Analiza dynamicznej struktury zależności wybranych indeksów giełdowych

• Autorzy: Robert Syrek

Warianty tytułu

Dynamic Dependence Structures Analysis of Some Stock Market Indicies

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Modele przełącznikowe oparte na kopulach, są przydatnym narzędziem w określaniu dynamicznej struktury zależności pomiędzy zmiennymi finansowymi. Badania przeprowadzone z wykorzystaniem takich modeli wskazują na istotną dynamiczną i asymetryczną zależność pomiędzy stopami zwrotu giełdowych rynków akcji. Pomimo globalnego wpływu giełdy amerykańskiej na zachowanie giełd europejskich (wykazano najsilniejszą zależność giełdy niemieckiej i amerykańskiej mierzoną współczynnikiem korelacji Kendalla, obliczonym z modelu opartego na kopulach), analiza współczynników zależności w podziale na okresy względnego spokoju na giełdach i okresy wzrostów/spadków cen ujawnia najsilniejsze powiązania pomiędzy wiodącymi indeksami europejskimi. Zdecydowanie najsilniejsze powiązania wykazuje giełda niemiecka i angielska w okresach ożywienia na rynkach giełda niemiecka i francuska w okresach względnego spokoju.(fragment tekstu)

EN

In this paper we use dynamic copula models to analyze the dependence structures of some stock market indices. The investigation is performed using weekly stock returns. The ARMA-GARCH models with heavy tailed distributions are used to examine stock market returns individually. The asymmetry and dynamics of dependencies is modelled using copulas and regime-switching approach. The empirical analysis shows that asymmetric, time-varying dependence patterns can be captured by using copula based regime switching models.(original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Indeks giełdowy; Analiza zależności; Przegląd literatury; Model przełącznikowy

EN

Stock market indexes; Dependency analysis; Literature review; Switching model

• Czasopismo: Zeszyty Naukowe Wyższej Szkoły Ekonomii i Informatyki w Krakowie
• Rocznik: 2013
• Numer: z. 9
• Strony: 319--340

Twórcy

autor

Robert Syrek

• Uniwersytet Jagielloński w Krakowie

Bibliografia

• Ang A., Bekaert G., International asset allocation with regime shifts. Review of Financial Studies, 2002a, vol. 15(4), s. 1137-87.
• Ang A., Bekaert G., Regime switches in interest rates,. Journal of Business and Economic Statistics, 2002b, vol. 20, s.163-182.
• Ang A., Chen J., Asymmetric correlations of equity portfolios. Journal of Financial Economics, 2002, vol. 63, s. 443-494.
• Bollerslev T., Modeling the Coherence in Short-Run Nominal Exchange Rates: A Multivariate Generalized ARCH Model. Review of Economics and Statistics, 1990, vol. 72, s. 498-505.
• Candelon B., Manner H., Testing for asset market linkages: A new approach based on time-varying copulas. Pacific Economic Review, 2010, vol. 15, s. 364-384.
• Chollete L., Heinen A., Valdesogo A., Modeling international financial returns with a multivariate regime-switching copula. Journal of Financial Econometrics, 2009, vol. 7(4), s. 437-480.
• Doman R., Modeling Conditional Dependencies between Polish Financial Returns with Markov-Switching Copula Models. Dynamic Econometric Models, 2008, vol. 8, s. 21-28.
• Doman R., Interdependencies in Global Financial Market During Financial Crises: A comparsion of the Asian Flu and the Crisis of 2007-2009. Proceedings of the 6th International Conference on Applied Financial Economics, National and Capodistrian University of Athens, Athens, 2009, s. 434-144.
• Doman R., Zależności na globalnym rynku finansowym w okresie kryzysów. Ekonomista, 2010a, vol. 2, s. 215-226.
• Doman R., Linkages in Global Financial Market During Financial Crises: A Comparsion of the Periods 1995-2000 and 2007-2009. International Journal of Financial Markets and Derivatives, 2010b, vol. 1, s. 371-394.
• Doman R., Zastosowania kopuli w modelowaniu dynamiki zależności na rynkach finansowych, Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego w Poznaniu, 2011.
• Embrechts P., McNeil A.J., Straumann D., Correlation and dependency in risk management: properties and pitfalls [W:] Risk Management: Value at Risk and Beyond, ed. M.A.H. Dempster, Cambrige Univeristy Press, 2002.
• Engle R.F., Dynamic Conditional Correlation - A Simple Class of Multivariate GARCH Models. Journal of Business and Economic Statistics, 2002, vol. 20(3), s. 339-350.
• Fermanian J.D., Wegkamp M., Time dependent copulas. Working Paper, Centre de Recherche en Economie et Statistique, Malakoff, 2004.
• Guidolin M., Timmermann A., An econometric model of nonlinear dynamics in the joint distribution of stock and bond returns. Journal of Applied Econometrics, 2006a, vol. 21, s. 1-22.
• Guidolin M., Timmermann A., Term structure of risk under alternative econometric specifications. Journal of Econometrics, 2006b, vol. 131, s. 285-308.
• Gurgul H., Syrek R., Polish stock market and some foreign markets - dependence analysis by regime-switching copulas. Ekonomia Menedżerska, 2010, vol. 8, s. 21-39.
• Hamilton J., Time Series Analysis. Princeton University Press, 1994.
• Joe H., Multivariate Models and Dependence Concepts. Chapman & Hall, London, 1997.
• Jondeau E., Rockinger M., The Copula-GARCH model of conditional dependencies: An international stock market application. Journal of International Money and Finance, 2006, vol. 25, s. 827-853.
• Jondeau E., Poon S., Rockinger M., Financial Modeling under Non-Gaussian Distributions. Springer, 2007.
• Longin F., Solnik B., Extreme correlation of international equity markets. The Journal of Finance, 2001. vol. 56(2), s. 649-676.
• Longin F., Solnik B., Is the Correlation in International Equity Returns Constant: 1960-1990? Journal of International Money and Finance, 1995, vol. 14, s. 3-26.
• Manner H., Reznikova O., A survey on time-varying copulas: Specification, simulations and estimation, Econometric Reviews, 2010.
• Markwat T.D.,. Kole H.J. W.G, van Dijk D.J.C., Time variation in asset return dependence: Strength or structure. Erim report series 2009-052-f&a, Erasmus, University Rotterdam, 2009.
• Mikosch T., Copulas: Tales and facts. Extremes, 2006, vol. 9, s. 3-20.
• McNeil A., Frey R., Embrechts P., Quantitative Risk Management: Concepts, Techniques and Toots. Princeton Series in Finance, 2005.
• Nelsen R., An Introduction to Copulas. Springer, New York, 1999.
• Okimoto T., New evidence of asymmetric dependence structures in international equity markets. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 2008, vol. 43, s. 787-815.
• Patton A., Modelling asymmetric exchange rate dependence. International Economic Revie, 2006w, vol. 47(2), s. 527-556.
• Pelletier D., Regime-switching for dynamic correlation. Journal of Econometrics, 2006, vol. 131, s. 445-473.
• Rockinger M., Jondeau E., The Coplua-GARCH model of conditional dependencies: An international stock market application. Journal of International Money and Finance, 2006, vol. 25(3), s. 827-853.
• Rodriguez J., Measuring financial contagion: A copula approach. Journal of Empirical Finance, 2007, vol. 14, s. 401-423.
• Rossi E., de Magistris P.S., Long memory and tail dependence in trading volume and volatility. CREATES Research Paper, 2010, No. 2009-30.
• Syrek R., Modele przełącznikowe oparte na kopulach w modelowaniu struktury zależności. Zeszyty Naukowe WSEI, 2010, vol. 6, s. 115-131.