Modelowanie procesów decyzyjnych na rynku funduszy inwestycyjnych z wykorzystaniem przełącznikowego modelu Treynora-Mazuy'ego

• Autorzy: Aneta Włodarczyk , Wioletta Skrodzka

Warianty tytułu

Modelling Decision-Making Processes on the Mutual Funds Market Using Switching Treynor-Mazuy Model

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

W artykule przedstawiono ewolucję polskiego rynku funduszy inwestycyjnych oraz opisano wybrane modele wyczucia rynku: Treynora-Mazuy'ego, Henrikssona-Mertona, trójczynnikowy model Famy-Frencha. Zaprezentowano również nowe narzędzie wspomagające procesy decyzyjne na rynku funduszy inwestycyjnych w postaci przełączanego łańcuchem Markowa modelu Treynora-Mazuy'ego. Przedmiotem analizy empirycznej jest ocena efektywności zarządzania portfelami polskich funduszy akcyjnych z uwzględnieniem różnych reżimów zmienności rynku giełdowego w Polsce w okresie 2005-2012. Zmieniające się w czasie parametry modelu Treynora-Mazuy'ego umożliwiają ocenę ryzyka systematycznego i specyficznego portfela funduszy, ocenę umiejętności selekcyjnych i wyczucia rynku menedżerów funduszy akcyjnych w reżimie stabilnym i niestabilnym. Zaprezentowane w artykule podejście do modelowania procesów decyzyjnych na rynku funduszy inwestycyjnych można rozszerzyć o kolejne modyfikacje modeli market-timing. (abstrakt oryginalny)

EN

In the article the evolution of the Polish investment funds market is briefly presented as well as some specification of the classic market-timing models are described: Treynor-Mazuy model, Henriksson-Merton model, Fama-French three-factor model. A new tool supporting decision-making processes on investment fund market, in the form of Markov-switching Treynor-Mazuy model, is also presented. The subject of the empirical analysis is to evaluate the effectiveness of portfolio management of Polish equity funds, taking into account the different volatility regimes of the stock market in Poland in the period 2005-2012. Time-varying parameters of Treynor-Mazuy model enable evaluation of systematic and specific risk connected with mutual funds portfolio investments, assess the selection skills as well as market-timing abilities of the equity funds managers in the stable and unstable regimes. Presented in this article approach for modeling decision-making processes on the mutual funds market can be extended by a further modification of market-timing models. The approach for modeling decision-making processes on the mutual funds market, which is presented in this article, can be extended by a further modification of market-timing models. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Proces decyzyjny; Fundusze inwestycyjne; Model wyceny aktywów kapitałowych; Indeks giełdowy; Stopa zwrotu; Model przełącznikowy; Modele Markowa

EN

Decision proces; Investment funds; Capital Asset Pricing Model (CAPM); Stock market indexes; Rate of return; Switching model; Markov models

• Czasopismo: Zarządzanie i Finanse
• Rocznik: 2013
• Numer: R. 11, nr 4, cz. 4
• Strony: 211--226

Twórcy

autor

Aneta Włodarczyk

• Politechnika Częstochowska

autor

Wioletta Skrodzka

• Politechnika Częstochowska

Bibliografia

• Abdymomunov A., Morley J. (2009), Time-Variation of CAPM Betas Across Market Volatility Regimes for Book-to-Market and Momentum Portfolios, dostępny na stronie: http://artsci.wustl.edu/~econgr/gradconference/Papers/Abdymon _JEF.pdf, dostęp dnia 23.05.2013.
• Chróściński A., Mazur M. (1996), Fundusze inwestycyjne w Polsce i na świecie, ,,Rzeczpospolita" nr 229.
• Czekaj, J., Woś M., Żarnowski J. (2001), Efektywność giełdowego rynku akcji w Polsce, PWN, Warszawa.
• Kosowski R. (2006), Do Mutual Funds Perform When It Matters Most to Investors? US Mutual Fund Performance and Risk in Recessions and Expansions, dostępny na stronie: http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=926971, dostęp dnia 31.05.2013.
• Laurent S. (2009), Estimating and Forecasting ARCH Models Using G@RCH, Timberlake Consultants Ltd, London.
• Olbryś J. (2010), Ocena efektywności zarządzania portfelem funduszu inwestycyjnego z wykorzystaniem wybranych wieloczynnikowych modeli market-timing, "Optimum. Studia ekonomiczne" nr 4 (48).
• Raport roczny 2007 (2008), Izba Zarządzających Funduszami i Aktywami, Warszawa, dostępny na stronie: http://www.izfa.pl/pl/index.php?id=10058, dostęp dnia 12.09.2009.
• Rozwój systemu finansowego w Polsce w 2007 r. (2008), Narodowy Bank Polski, Warszawa, dostępny na stronie: http://nbp.pl/systemfinansowy/rozwoj2007.pdf, dostęp dnia 30.05.2013.
• Skrodzka W. (2011), Ocena efektywności funduszy inwestycyjnych polskich akcji w okresie destabilizacji rynków finansowych, "Materiały Wydziału Zarządzania Uniwersytetu Gdańskiego" nr 4/5.
• Tarczyński W., Kunasz M. (2002), Rynek kapitałowy, Zachodniopomorska Agencja Rozwoju Regionalnego, Szczecin.
• Ustawa z dnia 27 maja 2004 r. o funduszach inwestycyjnych, Dz.U. Nr 146, poz. 1546 z późn. zm.
• Ustawa z dnia 22 marca 1991 roku Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi i funduszach powierniczych, Dz.U. Nr 39, poz. 155 z późn. zm.
• Włodarczyk A. (2006), Using Markov Switching Models for Forecasting Zloty Exchange Rate Volatility, w: The Challenges for Reconversion. Innovation - Sustainability - Knowledge Management, Pachura P. (ed.), ISI Pierrard, HEC du Luxemburg, Virton.