Efektywność informacyjna a zachowanie cen akcji tworzących indeks WIG20

• Autorzy: Rafał Buła

Warianty tytułu

Behavior of WIG20 Index Components Prices from Efficient Capital Markets Theorist Viewpoint

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

W niniejszym opracowaniu analizie poddano koncepcję efektywności informacyjnej rynku kapitałowego. Została ona stworzona w latach sześćdziesiątych ubiegłego stulecia w Stanach Zjednoczonych przez Eugene'a Famę. Teoria ta natychmiast znalazła swoich zdecydowanych zwolenników oraz konsekwentnych przeciwników. Zarówno w świecie naukowym, jak i wśród inwestorów rozgorzała dyskusja, czy hipoteza rynku efektywnego prawidłowo opisuje rzeczywistość. O nieustającym zainteresowaniu tą koncepcją świadczy ogromna liczba publikacji naukowych, które ukazały się dotychczas oraz fakt, że tezy w nich zawarte nadal są przedmiotem niegasnącej polemiki. Z tego też względu celem niniejszego opracowania jest zbadanie, czy uprawnione jest stwierdzenie głoszące, że rynek akcji wchodzących w skład indeksu giełdowego WIG20 jest efektywny w wersji słabej1. Przyjęta przez autora hipoteza badawcza mówi, że rynek wspomnianych instrumentów finansowych cechuje się słabą efektywnością informacyjną. W celu weryfikacji powyższej hipotezy wykorzystano metody statystyczno-ekonometryczne oparte na teorii błądzenia losowego cen papierów wartościowych, takie jak: testy losowości, autokorelacji oraz pierwiastka jednostkowego. Wszystkie dane wykorzystane w analizach pochodzą z serwisu stooq.pl. Wszelkie obliczenia zostały wykonane przy pomocy arkusza kalkulacyjnego Ms Excel. (fragment tekstu)

EN

This article deals with problem of informational efficiency of capital markets. In the first part theory of efficient capital markets created by Eugene Fama is described. The evolution of efficient capital market definition is presented and a new one is introduced. In the next part of the article proper null hypothesis is constructed and methods used to verify it are discussed. Author presents three groups of verification techniques: tests of autocorrelation, tests of randomness and unit root tests. In the third part of the text results of these statistical tests applied to prices of shares included in WIG20 index and values of this index as well are described. In the last part of article economic consequences for investors are presented. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Akcje; Ceny akcji; Warszawski Indeks Giełdowy (WIG)

EN

Shares; Shares prices; Warsaw Stock Exchange Index

• Czasopismo: Studia Ekonomiczne / Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach
• Rocznik: 2014
• Numer: nr 177 Inwestycje i nieruchomości : wybrane zagadnienia
• Strony: 152--167

Twórcy

autor

Rafał Buła

• Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach

Bibliografia

• L. Bachelier: Theory of Speculation. In: The Random Character of Stock Market Prices. Ed. P. Cootner. The MIT Press, Cambridge 1964, s. 17.
• L. Bachelier: Théorie de la Spéculation. "Annales Scientifiques de l' École Normale Supérieure" 1900, 3e série, tome 17.
• E. Fama: Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work. "The Journal of Finance" May 1970, Vol. 25, No. 2, s. 383.
• M. Blaug: Teoria ekonomii. Ujęcie retrospektywne. Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 1994, s. 699.
• E. Fama: Efficient Capital Markets: Reply. "The Journal of Finance" March 1976, Vol. 31, No. 1, s. 143.
• E. Fama: Efficient Capital Markets: II. "The Journal of Finance" December 1991, Vol. 46, No. 5, s. 1575.
• S. Buczek: Efektywność informacyjna rynków akcji. Teoria a rzeczywistość. SGH, Warszawa 2005, s. 14.
• R. Hagerman, R. Richmond: Random Walks, Martingales and the OTC. "The Journal of Finance" September 1973, Vol. 28, No. 4, s. 898.
• J. Campbell, A. Lo, C. MacKinlay: The Econometrics of Financial Markets. Princeton University Press, Princeton 1997, s. 47.
• A. Cowles, H. Jones: Some a Posteriori Probabilities in Stock Market Action. "Econometrica" July 1937, Vol. 5, No. 3 , s. 281.
• Cz. Domański: Testy statystyczne. PWE, Warszawa 1990, s. 26-38, 64-67.
• D. Kwiatkowski, P. Phillips, P. Schmidt, Y. Shin: Testing the Null Hypothesis of Stationarity against the Alternative of a Unit Root. "Journal of Econometrics" 1992, Vol. 54, s. 166.
• J. Jung, R. Shiller: One Simple Test of Samuelson's Dictum for the U.S. Stock Market. http://www.nber.org/papers/w9348 (27.09.2009), s. 3.
• F. Jen: Random Walks and Technical Theories: Some Additional Evidence: Discussion. "Journal of Finance" May 1970, Vol. 25, s. 496.
• P. Zielonka: Czym są finanse behawioralne, czyli krótkie wprowadzenie do psychologii rynków finansowych. "Materiały i Studia", z. 158, NBP, Warszawa 2003, s. 11.
• P. Zielonka: O przewidywaniu cen akcji. Od analizy fundamentalnej do finansów behawioralnych. "Materiały i Studia", z. 105, NBP, Warszawa 2000, s. 20.