Inwestycje funduszy emerytalnych w warunkach Polskich - niewykorzystany potencjał dywersyfikacyjny nieruchomości

• Autorzy: Rafał Wolski , Magdalena Załęczna

Warianty tytułu

Pension Funds Investment in Polish Conditions - Not Utilized Potentiality of Real Estate in Investment Portfolio

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Ograniczenia prawne dotyczące funduszy emerytalnych wykluczają bezpośrednie inwestycje w nieruchomości powodując zmniejszenie możliwości dywersyfikacji i tym samym uniemożliwiając obniżenie ryzyka inwestycyjnego. W istniejących uwarunkowaniach prawnych zmiany koniunktury giełdowej bardzo silnie wpływają na rezultaty inwestycji dokonywanych przez fundusze emerytalne, tym samym oddziaływają na majątek przyszłych emerytów. Lepiej zdywersyfikowany portfel inwestycyjny pozwalałby na zwiększenie szansy ograniczenia takich strat funduszy emerytalnych, jakie zostały zaobserwowane w Polsce w ostatnim czasie. Autorzy, wykorzystując metody ilościowe, analizują efektywność portfeli inwestycyjnych funduszy emerytalnych w Polsce. Celem badania jest ustalenie, czy dzięki hipotetycznemu dodaniu nieruchomości do portfeli polskich funduszy emerytalnych portfele te byłyby lepiej zdywersyfikowane, wykorzystując różnice w poziomie ryzyka różnych instrumentów finansowych, a przez to ich efektywność uległaby poprawie. (abstrakt oryginalny)

EN

Polish pension funds' legal investment limits exclude the direct investment in real estate. This solution decreases the diversification potentiality and makes impossible reduction of investment risk. The investment regulation has produced investment portfolios consisting mainly of Polish stocks what creates low level of diversification. The business cycle changes of stocks' investment results can very strongly influencing the final effects of pension funds' investment. Adding real estate to the portfolio would give the opportunity for better diversification and more effective investment. Authors using the quantitative methods analyze the Polish pension funds portfolio focusing on risk and return level. The aim of the study is an attempt to find the answer to an important question about the results of hypothetical adding of real estate to the pension funds portfolios. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Fundusze emerytalne; Inwestycje w nieruchomości; Dywersyfikacja; Portfel inwestycyjny

EN

Pension funds; Investments in real estate; Diversification; Investment portfolio

• Czasopismo: Studia i Materiały Towarzystwa Naukowego Nieruchomości
• Rocznik: 2009
• Tom: 17
• Numer: nr 2
• Strony: 97--112

Twórcy

autor

Rafał Wolski

• Uniwersytet Łódzki

autor

Magdalena Załęczna

• Uniwersytet Łódzki

Bibliografia

• FLAHERTY S., LI J. 2004. Composite Performance Measures. Chinese Economy, 37/3: 39-66
• HENZEL H., RAMIAN T., ŚMIETANA K., ZAGÓRSKA E. 2007. Znaczenie inwestorów instytucjonalnych na polskim rynku nieruchomości, Nieruchomość, 1
• HOESLI M., HAMELINK F. 1997. An examination of the role of Geneva and Zurich housing in Swiss institutional portfolios. Journal of Property Valuation and Investment, 15(4): 354-371
• HOESLI M., LEKANDER J., WITKIEWICZ W. 2003. Real estate in the institutional portfolio: a comparison of suggested and actual weights, Journal of Alternative Investments, 7(3): 53-59
• HOESLI M., LEKANDER J., WITKIEWICZ W. 2004. International evidence on real estate as a portfolio diversifier, Journal of Real Estate Research, 26(2): 161-206
• HOESLI M., LEKANDER J. 2005. Suggested vs. actual institutional allocations to real estate in Europe: A matter of size?, Journal of Alternative Investments, 8(2): 62-70
• ISRAELSEN C.L. 2005. A refinement to the Sharpe ratio and information ratio. Journal of Asset Management, 5/6: 423-427
• JENSEN M.C. 1968. The Performance of Mutual Founds in the Period 1945-1964. Journal of Finance, 23: 389-417
• JOBSON J.D., KORKIE B.M. 1981. Performance Hypothesis Testing with the Sharpe and Treynor Measures. Journal of Finance, 36: 889-908
• MARKOWITZ H.M. 1952. Portfolio Selection. Journal of Finance, 7/1:77-91
• OECD "Survey of Investment Regulation of Pension Fund", 2008.
• WORZALA E., SIRMANS C.F., LIZIERI C., SCHULTE K.-W., OOI J., HORDIJK A., NEWELL G. 2006. An International Comparative Study of the Pension Plan Community and Real Estate Investments, Hartford (CT): Pensions Real Estate Association
• PILOTTE E.A., STERBENZ F.P. 2006. Sharpe and Treynor Ratios on Treasury Bonds. Journal of Business, 79:149-180
• QUAN D.C., TITMAN S. (1999). Do real estate prices and stock prices move together? An international analysis, Real Estate Economics, 27(2), 183-207
• SEILER M.J., WEBB J.R., MYER F.C.N. 1999. Diversification issues in real estate investment, Journal of Real Estate Literature, 7(2): 163-179
• SHARPE W. 1963. A Simplified Model for Portfolio Analysis, Management Science, 9: 277-293
• SHARPE W. 1964. Capital Asset Prices : A Theory of Market Equilibrium Under Condition of Risk, Journal of Finance, 19: 425-442
• SHARPE W. 1966. Mutual Fund Performance. Journal of Business 39: 110-138
• SHARPE W. 1994. The Sharpe Ratio. Journal of Portfolio Management, 21: 49-58
• Special Feature: Private Pensions and the 2008 Turmoil in Financial Markets. 2008. Pension Markets in Focus 5, OECD
• TREYNOR J. 1961. Market Value, Time and Risk. nieopublikowany referat
• TREYNOR J. 1966. How to Rate Management Investment Funds, Harvard Business Review, 43: 63-75
• ZIOBROWSKI B.J., ZIOBROWSKI A.J. 1997. Higher real estate risk and mixed-asset portfolio performance. Journal of Real Estate Portfolio Management, 3(2): 107-115
• ROZPORZĄDZENIE Rady Ministrów z dnia 3 lutego 2004 r. w sprawie określenia maksymalnej części aktywów otwartego funduszu emerytalnego, jaka może zostać ulokowana w poszczególnych kategoriach lokat oraz dodatkowych ograniczeń w zakresie prowadzenia działalności lokacyjnej przez fundusze emerytalne, Dz.U., nr. 276, poz. 32 z póź. zm.
• USTAWA z dnia 28 sierpnia 1997 r. o organizacji i funkcjonowaniu funduszy emerytalnych, Dz.U. nr 139, poz. 934. z póź. zm.
• USTAWA z dnia 21 lipca 2006 r. o nadzorze nad rynkiem finansowym, Dz.U. 2006 nr 157 poz. 1119