Wpływ transakcji spin-off, jako przykładu dezinwestycji, na zmianę bogactwa akcjonariuszy

Czasopismo

---

• Autorzy: Anna Błażejowska
• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Transakcje podziału są najczęściej pochodną wcześniej stosowanej strategii dywersyfikacji. Strategia dywersyfikacji jest z kolei uznawana za nieefektywną stąd jej odwrócenie może przynosić wartość dla akcjonariuszy. Podział spółki na dwa lub więcej segmentów działalności może podnieść efektywność managementu dzięki skoncentrowaniu jego uwagi na pojedynczym rodzaju biznesu. Pojawienie się zysków w obszarze efektywności jest najbardziej prawdopodobne w spółkach o złożonej strukturze. Shipper i Smith zauważyły, iż spółki z ich próby charakteryzowały się dużym stopniem dywersyfikacji a także zanotowały w swojej historii operacje eks-pansywne. średnio, u każdej ze spółek w ciągu 5 lat przed ogłoszeniem spin-off u, wielkość sprzedaży rosła o 20% rocznie, natomiast liczba pracowników o 19%. Z 93 badanych firm, w 72 podmiot macierzysty i usamodzielniona jednostka działały w odrębnych przemysłach. Spin-off'y pozwalają również związać mocniej rezultaty zarządzania mana-gementu z wynikami spółki mierzonymi przychodami netto czy też ceną rynkową oddziału spun-off. Dezinwestycje interpretuje się często jako korektę nietrafionych fuzji i przejęć - ich fale nadchodzą bowiem rok lub dwa po pojawiających się falach fuzji. Po-dejście to niekoniecznie musi kwestionować wagę działań fuzyjnych. Firmy dokonują przejęć innych z zamiarem ich reorganizacji i odsprzedaży tych rodzajów ich aktywności, które nie uzupełniają podstawowej linii biznesu. Również zmiany w technologii i na rynkach produktowych mogą spowodować, iż kombinacja nie-których z zasobów stanie się nieefektywna. Odsprzedane zasoby uzyskają wyższą wartość w innych formach wykorzystania. (abstrakt autora)

Słowa kluczowe

PL

Przedsiębiorstwo; Organizacja przedsiębiorstwa; Akcje

EN

Enterprises; Enterprise organisation; Shares

• Czasopismo: ---
• Strony: 75--86

Twórcy

autor

Anna Błażejowska

• Szkoła Główna Handlowa w Warszawie

Bibliografia

• Cusatis P J., Miles J. A., Woolridge J. R., Restructuring Through Spin-offs The Stock Market Evidence, "Journal of Financial Economics", 33, Nr 3, czerwiec 1993.
• Ellert J. C., Mergers, Antitrust Law Enforcement and the Behavior of Stock Prices, "Journal of Finance", 31, 1976.
• Galai D., Masulis R., The Option Pricing Model and the Risk Factor of Stock, "Journal of Financial Economics", 1976.
• Greenebaum M., Making the Most of Unnoticed Assets, "Fortune", 15, czerwiec 1981.
• Kudła R. J., Mclnish T. H., The Microeconomic Consequences of an Involuntary Corporate Spin-off, "Sloan Managment Review", 22, Nr 4, 1981.
• Kudła R., Mclnish T., Valuation Consequences of Corporate Spin-Offs, "Review of Economics and Business Research", marzec 1983.
• J. RMorgan's Spin-offs Study, 6 czerwca 1995.
• Lewandowski M., Fuzje i przejęcia jako metody wzrostu przedsiębiorstw, Ma-teriały dydaktyczne AE w Poznaniu, 1998.
• Lewandowski M., Sprzedam spółkę czyli dezinwestycje, "Rynek kapitałowy", XI 1998.
• Linn S. C., Rozeff M. S., The Corporate Sell-Off, "Midland Corporate Finance Journal", 2, 1984.
• Loh Ch., Bezjak J. R., Toms H., Voluntary Corporate Divestitures as Antitakeover Mechanisms, "The Finanxial Review", 30, Nr 1, luty 1995.
• Miles J., Rosenfeld J., An Empirial Analysis of the Effects of Spin-Off Anoun- cement on Shareholder Wealth, "Jourmał of Finance" 38, Nr 5, grudzień 1983.
• Oppenheimer and Co., "The Sum of Parts", New York, 14 stycznia 1981.
• Schipper K., Smith A., Effects of Recontracting on Shareholder Wealth: The Case of Voluntary Spin-offs, "Journal of Financial Economics", 12, 1983.
• Stillman R., Examining Antitrust Policy Towards Horizontal Mergers, "Journal of Financial Economics", 11, 1983.