Ceny akcji w wybranych modelach makroekonomicznych w warunkach uczenia się podmiotów

• Autorzy: Jan Acedański
• Języki publikacji: PL

Abstrakty

W pracy pokazano, że zastąpienie hipotezy racjonalnych oczekiwań (RE) założeniem o adaptacyjnym uczeniu się podmiotów (AL) przy wyznaczaniu cen akcji w modelu Jermanna - prostym modelu makroekonomicznym uwzględniającym także ceny aktywów - zwiększa w istotny sposób możliwości prognozowania premii akcyjnej, co pozwala na przybliżenie wniosków płynących z modelu do wyników obserwowanych w rzeczywistości. Celem tego opracowania jest przebadanie, czy podobne wyniki można uzyskać dla innych modeli oraz przy innych algorytmach realizujących proces uczenia. Sprawdzono również, jak zmieniają się wnioski, jeżeli hipoteza RE zostanie uchylona także przy wyznaczaniu dynamiki zmiennych makroekonomicznych mających istotny wpływ na ceny aktywów. Alternatywne modele analizowane w pracy to model Jaccarda z przyzwyczajeniami konsumpcyjnymi cechującymi się długą pamięcią oraz klasyczny model realnego cyklu koniunkturalnego (RBC). Oprócz rekurencyjnej ważonej metody najmniejszych kwadratów jako mechanizm uczenia się sprawdzono jej uproszczoną wersję nieuwzględniającą macierzy kowariancji estymatorów. W ostatnich latach w literaturze można zauważyć tendencję do łącznego modelowania zmiennych makroekonomicznych oraz finansowych, przede wszystkim cen akcji oraz pozbawionych ryzyka obligacji. Takie podejście przynosi korzyści zarówno finansom, jak i makroekonomii. Badacze zajmujący się finansami mogą w ten sposób analizować makroekonomiczne źródła ryzyka wycenianego na rynkach finansowych. Makroekonomiści weryfikują poprawność mechanizmów będących podstawą wykorzystywanych przez nich modeli. (fragment tekstu)

Słowa kluczowe

PL

Ceny akcji; Uczenie się; Modele ekonomiczne

EN

Shares prices; Studying; Economic models

• Czasopismo: Prace Naukowe / Akademia Ekonomiczna w Katowicach
• Rocznik: 2009
• Tom: Metody matematyczne, ekonometryczne i komputerowe w finansach i ubezpieczeniach 2008
• Strony: 365--379

Twórcy

autor

Jan Acedański

• Akademia Ekonomiczna im. Karola Adamieckiego w Katowicach

Bibliografia

• Acedański J., Ceny akcji w wybranych modelach DSGE z sektorem produkcji, "Studia Ekonomiczne", AE, Katowice (w recenzji)
• Acedański J., Prognozowalność cen akcji w modelach DSGE w warunkach ograniczonej racjonalności, referat wygłoszony na XI konferencji Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a rynek polski, Wrocław, 22-24.09.2008 r
• Blanchard O., The State of macro, NBER Working Paper 2008, No 14259
• Campbell J., Asset pricing at the millennium, "Journal of Finance" 2000, Vol. 55(4)
• Carceles-Poveda E., Giannitsarou C., Asset pricing with adaptive learning, "Review of Economic Dynamics" 2008, Vol. 11(3)
• Cochrane J., Financial markets and the real economy, (w:) Handbook of the equity risk premium, (red.) R. Mehra, Elsevier, Amsterdam 2008
• Cochrane J., Asset pricing. Revised edition, Princeton University Press, Princeton, Oxford 2005
• Evans G., Honkapohja S., Learning and expectations in macroeconomics, Princeton University Press, Princeton, Oxford 2001
• Evans G., Honkapohja S., Williams N., Generalized stochastic gradient learning, "International Economic Review" (w druku)
• Jaccard I., Asset pricing, habit memory and the labor market, 2008 (manuskrypt)
• Jermann U., Asset pricing in production economies, "Journal of Monetary Economics" 1998, Vol. 41(2)