Announced Reasons and Anticipated Results of Share Repurchase Programs - Case of Warsaw Stock Exchange Companies

• Autorzy: Elżbieta Wrońska-Bukalska

Warianty tytułu

Deklarowane przyczyny i przewidywane skutki wykupów akcji własnych spółek notowanych na GPW

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

The article aims to present the meaning of the share repurchase (also called as buy back or buy-back) programmes and to identify the reasons announced and potential results of share repurchase made by firms listed on the Warsaw Stock Exchange (WSE) in Poland. The main hypothesis to be verified states that there are more reasons to repurchase shares than just cash transfer to shareholders and there are different results than just diminishing cash holding. The problem is significant enough because share repurchase in the literature is deemed as a substitute for dividends and as another way for cash transfer to shareholders On carrying out the research for the selected listed companies, I found that shares might be repurchased for many different reasons and not only to signal the excessive amounts of cash held in the corporation. Viewing by the numbers it is possible to state that transferring cash is the least important reason while repurchasing shares. (original abstract)

Celem artykułu jest przedstawienie znaczenia wykupów akcji własnych, identyfikacji deklarowanych przez spółkę przyczyn wykupów akcji oraz potencjalnych skutków wykupów akcji (z uwzględnieniem umorzenia odkupionych akcji lub dalszej ich odsprzedaży). W literaturze dominuje przekonanie, że spółki dokonują wykupów akcji głównie w celu przeznaczenia nadwyżek gotówki na rzecz właścicieli. Główną hipotezą poddaną weryfikacji było stwierdzenie, że spółki wykupując akcje realizują większy zakres celów niż tylko dystrybucja gotówki. Przedmiotem badań były spółki notowane ma Giełdzie Papierów Wartościowych w okresie 2005-2012. Wyniki badań przeprowadzonych na potrzeby niniejszego opracowania wskazują, że akcje rzeczywiście są wykupowane nie tylko w celu dystrybucji gotówki. Właściwie, ta przesłanka stanowi najrzadziej deklarowaną przyczynę wykupów akcji. (abstrakt oryginalny)

Słowa kluczowe

EN

Stock buyback; Stock market companies; Cash management

PL

Wykup akcji własnych; Spółki giełdowe; Zarządzanie gotówką

• Czasopismo: Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica
• Rocznik: 2014
• Numer: vol. 2, t. 301 Future of Finance. Część III. Przyszłość finansów rynku kapitałowego
• Strony: 237--247

Twórcy

autor

Elżbieta Wrońska-Bukalska

• Uniwersytet Marii Curie-Skłodowskiej w Lublinie

Bibliografia

• Allen F., Bernardo A., Welch I., 2000, A Theory of Dividends Based on Tax Clientele, "Journal of Finances", vol. 55, no. 6.
• Bhattacharya S., 1979, Imperfect Information, Dividend Policy, and the Bird in the Hand Fallacy, "Bell Journal of Economics", Spring, vol. 10, no. 1.
• DeAngelo H., DeAngelo L., Skinner D. J., 2004, Are Dividends Disappearing? Dividend Concentration and the Consolidation of Earnings, "Journal of Financial Economics", vol. 72, iss. 3.
• Demos T., 2011, Surge in Buy-Backs by US Companies, "The Financial Times", 19 August.
• Duraj A. N., 2008, Rezerwy a strategie finansowe spółek publicznych spółek akcyjnych, Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź.
• Easterbrook F. H., 1984, Two Agency-Cost Explanations of Dividends, "The American Economic Review", September, vol. 74, no. 4.
• Fama E. F., French K. R., 2001, Disappearing Dividends: Changing Firm Characteristics or Lower Propensity to Pay?, "Journal of Financial Economics", April, vol. 60, iss. 1.
• Grossman S. J., Hart O. D., 1980, Takeover Bids, the Free Rider Problem, And the Theory of the Corporation, "The Bell Journal of Economics", Spring, vol. 11, no. 1.
• Grullon G., Michaely R., 2002, Dividends, Share Repurchases, and the Substitution Hypothesis, "The Journal of Finance", August, vol. 57, iss. 4.
• Horbaczewska B., 2012, Wypłaty dla akcjonariuszy a wycena akcji na rynku kapitałowym, CeDeWu, Warszawa.
• Hrdlicka Ch. M., 2006, Finding the Disappearing Dividends: Stock Repurchaser Characteristic, and Their Increasing Propensity to Pay, retrieved from http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1787219.
• Jensen M. C., 1986, Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance, and Takeovers, "American Economic Review", May, vol. 76, no. 2.
• Jensen M. C., Meckling W. H., 1976, Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure, "Journal of Financial Economics", October, vol. 3, issue 4.
• John K., Williams J., 1985, Dividends, Dilution, and Taxes: A Signalling Equilibrium, "The Journal of Finance", September, vol. 40, no. 4.
• Linebaugh K., 2012, Buybacks rule the day, "The Wall Street Journal", 17 December.
• Litzenberger R., Ramaswamy K., 1980, Dividends, Short Selling Restrictions, Tax Induced Investor Clientele and Market Equilibrium, "Journal of Finance", vol. 35(2).
• Miller M. H., Modigliani F., 1961, Dividend Policy, Growth, and the Valuation of Shares, "The Journal of Business", October, vol. 34, no. 4.
• Miller M. H., Rock K., 1985, Dividend Policy under Asymmetric Information, "The Journal of Finance", September, vol. 40, no. 4.
• Ofer A. R., Thakor A., 1987, A Theory of Stock Price Responses to Alternative Corporate Cash Disbursement Methods: Stock Repurchases and Dividends, "Journal of Finance", vol. 42, no. 2.
• Pieloch A., 2012, Sposoby odkupienia akcji własnych spółek publicznych a motywy jego przeprowadzenia, "Acta Universitatis Lodzensis", Folia Oeconomica 262, Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź.
• Ross S., 1977, The Determination of Capital Structure: The Incentive-Signaling Approach, "Bell Journal of Economics", vol. 8, no. 1.