Wpływ długu publicznego na oczekiwania inflacyjne konsumentów w Europie

• Autorzy: Joanna Mackiewicz-Łyziak

Warianty tytułu

The Impact of Public Debt on Consumer Inflation Expectations in Europe

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Zgodnie z fiskalną teorią poziomu cen polityka fiskalna może mieć wpływ na stopę inflacji, a zatem potencjalnie może także wpływać na oczekiwania inflacyjne. Celem artykułu jest sprawdzenie, czy w rzeczywistości taka zależność istnieje. W badaniu przedstawiony został wpływ długu publicznego na oczekiwania inflacyjne konsumentów w 20 krajach europejskich, wysoko i nisko zadłużonych. W artykule analizujemy, czy konsumenci europejscy rozpoznają zagrożenie dla stabilności cen związane z wysokim zadłużeniem i w jaki sposób uwzględniają informację dotyczącą długu publicznego przy formułowaniu oczekiwań inflacyjnych. Na danych panelowych estymowane jest równanie oczekiwań inflacyjnych, w którym jedną ze zmiennych objaśniających jest stosunek długu publicznego do PKB. Ponadto ocenie poddana jest makroekonomiczna efektywność oczekiwań inflacyjnych względem długu publicznego. Wyniki badania pokazują, że w grupie krajów nisko zadłużonych dług publiczny nie wpływa w istotny sposób na oczekiwania inflacyjne konsumentów, natomiast w grupie krajów wysoko zadłużonych istnieje dodatni, istotny wpływ wielkości zadłużenia na oczekiwania. Ponadto w krajach, gdzie dług rzeczywiście może stanowić zagrożenie i uruchomić procesy inflacyjne, konsumenci przetwarzają informację na jego temat w sposób efektywny, podczas gdy w krajach nisko zadłużonych błędy prognoz nie są ortogonalne względem informacji na temat długu. Jednym z istotnych wniosków płynących z przedstawionego badania jest to, że sugeruje ono występowanie dodatkowego kanału, poprzez który wysokie zadłużenie może przekładać się na wyższą inflację, mianowicie kanału oczekiwań. (abstrakt oryginalny)

EN

The study analyzes the impact of public debt on consumer inflation expectations in 20 selected European countries. According to the so-called fiscal theory of the price level, fiscal policy may influence the inflation rate. Consequently, it may also influence inflation expectations. In order to check whether or not European consumers understand the relationship proposed by the fiscal theory of the price level, the author estimates an inflation expectations equation with the public debt-to-GDP ratio as one of the explanatory variables. Moreover, the author analyzes the macroeconomic efficiency of inflation expectations with respect to public debt. Mackiewicz-Łyziak estimates the equations using panel data. The results suggest that in low-indebted countries the public debt level does not significantly influence consumer inflation expectations. In heavily indebted countries, on the other hand, higher public debt leads to an increase in inflation expectations, the author notes. Moreover, in countries with high public debt, consumers tend to process data on debt in an effective manner, Mackiewicz-Łyziak says, while in low-indebted countries expectational errors are not orthogonal with respect to information on the public debt level. The author concludes that the research points to the existence of an additional channel-an "expectations channel"- through which high public debt affects future inflation. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Dług publiczny; Oczekiwania inflacyjne; Teoria cen; Polityka fiskalna; Dane panelowe

EN

Public debt; Inflation expectations; Pricing theory; Fiscal policy; Panel data

• Czasopismo: Gospodarka Narodowa
• Rocznik: 2014
• Numer: nr 5
• Strony: 113--132

Twórcy

autor

Joanna Mackiewicz-Łyziak

• Uniwersytet Warszawski

Bibliografia

• Batchelor R., Orr A. [1988], Inflation Expectations Revisited, "Economica", London School of Economics and Political Science 55(219), s. 317-331.
• Behr A. [2003], A Comparison of Dynamic Panel Data Estimators: Monte Carlo Evidence and an Application to the Investment Function, Deutsche Bundesbank Discussion Paper 05/03.
• Cagan P. [1956], The Monetary Dynamics of Hyperinflation. w: Studies in the Quantity Theory of Money, red. M. Friedman, University of Chicago Press.
• Canova F. [2007], Methods for Applied Macroeconomic Research, Princeton University Press, Princeton.
• Canzoneri M.B., Cumby R.E., Diba B.T. [2001], Is the Price Level Determined by the Needs of Fiscal Solvency?, "American Economic Review", vol. 91, no. 5, s. 1221-1238.
• Carlson J.A., Parkin M. [1975], Inflation Expectations, "Economica", vol. 42, s. 123-138.
• Carlstrom C., Fuerst T. [2000], The Fiscal Theory of the Price Level, "Federal Reserve Bank of Cleveland Economic Review", kwartał 1, s. 22-32.
• Cerisola M., Gelos R.G. [2005], What Drives Inflation Expectations in Brazil? An Empirical Analysis, IMF Working Paper 05/109.
• Cochrane J. [1998], A Frictionless View of US Inflation, NBER Macroeconomics Annual, MIT Press, s. 323-384.
• Cochrane J. [2000], Money as Stock: Price Level Determination With No Money Demand, NBER Working Paper 7498.
• Cochrane J. [2001], Long-Term Debt and Optimal Policy in the Fiscal Theory of the Price Level, "Econometrica", vol. 69, no. 1, s. 69-116.
• De Grauwe P. [2010], The Financial Crisis and the Future of the Eurozone, Bruges European Economic Policy Briefings 21.
• Dräger L., Lamla M., Pfajfar D. [2013], Are Consumer Expectations Theory-Consistent? The Role of Macroeconomic Determinants and Central Bank Communication, Discussion Paper 2013-063, Tilburg University, Center for Economic Research.
• EC [2006], The Joint Harmonized EU Programme of Business and Consumer Surveys, European Commission, "European Economy", Special Report, no. 5.
• EC [2007], The Joint Harmonized EU Programme of Business and Consumer Surveys. User Guide, Directorate-General for Economic and Financial Affairs, European Commission.
• Galati G., Heemeijer P., Moessner R. [2011], How do Inflation Expectations Form? New Insights from a High-Frequency Survey, BIS Working Paper 349.
• Galí J., Gertler M. [1999], Inflation Dynamics: A Structural Econometric Approach "Journal of Monetary Economics", vol. 44, no. 2, s. 195-222.
• Leeper E. [1991], Equilibria Under Active and Passive Monetary Policies, "Journal of Monetary Economics", vol. 27, s. 129-147.
• Leeper E., Walker T. [2012], Perceptions and Misperceptions of Fiscal Inflation, manuskrypt.
• Lucas R.E. [1972], Expectations and the Neutrality of Money, "Journal of Economic Theory", no. 4, s. 103-124.
• Łyziak T., Mackiewicz-Łyziak J. [2014], Do Consumers in Europe Anticipate Future Inflation? Has it Changed Since the Beginning of the Financial Crisis?, "Eastern European Economics", w druku.
• Sargent T., Wallace N. [1981], Some Unpleasant Monetarist Arithmetic, "Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarterly Review", Fall, s. 1-17.
• Sims C. [1994], A Simple Model for the Determination of the Price Level and the Interaction of Monetary and Fiscal Policy, "Economic Theory", no. 4, s. 381-399.
• Sims C. [1999], Fiscal Consequences for Mexico of Adopting the Dollar, manuskrypt.
• Webb S.B. [1986], Fiscal News and Inflationary Expectations in Germany After World War I, "Journal of Economic History", vol. 46, no. 3, s. 769-794.
• Woodford M. [1994], Monetary Policy and Price Level Determinacy in a Cash-In-Advance Economy, "Economic Theory", no. 4, s. 345-389.
• Woodford M. [1995], Price Level Determinacy Without Control of a Monetary Aggregate, "Carnegie-Rochester Series on Public Policy", vol. 43, s. 1-46.
• Woodford M. [1996], Control of the Public Debt: a Requirement for Price Stability?, NBER Working Paper 5684.
• Woodford M. [1998], Comment on Cochrane, NBER Macroeconomics Annual, MIT Press.
• Woodford M. [2001], Fiscal Requirement for Price Stability, "Journal of Money, Credit, and Banking", vol. 33, no. 3.