Anticipation of the Price of CAT Bond in the Management of the Process of Securitization of Catastrophe Insurance Risk

• Autorzy: Włodzimierz Szkutnik

Warianty tytułu

Antycypacja ceny obligacji CAT w zarządzaniu procesem sekurytyzacji katastrofalnego ryzyka ubezpieczeniowego

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

The application of financial instruments from the capital market aims at the management of securitization process of the catastrophe risk. This is important with respect to the results of losses caused by catastrophe incidents. The article develops the structure of CAT bonds and their pricing with the use of model of stochastic process of interest rate. The CAT bonds arc designed to finance the results of catastrophe incidents. They are similar to the contingent claim capital but in reality they are the financial market instruments, i.e., the catastrophe bonds. The elaborated approach is illustrated by the distribution of the bond price in the configuration of trigger level for CAT bond forgiveness and its volatility. The direction of possible research is determined by the consideration of moral hazard and basis (market) risk in the pricing process.(original abstract)

Zastosowanie instrumentów finansowych rynku kapitałowego ma na celu zarządzanie procesem sekurytyzacji ryzyka katastrofalnego. Jest to istotne ze względu na skutki, jakie przynoszą straty wywołane zjawiskami katastrofalnymi. W artykule omawia się strukturę obligacji CAT i ich wycenę w oparciu o model stochastycznego procesu stopy procentowej. Obligacje CAT przeznaczone są do finansowania skutków zdarzeń katastrofalnych. Mają one charakter zbliżony do kapitału warunkowego CC (contingent claim), ale w realnych warunkach są instrumentami rynku finansowego obligacjami katastrofalnymi. Opracowane podejście jest zilustrowane rozkładem cen obligacji w układzie poziomu uruchomienia umorzenia obligacji CAT i jej zmienności. Kierunek możliwych badań wyznaczony jest przez uwzględnienie w wycenie hazardu moralnego i ryzyka bazowego (rynkowego).(abstrakt oryginalny)

Słowa kluczowe

EN

Catastrophe bonds; Insurance risk; Asset-Backed Securities (ABS)

PL

Obligacje katastroficzne; Ryzyko w ubezpieczeniach; Sekurytyzacyjne instrumenty finansowania

• Czasopismo: Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu. Ekonometria
• Rocznik: 2010
• Tom: 28
• Numer: nr 91 Prognozowanie = Forecasting
• Strony: 151--165

Twórcy

autor

Włodzimierz Szkutnik

• The Karol Adamiecki University of Economics in Katowice, Poland

Bibliografia

• Bowers N.L., Gerber H.U., Hickman J.C., Jones D.A., Nesbitt C.J., Actuarial Mathematics, The Society of Actuaries, Itasca, 111., 1986.
• Canter M.S., Cole J.B., Sandor R.I., Insurance derivatives: A new asset class for the capital markets and a new hedging tool for the insurance industry, Journal of Applied Corporate Finance 1997, Vol. 10, pp. 69-83.
• Chang C.J., Yu M.T., Pricing catastrophe insurance futures call spreads: A randomized operational time approach. Journal of Risk and Insurance 1996, Vol. 63, No 4, pp. 599-617.
• Cox J., Ingersoll J., Ross S., The term structure of interest rates, Econometrica 1985, Vol. 53, pp. 385-407.
• Cox J., Ross S., Valuation of options for alternative stochastic processes, Journal of Financial Economics 1976, Vol. 3, pp. 145-166.
• Cox S.H., Pedersen H.W., Catastrophe risk bonds, North American Actuarial Journal 2000, Vol. 4, No 4, pp. 56-82.
• Cox S.H., Schwebach R.G., Insurance futures and hedging insurance price risk. Journal of Risk and Insurance 1992, Vol. 59, pp. 628-644.
• Cummins J.D., Risk-based premiums for insurance guarantee funds, Journal of Finance 1988, Vol. 43, pp. 593-607.
• Cummins J.D., Geman H., Pricing catastrophe futures and call spreads: An arbitrage approach, Journal of Fixed Income 1995, Vol. 4, pp. 46-57.
• Duan J.C., Moreau A., Sealey C.W., Deposit insurance and bank interest rate risk: Pricing and regulatory implication. Journal of Banking and Finance 1995, Vol. 19, pp. 1091-1108.
• Harrison J.M., Pliska S.R., Martingales and stochastic integrals in the theory of continuous trading, Stochastic Processes and Their Applications 1981, Vol. 11, pp. 215-260.
• Jarrow R., Rudd A., Approximate option valuation for arbitrary stochastic processes. Journal of Financial Economics 1982, Vol. 10, pp. 347-369.
• Jin-Ping Lee, Min-The Yu, Pricing default-risky CAT bonds with moral hazard and basis risk. The Journal of Risk and Insurance 2002, Vol. 69, No 1, pp. 25-44.
• Litzenberg R.H., Beaglehole D.R., Reynolds C.E., Assessing catastrophe reinsurance-linked securities as a new asset class, Journal of Portfolio Management 1996, Vol. 23, No 3, pp. 76-86.
• Louberge H., Kellezi E., Gilli M., Using catastrophe-linked securities to diversify insurance risk: A financial analysis of CAT bonds. Journal of Insurance Issues 1999, Vol. 22, No 2, pp. 125-146.
• Merton R., An analytic derivation of the cost of deposit insurance and loan guarantee, Journal of Banking and Finance 1977, Vol. 1, pp. 3-11.
• Naik V., Lee M., General equilibrium pricing of options on the market portfolio with discontinuous returns, Review of Financial Studies 1990, Vol. 3, No 4, pp. 493-521.
• Nielson J., Sandmann K., The pricing of Asian options under stochastic interest rate, Applied Mathematical Finance 1996, Vol. 3, pp. 209-236.
• Ritchken P., Derivative markets: theory, strategy, and applications, Harper Collins, New York 1996.
• Szkutnik W., Aspekt ryzyka wyceny, ryzyka rezerw, ryzyka rynkowego w uwarunkowaniach niedotrzymania warunków płatności obligacji, ryzyka kredytowego i ryzyka stopy procentowej, Studia Ekonomiczne, Zeszyty Naukowe, Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej, Katowice 2009.
• Turnbull S., Wakeman L., A quick algorithm for pricing European average option, Journal of Financial and Quantitative Analysis 1991, Vol. 26, pp. 377-389.
• Vasicek O.A., An equilibrium characterization of term structure, Journal of Financial Economics 1977, Vol. 5, pp. 177-188.
• Zajdenweber D. (1998), The Valuation of Catastrophe-reinsurance-linked Securities, paper presented at American Risk and Insurance Association Meeting.