Application of the Real Multinomial Flexible Switch Options Methodology in Company and Project Valuation

• Autorzy: Zdenek Zmeskal

Warianty tytułu

Zastosowanie metodologii wielomianowych, elastycznych opcji realnych przełączenia do wyceny przedsiębiorstw i oceny projektów

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

The application of real option methodology with the possibility of sequential multinomial decision-making is described in the paper. The stochastic dynamic Bellman's optimisation principle is explained and applied; moreover, the optimisation criterion for the present expected value is demonstrated and used. Likewise, the option valuation approach using replication strategy and risk-neutral probability is described. An illustrative example of the application of the real multinomial flexible switch options methodology for three chosen modes is presented. The usefulness, effectiveness and applicability of the generalized flexibility model in company valuation and project evaluation are verified and confirmed. (original abstract)

W artykule opisano zastosowanie metodologii opcji realnych z możliwością sekwencyjnego, wieloetapowego podejmowania decyzji. Wyjaśniona i zastosowana została zasada optymalności Bellmana dla dynamicznego programowania stochastycznego, przy czym wskazuje się również i wykorzystuje kryteria optymalizacji bieżącej wartości oczekiwanej. Ponadto omówione zostały strategia replikacji oraz miara neutralna względem ryzyka i ich użycie w odniesieniu do wyceny opcji. Dla ilustracji w artykule zamieszczono przykład zastosowania metodologii wielomianowych, elastycznych opcji realnych przełączenia (switching options) dla trzech wybranych wariantów. Zweryfikowano i potwierdzono przydatność, skuteczność i adekwatność metody elastyczności w zastosowaniu do wyceny przedsiębiorstw i oceny projektów. (abstrakt oryginalny)

Słowa kluczowe

EN

Project evaluation; Enterprise valuation; Enterprises; Decision making; Decision optimization

PL

Ocena projektu; Wycena przedsiębiorstwa; Przedsiębiorstwo; Podejmowanie decyzji; Optymalizacja decyzji

• Czasopismo: Zeszyty Naukowe Wydziału Zamiejscowego w Chorzowie Wyższej Szkoły Bankowej w Poznaniu
• Rocznik: 2005
• Numer: nr 6
• Strony: 257--268

Twórcy

autor

Zdenek Zmeskal

Bibliografia

• Black F., Scholes M., The Pricing of Options and Corporate Liabilities. Journal of Political Economy 81, 637-659, 1973.
• Boyle P., Longstaff, F. A., Ritchken, P., Advances in Futures and Options Research, JAI Press, Vol. 8, 1995.
• Brennan M. J., Tigeorgis, L., Project, Flexibility, Agency and Product Market Competition: New Development in the Theory and Application of Real Options Analysis, Oxford university Press, 1999.
• Damodaran A., Damodaran on Valuation, Security Analysis for Investment and Corporate Finance, J. Willey & Sons, Inc., 350-351, 1994.
• Dixit A. K., Pindyck R. S., Investment under Uncertainty, University Press, 1994.
• Dluhosová D., Pfistupy k analyze financní vykonnostifirem a odvétvína bázimetody EVA - Economic Value Added, Finance a úvér - Czech Journal of Economics and Finance, 11-12 2004, roc. 54, 2004.
• Hull J. C, Options, Futures, and other Derivatives. Prentice Hall.
• Kulatilaka N.l, Valuing the flexibility of flexible manufacturing system, IEEE Transactions in Engineering Management. 35, No. 4, pp. 250-257, 1988.
• Kulatilaka N., The value of flexibility: General model of real options. In chapter 5, pp 89-109, In Trigeorgis L., Real options in capital investments, models, strategies and applications, Praeger, Westpor 1995.
• Kulatilaka N., Trigeorgis L., The general flexibility to switch: real options revisited, International Journal of Finance 6, No. 2, pp. 778-798, 1994.
• Musiela M., Rutkowski M., Martingale Methods in Financial Modelling, Springer-Verlag, 48-50, 1997.
• Ronn E. I., Real Options and Energy Management. Using Options Methodology to Enhance Capital Budgeting Decisions, Risk Waters Group, 2002.
• Sick G., Real Options. In Jarrow, R. et all, Handbooks in OR and MS, Vol. 9, Elsevier Science B.V., 631-691, 1995.
• Trigeorgis L., Real Options - Managerial Flexibility and Strategy in Resource Allocation, Harvard University, 1998.
• Zmeskal Z., Application of the fuzzy - stochastic Methodology to Appraising the Firm Value as a European Call Option, European Journal of Operational Research, Vol. 135/2, 2001.
• Zmeskal Z. Financial models. VSB-TU, Faculty of Economics, Ostrava 2004.
• Zmeskal Z., Moznosti stanoveni hodnoty firmy jako barierovi americke call opce, Sborni k Mezinarodni konference In: Ekonomika firiem 1999, Ekonomicka univerzita Bratislava, 1999.
• Zmeskal Z., Approach to Soft Binomial Real Option Model Application (fuzzy - stochastic approach), The 12th Global Finance Conference, Dublin, Ireland 2005.
• Zmeskal Z. a kol. Financni modely. 2. upravene vydani Praha: Ekopress Praha, 2004.
• Zmeskal. Z., Fuzzy-stochasticky odhad hodnoty firmy jako call opce. Finance a liver, Economia a. s. Praha, No. 3, 1999.