Oddziaływanie akumulacji rezerw dewizowych na wzrost gospodarczy w krajach na średnim poziomie rozwoju

• Autorzy: Marek A. Dąbrowski

Warianty tytułu

Foreign Exchange Reserve Accumulation and Economic Growth in Middle- Income Countries

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Celem artykułu jest zbadanie, czy akumulacja rezerw dewizowych była czynnikiem sprzyjającym procesom konwergencji i wzrostu gospodarczego w gospodarkach wschodzących. Realizację tego badania podzielono na dwa zadania badawcze: sformułowanie wiarygodnego wytłumaczenia relacji zachodzącej między akumulacją rezerw a konwergencją i wzrostem gospodarczym oraz przedstawienie mocniejszych dowodów empirycznych niż te oparte na prostej analizie korelacji i regresji. Zidentyfikowano cztery główne kanały oddziaływania akumulacji rezerw na wzrost PKB per capita: Keynesowski kanał pobudzania inwestycji, kanał podtrzymywania konkurencyjności międzynarodowej (związany z hipotezą o rekonstrukcji systemu z Bretton Woods), kanał oszczędnościowo-inwestycyjny (związany z ograniczonym dostępem do funduszy pożyczkowych) i kanał łagodzenia niekorzystnego wpływu słabości instytucjonalnych i niesprawności rynku na wzrost gospodarczy. Empiryczna analiza relacji między rezerwami dewizowymi a wzrostem PKB per capita pozwoliła sformułować trzy wnioski. Po pierwsze, akumulacja rezerw sprzyjała procesom konwergencji i wzrostu gospodarczego, niezależnie od przyjętego w analizie miernika rezerw. Po drugie, stwierdzono, że relacja ta była silniejsza w grupie krajów na wysokim i średnim poziomie rozwoju niż w grupie obejmującej wszystkie kraje. Po trzecie, ustalono, że akumulacja rezerw oddziaływała na wzrost gospodarczy nie tylko bezpośrednio przez podtrzymywanie konkurencyjności międzynarodowej, ale także innymi kanałami. (abstrakt oryginalny)

EN

The paper examines whether foreign exchange reserve accumulation contributes to economic convergence and growth processes in what are known as middle-income countries. The author's analysis is divided into two research tasks with respect to the relationship between reserve accumulation, on the one hand, and processes of convergence and economic growth, on the other. The first task is to offer a credible explanation of this relationship. The second task is to provide stronger empirical evidence on the nature of the relationship extending beyond the results of simple correlation and regression analyses. There are four main channels through which reserve accumulation impacts per capita GDP growth, according to Dąbrowski: the Keynesian channel of investment stimulation, the international competitiveness channel (related to the revived Bretton Woods system hypothesis), the saving and investment channel (linked with the presence of financial constraints), and a channel alleviating the adverse effect of institutional weaknesses and market failures on economic growth. The author finds that, first, reserve accumulation has a strong and significant effect on convergence and economic growth regardless of the measure used in the analysis. Second, the relationship between reserves and per capita GDP growth is stronger in the sample with high- and middle-income countries than in the sample covering all the countries, Dąbrowski says. Third, the effect of reserve accumulation on economic growth is not only through the direct international competitiveness channel but also through other channels, the author concludes. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Rezerwy walutowe; Konwergencja gospodarcza; Rynki wschodzące; Wzrost gospodarczy regionu; Merkantylizm

EN

Foreign exchange reserves; Economic convergence; Emerging markets; Economic growth of the region; Mercantilism

• Czasopismo: Gospodarka Narodowa
• Rocznik: 2014
• Numer: nr 5
• Strony: 81--111

Twórcy

autor

Marek A. Dąbrowski

• Uniwersytet Ekonomiczny w Krakowie

Bibliografia

• Acemoglu D., Johnson S., Robinson J.A. [2001], The Colonial Origins of Comparative Development: An Empirical Investigation, "American Economic Review", vol. 91, no. 5, s. 1369-1401.
• Bacchetta P., Benhima K., Kalantzis Y. [2013], Capital Controls with International Reserve Accumulation: Can this be Optimal?, "American Economic Journal: Macroeconomics", vol. 5, no. 3, s. 229-262.
• Benigno G., Fornaro L. [2012], Reserve Accumulation, Growth and Financial Crisis, "CEP Discussion Paper", no. 1161.
• BIS [2014], BIS Effective Exchange Rate Indices, Bank for International Settlements, http://www.bis.org/statistics/eer/ (11.03.2014).
• Blanchard O., Faruqee H., Das M. [2010], The Initial Impact of the Crisis on Emerging Market Countries, "Brookings Papers on Economic Activity", Spring, s. 263-323.
• Blaug M. [1994], Teoria ekonomii. Ujęcie retrospektywne, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
• Calvo G.A., Reinhart C.M. [2002], Fear of Floating, "Quarterly Journal of Economics", vol. CXVII, no. 2, s. 379-408.
• Chiang A.C. [1994], Podstawy ekonomii matematycznej, Państwowe Wydawnictwo Ekonomiczne, Warszawa.
• Dąbrowski M.A. [2008], Stopień otwarcia gospodarki i typ reżimu kursowego a proces konwergencji, w: Instytucje a polityka ekonomiczna w krajach na średnim poziomie rozwoju, red. A. Wojtyna, Polskie Wydawnictwo Ekonomiczne, Warszawa.
• Dąbrowski M.A. [2009], Czy akumulacja rezerw dewizowych przez kraje Azji Wschodniej jest przejawem interwencjonizmu państwowego?, "Ekonomista", nr 2, s. 241-257.
• Dąbrowski M.A. [2013a], Korzyści netto płynące z akumulacji rezerw dewizowych przez gospodarki wschodzące w świetle doświadczeń kryzysu finansowego lat 2008-09, referat na X Ogólnopolski Zjazd Katedr Ekonomii, Międzyzdroje, opracowanie w przygotowaniu do druku.
• Dąbrowski M.A. [2013b], Kontrowersje wokół motywów akumulacji rezerw dewizowych przez gospodarki wschodzące, referat wygłoszony na VI Kongresie Ekonomistów Polskich, Polskie Towarzystwo Ekonomiczne, Warszawa, opracowanie w przygotowaniu do druku.
• Dąbrowski M.A. [2014], Czy kryzysy finansowe zmieniają optymalny poziom rezerw dewizowych w gospodarkach wschodzących?, "Ekonomista", artykuł w przygotowaniu do druku.
• Dąbrowski M.A., Śmiech S., Papież M. [2013], The global financial crisis and monetary policy responses in emerging market economies, w: Proceedings of the 7th Professor Aleksander Zelias International Conference on Modelling and Forecasting of Socio-Economic Phenomena, red. M. Papież, S. Śmiech, Foundation of the Cracow University of Economics, Cracow.
• Diaz Alejandro C.F. [1965], Exchange Rate Devaluation in a Semi-Industrialized Country, MIT Press, Cambridge.
• Dooley M.P., Folkerts-Landau D., Garber P. [2004], The Revived Bretton Woods System, "International Journal of Finance and Economics", vol. 9, no. 4, s. 307-313.
• Frankel J.A., Romer D.H. [1999], Does Trade Causes Growth?, "American Economic Review", vol. 89, no. 3, s. 379-399.
• Goldstein M., Lardy N.R. [2005], China's Role in the Revived Bretton Woods System: A Case of Mistaken Identity, Institute of International Economics, Working Paper WP 05-2.
• Goldstein M., Lardy N.R. [2009], The Future of China's Exchange Rate Policy, Peterson Institute for International Economics, Washington, D.C.
• Hall R.E., Jones C.I. [1999], Why Do Some Countries Produce So Much More Output Per Worker Than Others?, "Quarterly Journal of Economics", vol. 114, no. 1, s. 83-116.
• Heston A., Summers R., Aten B. [2012], Penn World Table Version 7.1, Center for International Comparisons of Production, Income and Prices at the University of Pennsylvania.
• http://www.philiplane.org/EWN.html (14.10.2013).
• Hume D. [1752], Of Money, red. E.F. Miller, Library of Economics and Liberty, http://www.econlib.org/library/LFBooks/Hume/hmMPL26.html (10.02.2014).
• Keynes J.M. [2003], Ogólna teoria zatrudnienia, procentu i pieniądza, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
• Korinek A., Serven L. [2010], Undervaluation Through Foreign Reserve Accumulation. Static Losses, Dynamic Gains, World Bank, "Policy Research Working Paper", no. 5250.
• Kose M.A., Prasad E.S. [2010], Emerging Markets: Resilience and Growth amid Global Turmoil, The Brookings Institution, Washington, D.C.
• Lane P., Milesi-Ferretti G.M. [2007], The External Wealth of Nations Mark II: Revised and Extended Estimates of Foreign Assets and Liabilities, 1970-2004, "Journal of International Economics", vol. 73, no. 3, s. 223-250.
• Levy-Yeyati E., Sturzenegger F., Gluzmann P.A. [2013], Fear of Appreciation, "Journal of Development Economics", vol. 101, s. 233-247.
• Lucas R.E. Jr. [1988], On the Mechanics of Economic Development, "Journal of Monetary Economics", vol. 22, no. 1, s. 3-42.
• Mankiw G., Romer D., Weil D. [1992], A Contribution to the Empirics of Economic Growth, "Quarterly Journal of Economics", vol. 107, no. 2, s. 407-437.
• McCleary R., Barro R.J. [2009], Religia i gospodarka, "Gospodarka Narodowa", nr 1-2, s. 121-151.
• Neary J.P. [2005], The Stolper-Samuelson Theorem, w: Encyclopedia of World Trade Since 1450, red. J.J. McCusker, Macmillan, New York.
• Noguer M., Siscart M. [2005], Trade Rises Income: A Precise and Robust Result, "Journal of International Economics", vol. 65, no. 2, s. 447-460.
• Nunn N. [2007], Relationship-Specificity, Incomplete Contracts and the Pattern of Trade, "Quarterly Journal of Economics", vol. 122, no. 2, s. 569-600.
• Prasad E., Wei S.-J. [2007], The Chinese Approach to Capital Inflows: Patterns and Possible Explanations, w: Capital Controls and Capital Flows in Emerging Economies: Policies, Practices, and Consequences, red. S. Edwards, University of Chicago Press, Chicago-London.
• Rajan R.G. [2010], Fault Lines: how Hidden Fractures Still Threaten the World Economy, Princeton University Press, Princeton-Oxford.
• Rodrik D. [2008], The Real Exchange Rate and Economic Growth, "Brookings Papers on Economic Activity", Fall, s. 365-412.
• Rodrik D., Subramanian A., Trebbi F. [2004], Institutions Rule: The Primacy Of Institutions Over Geography And Integration In Economic Development, "Journal of Economic Growth", vol. 9, no. 2, s. 131-165.
• Romer P.M. [1986], Increasing Returns and Long Run Growth, "Journal of Political Economy", vol. 94, no. 5, s. 1002-1037.
• Sachs J.D., Warner A. [1995], Economic Reform and the Process of Global Integration, "Brookings Papers on Economic Activity", vol. 1, s. 1-118.
• Smith A. [2007], Badania nad naturą i przyczynami bogactwa narodów, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
• Solow R.M. [1956], A Contribution to the Theory of Economic Growth, "Quarterly Journal of Economics", vol. 70, no. 1, s. 65-94.
• Stolper W., Samuelson P.A. [1941], Protection and Real Wages, "Review of Economic Studies", vol. 9, no. 1, s. 58-73.
• WDI [2014], World Development Indicators, World Bank, http://data.worldbank.org/data-catalog/world-development-indicators (19.03.2014).