Modele zmienności w kalkulacjach Value at Risk - ocena i dobór modelu

• Autorzy: Dariusz Letkowski

Warianty tytułu

Variability Models for Value at Risk estimations - Evaluation and Selection

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Wykorzystanie modeli wartości zagrożonej (VaR) w praktyce zarządzania finansowego stale rośnie, ze względu na użyteczność odnośnie pomiaru ryzyka finansowego oraz wykorzystania VaR do ustanawiania limitów kapitałowych, płynności, czy zabezpieczeń. Obecne warunki rynkowe cechuje znaczna zmienność parametrów, które determinują wartości wyliczanych modelami VaR wyników. Z definicji VaR wynika, że kluczowe znaczenie dla poprawności wyników modeli VaR ma dobór modeli zmienności. Artykuł opisuje i ocenia cztery modele zmienności: odchylenie standardowe, prostą kwadratową średnią ruchomą, model zmienności GARCH oraz model EWMA. Szczególna uwaga została poświęcona konstrukcji miar zmienności oraz zachowaniu modeli zmienności, tzn. odwzorowywaniu zmian empirycznych przez modele zmienności. Analizy obrazują, że znaczenie ma nie tylko dobór modelu zmienności ale również jego kalibracja, tzn. odpowiednie dobranie okresu, z którego wyprowadzana jest zmienność. W konkluzji stwierdzono, że modele VaR zapewniają dostateczny poziom precyzji szacunków ryzyka, pod warunkiem, że wykorzystywane są właściwie skalibrowane modele zmienności w określonym kontekście zarządzania. (abstrakt oryginalny)

EN

Value at Risk usage is constantly growing, due to the its practical utility: useful measure of market, credit and operation risk, but also provides possibility for efficient risk limits, management of collateral, capital and liquidity position. While high volatility of market values and parameters is observed, it seems proper to identify the concept of Value at Risk and parameters which determine VaR evaluation. Value at Risk definition suggests that the key factor is evaluation of the value volatility. The article describe and evaluate four variability models: Standard Deviation, Simple Quadratic Moving Average, Generalised Autoregressive Conditional Heteroskedastic (GARCH), Exponentially Weighted Moving Average (EWMA). The attention is paid to the structure of each method and manner in which measure reflects market volatility behavior. Analysis shows that not only the model of volatility matters, but also calibration of the particular model. In conclusion, VaR provides for satisfying precision of risk measurement, under an assumption that adequate volatility model is used and it's calibration is properly made. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Zarządzanie finansami; Analiza wartości zagrożonej; Miernik ryzyka (VaR); Model GARCH

EN

Financial management; Value at Risk Analysis; VaR method; GARCH model

• Czasopismo: Zarządzanie i Finanse
• Rocznik: 2013
• Numer: R. 11, nr 1, cz. 3
• Strony: 245--260

Twórcy

autor

Dariusz Letkowski

• Uniwersytet Łódzki

Bibliografia

• Amendment to Capital Accord to Incorporate Market Risks (1996), Basel Committee on Banking Supervision, Basel.
• Best P. (2000), Wartość narażona na ryzyko. Obliczanie i wdrażanie modelu VaR, Oficyna Ekonomiczna, Kraków.
• Bollerslev T. (1986), Generalised autoregressive conditional heteroskedasticity, "Journal of Econometrics" Vol. 31 (3) 1986.
• Dyrektywa 2000/48/EC Parlamentu Europejskiego i Rady z dnia 14 czerwca 2006 r. w sprawie podejmowania i prowadzenia działalności przez instytucje kredytowe, Dz.U. UE L 177 z dnia 30.06.2006.
• Dyrektywa 2000/49/EC Parlamentu Europejskiego i Rady z dnia 14 czerwca 2006 r. w sprawie adekwatności kapitałowej firm inwestycyjnych i instytucji kredytowych, Dz.U. UE L 177 z dnia 30.06.2006.
• International Convergence of Capital Measurement and Capital Standards. A revised Framework, Comprehensive version (2006), Basel Committee on Banking Supervision, Basel.
• Iwanicz-Drozdowska M. (2005), Zarządzanie finansowe bankiem, PWE, Warszawa.
• Jajuga K. (2001), Podstawy analizy wartości ekstremalnych na rynkach finansowych, "Rynek Terminowy" nr 11.
• Jajuga K. (2005), Inwestycje. Instrumenty finansowe. Ryzyko finansowe. Inżynieria finansowa, WN PWN, Warszawa.
• Jajuga K. (2009), Zarządzanie ryzykiem, WN PWN, Warszawa.
• Jaworski L.W., Zawadzka Z. (2005), Bankowość. Podręcznik akademicki, Poltext, Warszawa.
• Kulik A. (2000), Zarządzanie ryzkiem finansowym, "Rynek terminowy" nr 9.
• Marcinkowska M. (2009), Standardy kapitałowe banków. Bazylejska Nowa Umowa Kapitałowa w polskich regulacjach nadzorczych, Regan Press, Gdańsk.
• New Basel Capital Accord (2003), Basel Committee on Banking Super-vision, Basel.
• Principles for Sound Stress Testing Practices and Supervision, Consultative Document (2009), Basel Committee on Banking Supervision.
• Uchwała nr 4/2004 Komisji Nadzoru Bankowego z dnia 08.09.2004.