Sezonowość rozkładu stóp zwrotu a efektywność rynku kapitałowego

• Autorzy: Adam Szyszka
• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Hipoteza o efektywności rynku kapitałowego, nawet już w słabej formie, głosi, że analiza historycznych stóp zwrotu nie powinna dostarczać użytecznych informacji pozwalających na przewidywanie stóp zwrotu w przyszłości i osiąganie ponadnormalnych zysków. Wydawałoby się więc, że w warunkach rynku efektywnego nie powinny występować trwałe zależności sezonowe. Jednakże liczne prace, poświęcone zarówno rynkowi amerykańskiemu, jak również i innym rozwiniętym giełdom zagranicznym, wskazują na występowanie pewnego czasowego układu stóp zwrotu z papierów wartościowych. Wiele badań prowadzi do wniosku, że stopa zwrotu uwarunkowana może być porą dnia, dnia tygodnia lub miesiąca. Zaobserwowane anomalie, nazywane są często efektami "godziny w dniu", "dnia w tygodniu" czy też "miesiąca w roku"; przez wielu przytaczane są często jako jeden z głównych argumentów przeczących efektywności tynku kapitałowego. Niniejsze opracowanie składa się z dwóch zasadniczych części. Pierwsza zawiera przegląd najważniejszych badań nad sezonowością stóp zwrotu na rozwiniętych rynkach kapitałowych, w tym głównie na rynku amerykańskim. Natomiast w drugiej części autor prezentuje wyniki badań własnych, przeprowadzonych w odniesieniu do kształtowania się stóp zwrotu na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie w okresie od 3 października 1995 do 1 października 1999. (fragment tekstu)

Słowa kluczowe

PL

Rynek kapitałowy; Rynki zagraniczne; Stopa zwrotu; Giełda papierów wartościowych; Efektywność

EN

Capital market; Foreign markets; Rate of return; Stock market; Effectiveness

• Czasopismo: Debiuty Ekonomiczne
• Rocznik: 2000
• Tom: Rynek pieniężny i kapitałowy
• Strony: 181--195

Twórcy

autor

Adam Szyszka

Bibliografia

• Fama E., Efficient Capital Markets II, Journal of Finance", no. 5., December 1991.
• Haugen R. A., Lakonishok J., The Incredible January Effect, Dow Jones-Irwin, Homewood, 1988.
• Lakonishok J., Smidt S., Are Seasonal Anomalies Real? A Ninety-Year Perspective, "Review of Financial Studies", Winter 1988.
• Dimison E., Stock Market Anomalies, Cambridge University Press, Cambridge 1988.
• Keim D. B., Size-Related Anomalies and Stock Return Seasonality: Further Empirical Evidence, Journal of Financial Economics", June 1983.
• Reinganum M. R., The Anomalous Stock Market Behavior of Small Firms in January, "Journal of Financial Economics", June 1983.
• Jones C. D., Pearce O. K., Wilson J. W., Can Tax-Loss Selling Explain the January Effect?, "Journal of Finance", No. 2, June 1987.
• Schultz P., Personal Income Taxes and the January Effect: Small Firm Stock Returns Before the War Revenue Act of 1917, "Journal of Finance", March 1985.
• Kiyoshi K., Seasonal and Size Anomalies in the Japanese Stock Market, "Journal of Financial and Quantitative Analysis", June 1985.
• Reinganum M. R., Shapiro A. C., Taxes and Stock Return Seasonality: Evidence from the London Stock Exchange, "Journal of Business", April 1987.
• Brown P., Keim D. B., Kleidon A. W., Marsh T. A., Stock Return Seasonalities and the Tax-Loss Selling Hypothesis: Analysis of the Arguments and Australian Evidence, "Journal of Financial Economics", June 1983.
• Haugen R. A., Teoria nowoczesnego inwestowania, WIG-Press, Warszawa 1996.
• Ariel R., A Monthly Effect in Stock Returns, "Journal of Financial Economics", March 1987.
• French K. R., Stock Returns for the Weekend Effect, "Journal of Financial Economics", March 1980; M. R. Gibbson, P. J. Hess, Day of the Week Effects and Asset Returns, "Journal of Business", no. 54, 1981; D. K. Keim, R. F. Stambaugh, A Further Investigation of the Weekend Effect in Stock Returns, "Journal of Finance", June 1985.
• Rogalski R. J., New Findings Regarding Day-of-the-Week Returns over Trading and Non-Trading Periods, "Journal of Finance", December 1984.
• Smirlock M., Starks L., Day-of-the-Week and Intraday Effects in Stock Returns, "Journal of Financial Economics", September 1986.
• Harris L., A Transaction Data Study of Weekly and Intradialy Patterns in Stock Returns, "Journal of Financial Economics", May 1986.
• Jaffe J., Westerfield R., The Week-End Effect in Common Stock Returns: The International Evidence, "Journal of Finance", June 1985.