Global Imbalances: The Evolution of the Process and Policy Responses

• Autorzy: Ryszard Wilczyński

Warianty tytułu

Globalna nierównowaga płatnicza: jej zmiany oraz reakcje polityki makroekonomicznej

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

During the last ten years the global economy recorded strong growth with only mild and short slowdown at the early 2000's and with the another slowdown in 2007-2008. This growth was driven by the high dynamics of global demand, in excess of production capacities, and led to increasing tensions and disequilibrium such as asset bubbles, external imbalances and, ultimately, inflationary pressures and a turbulence on financial markets in 2007-2008. There are disagreements among economists and policy makers about the causes and implications of global imbalances. A "sustainability view" maintains that global financial markets provide a useful framework for a relatively smooth unwinding of global imbalances. A "critical view" emphasizes an overshooting by financial markets and the need for policy responses to global imbalances. The article argues in favor of the latter view and maintains that it is important to consider these imbalances linked to other market failure - related risks to a sustainable growth of the global economy. Policy adjustments to global imbalances should be internationally coordinated. The effectiveness of policy responses to global imbalances will be enhanced if action is organized within the framework of a credible global financial institution. (original abstract)

W trakcie ostatnich dziesięciu lat gospodarka światowa osiągnęła wysoką dynamikę, która uległa niewielkiemu i krótkotrwałemu obniżeniu na początku dekady lat 2000 oraz weszła w kolejną, prawdopodobnie o wiele większą, fazę spowolnienia w 2008 r. Szybki wzrost globalnej gospodarki nie był pozbawiony napięć. Jednym z nich jest narastająca międzynarodowa nierównowaga płatnicza. Na rachunku obrotów bieżących USA wystąpiły rekordowo wysokie deficyty, a w krajach Azji i Bliskiego Wschodu - nadwyżki. Przyczyny i skutki globalnej nierównowagi płatniczej są przedmiotem kontrowersji w kołach akademickich, jak i wśród polityków. Część z nich uważa, że jest ona naturalnym przejawem globalizacji rynków finansowych i mechanizm tych rynków zapewni potrzebne procesy dostosowawcze. Inna część ekonomistów, nawiązując do zawodności rynku, stoi na stanowisku, że niezbędne są korekty w polityce makroekonomicznej najważniejszych gospodarek. Przykładem takich działań jest proces wielostronnych konsultacji uruchomiony przez Międzynarodowy Fundusz Walutowy. W ramach wielostronnych konsultacji sformułowano właściwy program działań dostosowawczych. Obecnie kluczowe znaczenie ma wdrażanie tego programu przez najważniejsze gospodarki i dostosowanie narodowych priorytetów do priorytetów programu.(abstrakt oryginalny)

Słowa kluczowe

EN

Macroeconomic policy; Payment equilibrium; World economy; Adjustment policy; Payment imbalances

PL

Polityka makroekonomiczna; Równowaga płatnicza; Gospodarka światowa; Polityka dostosowawcza; Nierównowaga płatnicza

• Czasopismo: Współczesna Ekonomia
• Rocznik: 2008
• Tom: 2
• Numer: nr 3
• Strony: 5--20

Twórcy

autor

Ryszard Wilczyński

• Wyższa Szkoła Finansów i Zarządzania w Warszawie

Bibliografia

• Aheame A., von Hagen J., Global Current Account Imbalances: How to Manage the Risk for Europe?, Breugel Policy Brief, 2005 nr 2.
• Aheame A. et al., Global Imbalances: Time for Action, Peterson Institute Policy Brief, 2007 nr 4.
• Aizenman J., Lee J., International Reserves: Precautionary vs Mercantilist Views; Theory and Evidence, IMF Working Paper 2005, nr 198.
• Bernanke B., The Global Savings Glut and the US Current Account Deficit, US Federal Reserve 2005, Washigton D.C.
• Bernanke B., Global Imbalances: Recent Developments and Prospects, Bundesbank Lecture, September 2007, Berlin.
• Blundel-Wignal A., Yu-Wei Hu, Yermo J., Sovereign Wealth and Pension Fund Issues, Financial Market Trends, OECD 2008.
• Caballero A., Farhi E., Gourinchas P., An Equilibrium Model of Global Imbalances and Low Interest Rates, NBER Working Paper 2006, nr 11996.
• Cooper R.N., Living with Global Imbalances: A Contrarian View, Policy Briefs in International Economics 2005, nr 3.
• Dooley M., Folkerts-Landau D., Garber P., An Essay on the Revived Bretton Woods System, NBER Working Paper 2003, nr 9971.
• El Erian M., How to Manage Global Imbalances, Financial Times, 16 June 2008.
• Faruquee H., IMF Sees Global Imbalances Narrowing but More to be Done, IMF Survey Magazine, February 19, 2008.
• Lane P., Milesi-Ferretti G., A Global Perspective on External Positions, IMF Working Paper 2005, nr 161.
• Lane P., Milesi - Ferretti G., Capital Flows to Central and Eastern Europe, IMF Working Paper 2006, nr 188.
• Lutkowski K., Problem międzynarodowej nierównowagi płatniczej, "Ekonomista", 2006 nr 4.
• Mc Kinnon R., The World Dollar Standard and Globalization; New Rules for the Game, Stanfrod University 2003.
• Mc Kinnon R., Why China Should Keep Its Exchange Rate Pegged to the Dollar. A Historical Perspective from Japan, Stanford University 2006.
• Obstfeld M., Rogoff K., The Unsustainable US Current Account Position Revisited, NBER Working Paper 2004, nr 10869.
• O'Neill J., Nielsen E., In Defence of Sovereign Wealth Funds, Global Economic Paper 2005, nr 167, Goldman Sachs, London.
• Ostry J., Current account imbalances in ASEAN countries: are they a problem?, IMF Working Paper 1997, nr 51.
• Roubini N., Setser B., The US as a Net Debtor. The Sustainability of the US External Imbalances, NY University 2004.
• Rubaszek M., Nierównowaga globalna: przyczyny oraz możliwe rozwiązania, "Bank i Kredyt", 2006 nr 7.
• Rybiński K., Globalne nierównowagi, "Ekonomista", 2006 nr 4. Wolf M., How Imbalances Led to Credit Crunch and Inflation, Financial Times 17 June 2008.
• World Economic Outlook Database: April 2004, April 2008, IMF, Washington DC., 2004; 2008.
• World Economic Outlook: September 2005, IMF, Washington DC., 2005, chapter II. Global Imbalances: A Saving and Investment Perspective.
• Xafa M., Global Imbalances and Financial Stability, IMF Working Paper 2007, nr 111.