Wycena przedsiębiorstw odpłatnie korzystających z mienia skarbu państwa

• Autorzy: Michał Kałdoński
• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Wśród wielu form zagospodarowania majątku sprywatyzowanych przedsiębiorstw państwowych jedną z istotnych było oddanie go w odpłatne użytkowanie tzw. spółkom pracowniczym1. Spółki te na mocy zawartej ze Skarbem Państwa umowy w zamian za możliwość korzystania z majątku byłych przedsiębiorstw państwowych zobowiązane są ponoszenia opłat na jego rzecz. Ich łączne zobowiązanie za korzystanie z mienia Skarbu Państwa składa się z dwóch części: raty kapitałowej i opłaty dodatkowej. Rata kapitałowa jest częścią wartości użytkowanego mienia a opłata dodatkowa oprocentowaniem wynikającym z rozłożenia w czasie zapłaty za użytkowane mienie. Bardzo często po upływie okresu, na który umowa została zawarta i spełnieniu warunków określonych w umowie, użytkujący majątek przejmuje go na własność. Wraz z rozpowszechnieniem się przedsiębiorstw odpłatnie korzystających z mienia Skarbu Państwa nabiera znaczenia problem ich wyceny, które to zagadnienie podejmuję w niniejszym opracowaniu. Na wstępie pragnę jednak podkreślić, że omawiane w dalszej części opracowania kwestie nie wyczerpują tego złożonego tematu jakim jest wycena wyżej wymienionych przedsiębiorstw. Przedsiębiorstwa odpłatnie korzystające z mienia Skarbu Państwa charakteryzują się wysokim poziomem zadłużenia, który jest efektem zastosowanej formy prywatyzacji, nie zaś prowadzonej przez nie polityki struktury kapitału. Dług ten ma szczególny charakter, ponieważ wierzyciel (Skarb Państwa) ma ograniczone możliwości roszczeń w stosunku do właścicieli (udziałowców, akcjonariuszy) w przypadku niepowodzenia ich działalności. Źródłem obsługi długu są przepływy pieniężne generowane przez przedsiębiorstwo, zaś głównym zabezpieczeniem jest użytkowany przez nie odpłatnie majątek. Ponadto, brak możliwości wykorzystania użytkowanego odpłatnie majątku jako zabezpieczenia, ogranicza a często wręcz uniemożliwia dostęp do innych obcych źródeł finansowania. Z tychże powodów kłopotliwe staje się ustalenie docelowej struktury kapitału. (fragment tekstu)

Słowa kluczowe

PL

Przedsiębiorstwo; Skarb Państwa; Wycena przedsiębiorstwa

EN

Enterprises; State Treasury; Enterprise valuation

• Czasopismo: Prace Naukowe / Akademia Ekonomiczna w Katowicach
• Rocznik: 2002
• Tom: Finanse, bankowość i ubezpieczenia wobec wyzwań współczesności. T. 2, Finanse przedsiębiorstw. Finanse publiczne i podatki
• Strony: 112--123

Twórcy

autor

Michał Kałdoński

• Akademia Ekonomiczna w Poznaniu

Bibliografia

• M. Kałdoński J. Mizerka: Wycena spółki w ramach "project finance". Materiały na III Międzynarodową Konferencję Naukową "Zarządzanie finansami", Szczecin 2002
• D. Zarzecki: Metody wyceny przedsiębiorstw. Fundacja Rozwoju Rachunkowości w Polsce, Warszawa 1999
• E. Altman: A Further Empirical Investigation of the Bankruptcy Cost Question. Journal of Finance, September 1984
• J. Warner: Bankruptcy, Absolute Priority and the Pricing of Risky Debt Claims. "Journal of Financial Economics", May 1977
• J. Gajdka, E. Walińska: Zarządzanie finansowe: teoria i praktyka. Fundacja Rozwoju Rachunkowości w Polsce t. 2
• M. Amram, N. Kulatilaka: Real Options: Managing Strategic Investment in an Uncertain World. Harvard Business School Press 1999
• T.E. Copeland, J.F. Weston: Financial Theory and Corporate Policy. Addison-Wesley Publishing Company 1988