Rentowność i płynność a dywidendy i wykupy akcji

• Autorzy: Elżbieta Bukalska

Warianty tytułu

The Effect of Profitability and Liquidity on Share Repurchase and Dividend Payout

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Celem niniejszego opracowania jest weryfikacja hipotezy odnoszącej się do związku płynności finansowej i rentowności oraz wykupów akcji i dywidend. Hipoteza badawcza odnosi się do stwierdzenia, że dla decyzji o wypłatach dywidendy ważniejszym czynnikiem jest rentowność, podczas gdy dla decyzji o wykupie akcji - płynność. Dla potrzeb weryfikacji postawionej hipotezy przeprowadzono badania teoretyczne i empiryczne 19 spółek notowanych na GPW reprezentujących jedną z branż. W wyniku przeprowadzonych badań empirycznych możliwe było stwierdzenie, że na wypłatę dywidendy decydują się firmy zyskowne jednocześnie posiadające gotówkę lub łatwy dostęp do gotówki (wysoką płynność) w celu zabezpieczenia wypłaty dywidendy na rzecz właścicieli. Spółki stosujące wykup akcji własnych charakteryzują się natomiast relatywnie niższym poziomem płynności finansowej zarówno w stosunku do przeciętnej dla spółek z branży, jak i do spółek wypłacających dywidendę. Uzyskane wyniki mogą też wskazywać, że transfer gotówki nie jest najważniejszą przyczyną, dla której badane spółki dokonują wykupu akcji własnych. Możliwe że spółki te dokonywały wykupu akcji w celu poprawy wskaźników giełdowych oraz zmniejszenia liczby akcji w obiegu celem doprowadzenia do stabilizowania kursu akcji. (abstrakt oryginalny)

EN

The aim of this article is to verify hypothesis referring to liquidity and profitability and their effect on share repurchase and dividend payout. The hypothesis states that profitability is more important while deciding on dividend payout, and that liquidity is more important while deciding on share repurchase. To verify this hypothesis author carried out theoretical and empirical studies. To verify this hypothesis, author carried out research for 19 companies listed on Stock Exchange in Warsaw. As a result of this research, it was possible to state that companies paying dividend are in better financial position (have higher profitability and liquidity ratios than average). It means that they are able to pay dividend without any harm for the financial situation. Another result of the research was that companies repurchasing their shares are in worse financial situation (have lower profitability and liquidity ratios than average). It might mean that transferring cash is not the main reason for share repurchasing. It might mean that companies repurchase their shares because they need to stabilize the share price or improve market ratios. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Dywidenda; Akcje; Rentowność; Płynność finansowa; Wykup akcji własnych

EN

Dividend; Shares; Profitability; Financial liquidity; Stock buyback

• Czasopismo: Zarządzanie i Finanse
• Rocznik: 2013
• Numer: R. 11, nr 2, cz. 2
• Strony: 31--42

Twórcy

autor

Elżbieta Bukalska

• Uniwersytet Marii Curie-Skłodowskiej w Lublinie

Bibliografia

• Bagwell L., Shoven J. (1989), Cash distribution to shareholders, "Journal of Economic Perspectives", vol. 3, no. 3.
• Brigham E.F., Gapenski L.C. (2002), Zarządzanie finansami, t. 2, PWE, Warszawa.
• DeAngelo H., DeAngelo L., Skinner D. J. (2004), Are dividends disappearing? Dividend concentration and the consolidation of earnings, "Journal of Financial Economics", vol. 72, no. 3.
• Demos T. (2011), Surge in buy-backs by US companies, "The Financial Times", 19.08.2011 r
• Duraj A.N. (2002), Czynniki realizacji polityki wypłat dywidendy przez publiczne spółki akcyjne, Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź.
• Duraj A.N. (2008), Rezerwy a strategie finansowe publicznych spółek akcyjnych, Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź.
• Fama E.F., French K.R. (2001), Disappearing dividends: changing firm characteristics or lower propensity to pay? "Journal of Financial Economics", vol. 60, no. 1.
• Grullon G., Michaely R. (2002), Dividends, share repurchases, and the substitution hypothesis, "The Journal of Finance", vol. 57, no. 4.
• Horbaczewska B. (2012), Wypłaty dla akcjonariuszy a wycena akcji na rynku kapitałowym, Cedewu, Warszawa.
• Hrdlicka Ch. (2006), Finding the disappearing dividends: stock repurchaser characteristic, and their increasing propensity to pay, working paper.
• Jerzemowska M. (red.) (2004), Analiza ekonomiczna w przedsiębiorstwie, PWE, Warszawa.
• Kowerski M. (2011), Ekonomiczne uwarunkowania decyzji o wypłatach dywidend przez spółki publiczne, Wydawnictwo Konsorcjum Akademickie, Kraków-Rzeszów-Zamość.
• Linebaugh K. (2012), Giganci skupują swoje akcje, "Rzeczpospolita", 20.12.2012 r.
• Pieloch A. (2008), Ocena znaczenia wysokości wyników finansowych spółek w realizacji wykupu akcji własnych, [w:] Przedsiębiorstwo na rynku kapitałowym, red. J. Duraj, Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź
• Pieloch A. (2010), Zysk netto jako źródło finansowania wykupu i umorzenia akcji własnych spółek notowanych na GPW w Warszawie, "Acta Universitatis Łodzensis, Folia Oeconomica", nr 236.
• Sierpińska M. (1999), Polityka dywidend. PWN, Warszawa-Kraków.
• Ustawa z dnia 15 września 2000 r. Kodeks spółek handlowych, Dz. U. Nr 94, poz. 1037 z późn. zm.
• Wrońska E. (2010), Rentowność i płynność finansowa a wypłaty dywidend gotówkowych, [w:] Finanse przedsiębiorstw, red. A. Kopiński, "Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu", nr 98.
• Wrońska E. (2008), Źródła finansowania wypłat dywidend, [w:] Przedsiębiorstwo na rynku kapitałowym, red. J. Duraj, Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź.
• www.GPWInfostrefa.pl., dostęp: 15.01.2013 r.