Czynniki determinujące wycenę kontraktów CDS wystawianych na dług rządowy na świecie i w Polsce

• Autorzy: Aleksandra Jurkowska

Warianty tytułu

The Determinants of the Sovereign CDS Pricing on the Global Market and in Poland

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Współcześnie wycena premii swapowej kontraktów CDS wystawianych na dług rządowy służy do oceny stopy wolnej od ryzyka, charakteryzującej rynek finansowy danego kraju. Często wykorzystywana jest w tym celu w szerszym zakresie niż aktywa bazowe ze względu na większą płynność swapów w porównaniu z obligacjami rządowymi, co w ocenie niektórych badaczy i inwestorów umożliwia bardziej precyzyjną wycenę ryzyka. Zawirowania, jakie miały miejsce na światowych rynkach finansowych w końcu ubiegłej dekady, przyczyniły się do wzrostu zmienności wspomnianej premii, co nie zawsze znajdowało uzasadnienie fundamentalne. Cele artykułu to: 1) wyodrębnienie najważniejszych czynników decydujących o wycenie sovereign CDS na świecie i w Polsce, których oddziaływanie potwierdzono w najbardziej aktualnych badaniach empirycznych; 2) próba odpowiedzi na pytanie, czy charakter i zakres czynników kształtujących premię swapową potwierdzają rozpowszechniony pogląd, iż odzwierciedla ona ryzyko kraju.(abstrakt oryginalny)

EN

Nowadays the soveregin CDS premia are an indicator of the risk-free rate of return typical for the specified financial market. It is also more readily used for this purpose than the underlying assets because swaps are more liquid than treasury bonds, that - according to some researchers and investors - enables better risk pricing. The latest turmoil in the global financial market resulted in rising the volatility of that premia that not always reflected fundamentals. The objectives of the article are: 1) isolating the most important factors determining the sovereign CDS premia on the global financial market and in Poland confirmed on the empirical ground, 2) trying to answer the question whether the nature and scope of sovereign CDS premium determinants reflect the sovereign credit risk.(original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Niewypłacalność; Analiza ryzyka niewypłacalności; Dług publiczny

EN

Insolvency; Analysis of insolvency risk; Public debt

• Czasopismo: Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu
• Rocznik: 2014
• Numer: nr 346 Finanse publiczne
• Strony: 81--91

Twórcy

autor

Aleksandra Jurkowska

• Uniwersytet Ekonomiczny w Krakowie

Bibliografia

• Acharya V.V., Drechsler I., Schnabl P., 2013, A pyrrhic victory? - bank bailouts and sovereign credit risk, http://pages.stern.nyu.edu/~idrechsl/ADS_4april2013.pdf (7.05.2014).
• Augustin P., 2014, Sovereign Credit Default Swap Premia, McGill University, Desautels Faculty of Management, 12 January, Introductory chapter to PhD Dissertation.
• Badaoui S., Cathcart L. i El-Jahel L., 2013, Do Sovereign Credit Default Swaps Represent a Clear Measure of Sovereign Default Risk? A Factor Model Approach, "Journal of Banking & Finance" vol. 37, no. 7, July 2013, s. 2392-2407.
• Bongaerts D., De Jong F., Driessen J., 2011, Derivative pricing with liquidity risk: Theory and evidence from the credit default swap market, "The Journal of Finance" 66(1), s. 203-240.
• Credit Suisse, 2010, Sovereign CDS Primer, Fixed Income Research, Credit Suisse, 12 February, s. 5 i 9.
• Dieckmann S., Plank T., 2011, Default risk of advanced economies: An empirical analysis of credit default swaps during the fnancial crisis, "Review of Finance" 16.
• Fontana A., Scheicher M., 2010, An Analysis of Euro Area Sovereign CDS and Their Relation with Government Bonds, Working Paper Series no 1271, European Central Bank, December, s. 28.
• Kliber A., 2013, Ocena ryzyka Polski z wykorzystaniem tradycyjnych mierników gospodarczych oraz premii kontraktów CDS - porównanie, "Studia Oeconomica Posnaniensia" vol. 1, no. 9 (258).
• Krześniak A., 2005, Dekompozycja premii za ryzyko na rynku pozaskarbowych instrumentów dłużnych na przykładzie polskiego rynku obligacji korporacyjnych, "Materiały i Studia" nr 197, NBP, Warszawa, październik.
• Longstaff F. A., Pan J., Pedersen L.H., Singleton K. J., 2011, How sovereign is sovereign credit risk?, "American Economic Journal: Macroeconomics" 3(2), s.75-103.
• Mayordomo S., Peña J.I., 2012, An Empirical Analysis of the Dynamic Dependences in the European Corporate Credit Markets, February, http://e-archivo.uc3m.es/bitstream/10016/13888/1/empirical_ pena_2012.PDF, s. 13-14 (30.03.2012).
• Pan J., Singleton K.J., 2008, Default and recovery implicit in the term structure of sovereign cds spreads, The Journal of Finance 63(5), s. 2345-2384.
• Raunig B., Scheicher M., 2009a, Are Banks Different? Evidence from the CDS Market, May.
• Raunig B., Scheicher M., 2009b, Credit Default Swaps and Counterparty Risk, European Central Bank, August.
• Remolona E., Scatigna M., Wu E., 2008, The dynamic pricing of sovereign risk in emergingmarkets: Fundamentals and risk aversion, "Journal of Fixed Income" 17(4), s. 57-71.
• Sobolewski P., Tymoczko D. (red.), 2010, Rozwój systemu finansowego w Polsce w 2008 r., NBP, Warszawa.
• Sobolewski P., Tymoczko D. (red.), 2011, Rozwój systemu finansowego w Polsce w 2009 r., NBP, Warszawa.
• Sobolewski P., Tymoczko D. (red.), 2012, Rozwój systemu finansowego w Polsce w 2010 r., NBP, Warszawa.
• Sobolewski P., Tymoczko D. (red.), 2013a, Rozwój systemu finansowego w Polsce w 2011 r., NBP, Warszawa.
• Sobolewski P., Tymoczko D. (red.), 2013b, Rozwój systemu finansowego w Polsce w 2012 r., NBP, Warszawa.

Identyfikatory

DOI

10.15611/pn.2014.346.08