Zjawisko kontynuacji krótko- i średnioterminowych stóp zwrotu - momentum

• Autorzy: Monika Czajkowska
• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Jegadeesh i Titman zauważyli, że zjawisko momentum nie jest stałe w czasie i z upływem roku wykazuje odwrotną tendencję. Prowadzi to do kontynuacji trendu w krótkim terminie i jego odwrócenie w terminie długim. Najlepszą zatem strategią inwestowania w akcje wydaje się korzystanie w pierwszych miesiącach z efektu momentum, a z upływem 12 miesięcy przestawienie się na tzw. strategię kontrariańską (contrarian strategy), polegającą na kupowaniu akcji losers i sprzedaży akcji winners w długim okresie. Zjawisko autokorelacji kursów zostało szeroko udokumentowane w literaturze finansów behawioralnych, dając początek hipotezie nadmiernej (overreaction) oraz niedostatecznej (underreaction) reakcji cen na rynku. Wywołało to gwałtowny sprzeciw ze strony zwolenników efektywności rynku, przekonanych o błądzeniu losowym kursów giełdowych (random walk) i braku możliwości prognozowania rynku. (abstrakt autora)

Słowa kluczowe

PL

Inwestowanie; Akcje; Finanse behawioralne; Efektywność rynku

EN

Investing; Shares; Behavioural finance; Market effectiveness

• Czasopismo: Studia i Prace Kolegium Zarządzania i Finansów / Szkoła Główna Handlowa
• Rocznik: 2004
• Numer: z. 52
• Strony: 24--32

Twórcy

autor

Monika Czajkowska

• Szkoła Główna Handlowa w Warszawie

Bibliografia

• Barberis N., Shleifer A., Vishny R. W., A Model of Investor Sentiment, "Journal of Financial Economics", No. 49, 1998, s. 307-343.
• Chan L. K. C., Jegadeesh N., Lakonishok J., Momentum Strategies, NBER Working Paper 5375, 1995.
• Cieślak A., Behawioralna ekonomia finansowa, "Materiały i Studia NBP", Zeszyt Nr 165, Warszawa 2003.
• Conrad J. S., Kaul G., An Anatomy of Trading Strategies, "Review of Financial Studies", No. 11, 1998, s. 489-519.
• Daniel K., Hirshleifer D., Subrahmanyam A., Investor Psychology and Security Market Under- and Overreactions, "Journal of Finance", No. 53, 1998, s. 1839-1885.
• De Bondt W. F. M., Thaler R., Does the Stock Market Overreact?, "Journal of Finance", No. 40, 1985, s. 793-805.
• De Long J. B., Shleifer A., Summers L. H., Waldmann R. J., Positive Feedback Investment Strategies and Destabilizing Rational Speculation, "Journal of Finance", 1990, s. 379-395.
• Edwards W, Conservatism in Human Decision Processing, w: Kleinmuntz B., ed., Formal Representation of Human Judgment, John Wiley, New York 1968, s. 17-52.
• Fama E. F., French K. R., The Cross-Section of Expected Stock Returns, "Journal of Finance", No. 67, 1992.
• Grotowski M., Momentum, "Nasz Rynek Kapitałowy", Nr 2 (146), 2003.
• Grundy B. D., Martin J. S., Understanding the Nature of the Risks and the Source of the Rewards to Momentum Investing, "Review of Financial Studies", No. 14, 2001, s. 29-78.
• Hong H., Lim T., Stein J. C., Bad News Travels Slowly: Size, Analyst Coverage and the Profitability of Momentum Strategies, "Journal of Finance", No. 55, 2000.
• Hong H., Stein J. C., A Unified Theory of Underreaction, Momentum Trading and Overreaction in Asset Markets, "Journal of Finance", No. 54,1999, s. 2143-2184.
• Jegadeesh N., Titman S., Returns to Buying Winners and Selling Losers: Implications for Stock Market Efficiency, "Journal of Finance", No. 48, 1993, s. 65-91.
• Jegadeesh N., Titman S., Profitability of Momentum Strategies: An Evaluation of Alternative Explanations, NBER Working Paper 7159, 1999.
• Lee C. M. C., Swaminathan B., Price Momentum and Trading Volume, "Journal of Finance", No. 55, 2000, s. 2017-2069.
• Moskowitz T. J., Grinblatt M., Do Industries Explain Momentum?, "Journal of Finance", No. 54, 1999, s. 1249-1290.
• Rouwenhorst K. G., International Momentum Strategies, "Journal of Finance", No. 53, 1998, s. 267-284.
• Schiereck D., De Bondt W., Weber M., Contrarian and Momentum Strategies in Germany, "Financial Analysts Journal", No. 55, 2000, s. 104-116.