Polityka podziału zysku, podatki i aktywność Inwestycyjna przedsiębiorstw

• Autorzy: Aurelia Bielawska
• Języki publikacji: PL

Abstrakty

W związku z ryzykiem finansowym i kosztami pozyskania kapitału z różnych źródeł pojawia się wyraźna hierarchia efektywności poszczególnych źródeł finansowania: finansowanie ze źródeł wewnętrznych jest najkorzystniejsze; koszty finansowania kapitałem obcym wyrażają się nie tylko stawką odsetek żądanych przez wierzyciela, lecz również wzrostem ryzyka upadłości przy wyższym zadłużeniu. Jednakże finansowanie kapitałem obcym jest korzystniejsze niż finansowanie kapitałem własnym ze źródeł zewnętrznych. W literaturze finansowej prezentowany jest pogląd, że zadłużenie przedsiębiorstw dobrej jakości prowadzi do niewielkiego wzrostu ryzyka upadłości, natomiast emisja nowych akcji przekazuje negatywny sygnał o jakości przedsiębiorstwa1 . Zgodnie z tym poglądem instrument wykorzystywany do finansowania przedsiębiorstwa może być uznawany za sygnał o jakości przedsiębiorstwa. Źródła finansowania dostępne przedsiębiorstwu wpływają na jego aktywność inwestycyjną. Rysunek 1 wskazuje wyraźnie, że im wyższe środki z wewnętrznych źródeł finansowania (samofinansowanie), tym więcej jest wykonywanych projektów inwestycyjnych. Ponieważ finansowanie kredytem jest drogie, wiele marginalnych projektów nie będzie sfinansowanych. Do finansowania przez nowych akcjonariuszy (udziałowców) dochodzi tylko wtedy, gdy inne źródła finansowania są już wyczerpane, a spodziewany dochód jest wystarczająco wysoki. Taką hierarchię finansowania potwierdzają nie tylko rozważania teoretyczne, ale również badania empiryczne. Celem prezentowanego artykułu jest próba udzielenia odpowiedzi na pytanie czy obowiązujący system podatkowy może przyczynić się, zgodnie z teorią hierarchii źródeł finansowania, do wzrostu aktywności inwestycyjnej podmiotów gospodarczych ? Dywidenda to udział właścicieli spółki kapitałowej w podziale zysku. Problem podziału zysku między właścicieli występuje również w spółkach osobowych, jednakże tu sposób podziału zależy tylko od decyzji właścicieli. W spółkach kapitałowych problem podziału zysku jest bardziej skomplikowany, sposób podziału zależy nie tylko od decyzji współwłaścicieli, ale podlega ograniczeniom prawnym. Polityka podziału zysku w spółkach kapitałowych wpływa również na wysokość zobowiązań podatkowych. (fragment tekstu)

Słowa kluczowe

PL

Finanse; Zysk; Podatki; Inwestycje; Inwestycje przedsiębiorstw

EN

Finance; Profit; Taxes; Investment; Enterprises investments

• Czasopismo: Prace Naukowe / Akademia Ekonomiczna w Katowicach
• Rocznik: 2002
• Tom: Finanse, bankowość i ubezpieczenia wobec wyzwań współczesności. T. 2, Finanse przedsiębiorstw. Finanse publiczne i podatki
• Strony: 33--44

Twórcy

autor

Aurelia Bielawska

• Uniwersytet Szczeciński

Bibliografia

• H. Hax: Die Bedeutung von Beteiligungs - und Kreditfinanzierung für Deutsche Unternehmungen. "Ifm-Materialien" Nr 67. Bonn 1988
• H. Albach, E. Hunsdiek, L. Kokalj: Finanzierung mit Risikokapital. Stuttgart 1986
• R.A. Brealey, S.C. Myers: Podstawy finansów przedsiębiorstw, PWN, Warszawa 1999
• L. Perndon, M. Steiner: Finanzwirtschaft der Unternehmung, Verlag Franz Vahlen, München 1995
• T. Jajuga, T. Słoński: Finanse spółek. Długoterminowe decyzje inwestycyjne i finansowe, Wyd. Akademii Ekonomicznej, Wrocław 1998
• G. Franke, H. Hax: Finanzwirtschaft des Unternehmens und Kapitalmarkt, Berlin-Heidelberg 1999