Czasopismo
2004
|
nr 2, Cz. 2 Rynek kapitałowy: skuteczne inwestowanie
|
493--501
Tytuł artykułu
Autorzy
Warianty tytułu
Arbitrage Pricing Theory on Polish Market, Empirical Verification of Macroeconomic Factors
Języki publikacji
Abstrakty
Klasyczny model wyceny aktywów giełdowych za pomocą wyceny arbitrażowej (APT: Arbitrage Pricing Theory) został zaprezentowany po raz pierwszy w roku 1976 [12] i stanowił alternatywę dla zaproponowanego 11 lat wcześniej jednoczynnikowego Modelu Wyceny Dóbr Kapitałowych (CAPM: Capital Asset Pricing Model). Model APT zakłada, iż więcej niż jeden czynnik opisuje oczekiwany zwrot z aktywów giełdowych, jednakże nie precyzuje, jakie miałyby to być czynniki. Zgodnie z założeniami teoretycznymi modelu, ryzyko pojedynczego waloru może zostać opisane poprzez jego współczynniki beta każdej zdefiniowanej zmiennej wspólnej dla całego rynku. W warunkach równowagi nie ma możliwości arbitrażu, a oczekiwany zwrot z aktywów rynkowych będzie opisany ich relacją z poszczególnymi czynnikami. (fragment tekstu)
The aim of this paper is an empirical verification of Arbitrage Pricing Theory [13] in the sample period 1997-2003. Applying Black, Jensen and Scholes (BJS) [2] methodology and monthly frequency of data the statistical significance of the following seven factors was tested: exchange rate, S&P index, industrial production, inflation, International trade (sum of import and export), WIG index and a world gold price. Results of the study show lack of macroeconomic factors statistical significance when explaining the expected returns. Only market indices (WIG and S&P) appeared to be significant, however both factors are highly correlated. Nevertheless, in the third stage of tests estimated prices of both factors were insignificant.(original abstract)
Rocznik
Strony
493--501
Opis fizyczny
Twórcy
autor
- Szkoła Główna Handlowa w Warszawie
Bibliografia
- Adamczak A. (2000), Model Arbitrażu Cenowego - Empiryczna weryfikacja modelu w warunkach Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie, http://www.statsoft.pl/czytelnia/badanianaukowe/d2ekon/modelarbitrazu.pdf, ostatnio dostępny 28.07.2004
- Black F., Jensen M.C., Scholes M. (1972), The Capital Asset Pricing Model: Some Empirical Findings, "Studies in the Theory of Capital Markets"
- Byrka-Kita K., Określanie kosztu kapitału własnego za pomocą arbitrażowego modelu wyceny, http://efektywnosc04.ae.wroc.pl/Referat/art01.pdf, ostatnio dostępny 10.03.2004
- Carruth A., Dickerson A., Henley A. (1998), Econometric modeling of UK investments: the role of profits and uncertainty, www.kent.ac.uk/economics/papers/ papers- pdf/1998/9812.pdf, ostatnio dostępny 15.03.2004.
- Chen N. (1983), Some Empirical Tests of the Theory of Arbitrage Pricing, "Journal of Finance", 38 (5), 1393-1414.
- Dhrymes P.J., Friend I., Gultekin M.N. (1984), A Critical Reexamination on the Empirical Evidence on the Arbitrage Pricing Theory, "Journal of Finance", 39, 323-246.
- Dhrymes P.J., Friend I., Gultekin M.N., Gultekin N.B. (1985), New Tests of the APT and Their Implications, "Journal of Finance", 3, 659-675.
- Fama E.F., French K.W. (1992), The Cross Section of Expected Stock Returns, "Journal of Finance", 47.
- Gultekin M.N., Gultekin N.B. (1987), Stock Return Anomalies and the Test of the APT, "Journal of Finance", 42 (5), 1213-1224.
- Jajuga K., Jajuga T., Inwestycje, PWN, Warszawa 1998.
- Reinganum M.R. (1981), Empirical Tests of Multi-Factor Pricing Model- The Arbitrage Pricing Theory: Some Empirical Results, "Journal of Finance", 2, 313- 320.
- Roll R., Ross S. (1980), An Empirical Investigation of the Arbitrage Pricing Theory, "Journal of Finance", 5, 1073-1103.
- Ross S.A. (1976), The Arbitrage Theory of Capital Asset Pricing, "Journal of Economic Theory", 13.
- Rubaszek M. (2002), Teoria arbitrażu cenowego dla akcji polskiego rynku kapitałowego, udostępnione przez autora.
- Sokalska M., The influence of macroeconomic factors on behavior and predictability of stock market returns in East European countries: the case of Poland, University of Leicester, 1996.
Typ dokumentu
Bibliografia
Identyfikatory
Identyfikator YADDA
bwmeta1.element.ekon-element-000171302217