Wykorzystanie modelu Markowitza do wyznaczania portfeli efektywnych - badanie stabilności

• Autorzy: Dariusz Letkowski

Warianty tytułu

Markowitz' Portfolio Selection - Stability Analysis

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Model analizy portfela inwestycyjnego zaprezentowany w 1957 roku przez H. Markowitza znalazł stałe miejsce w teorii finansów. Natomiast niewiele poświęca się w teorii inwestowania weryfikacji empirycznej i badaniu stabilności wyników modelu Markowitza. Celem artykułu jest przeprowadzenie analizy składu optymalnego portfela inwestycyjnego w normalnych warunkach rynkowych i warunkach kryzysu finansowego. W praktyce okazuje się, że wyniki analizy optymalizacyjnej, czyli skład portfela, podatne są na wahania podstawowych parametrów wykorzystywanych w kalkulacjach: stóp dochodu i ryzyka poszczególnych instrumentów oraz powiązania poszczególnych stóp dochodu instrumentów w portfelu. W konsekwencji struktura portfeli Markowitza - generowane przez model Markowitza udziały poszczególnych akacji w portfelu - charakteryzuję się znaczną zmiennością w czasie, szczególnie w warunkach obserwowanego kryzysu finansowego. (abstrakt oryginalny)

EN

The article outlines Markowitz' approach to investment portfolio selection. The main aim of the article is to examine Markowitz' portfolio selection model due to portfolio structure stability under so called normal and adverse market conditions, such as financial crisis conditions. Research was conducted by verification of different data input, diversified by effectiveness criterion and stocks number of the portfolio. Research reveals high volatility of portfolio structure throughout test period of 2003-2012, in particular under financial crisis conditions. Presented results combine influence of rates of return, risk and correlation coefficient changes. General conclusion is that using Markowitz' portfolio selection model brings highly volatile shares of particular portfolio stocks over time, what affects investment portfolio risk and return management. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Portfel inwestycyjny; Teoria portfelowa Markowitza

EN

Investment portfolio; Markowitz portfolio theory

• Czasopismo: Prace Naukowe Wyższej Szkoły Bankowej w Gdańsku
• Rocznik: 2014
• Tom: 32 Rynki finansowe i gospodarka w warunkach zmiennej koniunktury
• Strony: 117--130

Twórcy

autor

Dariusz Letkowski

• Uniwersytet Łódzki

Bibliografia

• Dębski W. (2005), Rynek finansowy i jego mechanizmy, PWN, Warszawa.
• Elton E., Gruber M. (1998), Nowoczesna teoria portfelowa i analiza papierów wartościowych, WIG-Press, Warszawa.
• Feder-Sempach E. (2011), Ryzyko inwestycyjne: analiza polskiego rynku akcji, CeDeWu, Warszawa.
• Francis J. (2000), Inwestycje: analiza i zarządzanie, WIG-Press, Warszawa.
• Głowacki G. (2004), Efektywność inwestycji portfela akcji zbudowanego z wykorzystaniem klasycznego modelu Markowitza, red. E. Panek, Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej w Poznaniu, Poznań.
• http://www.gpwinfostrefa.pl
• Jajuga K., Jajuga T. (2005), Inwestycje: instrumenty finansowe, ryzyko finansowe, inżynieria finansowa, PWN, Warszawa.
• Łuniewska M. (2004), Budowa i ocena sektorowych portfeli papierów wartościowych, red. W. Tarczyński, Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego nr 389, Szczecin.
• Łuniewska M. (2008), Ekonometria finansowa: analiza rynku kapitałowego, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
• Majewski S. (2004), Czy towarzystwa funduszy inwestycyjnych konstruują portfele papierów wartościowych w sposób fundamentalny?, red. W. Tarczyński, Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego nr 389, Szczecin.
• Markowitz H. (1952), Portfolio selection, The Journal of Finance XII.
• Mayo H.B. (1997), Wstęp do inwestowania, Wydawnictwo K.E. Liber, Warszawa.
• Reilly F.K., Brown K.C. (2001), Analiza inwestycji i zarządzanie portfelem, Polskie Wydawnictwo Ekonomiczne, Warszawa.
• Tarczyński W. (1997), Rynki kapitałowe: metody ilościowe, Vol. II, Agencja Wydawnicza Placet, Warszawa.
• Tarczyński W., Łuniewska M. (2004), Dywersyfikacja ryzyka na polskim rynku kapitałowym, Wydawnictwo Placet, Warszawa.
• Trzaskalik T. (2006), Metody wielokryterialne na polskim rynku finansowym, Polskie Wydawnictwo Ekonomiczne, Warszawa.
• Urbański S. (2004), Możliwości zastosowania modelu Markowitza do optymalizacji portfela papierów wartościowych notowanych na GPW w Warszawie, red. W. Tarczyński, Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego nr 389, Szczecin.