Zastosowanie i wycena swap opcji

• Autorzy: Bartosz Pawłowski
• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Wykorzystanie swap opcji staje się obecnie coraz popularniejsze ze względu na fakt, iż są one naturalnym uzupełnieniem rynku procentowych instrumentów pochodnych, który stanowi największy segment całego rynku derywatów. Dlatego należy się spodziewać większego zainteresowania tymi transakcjami również ze strony polskich inwestorów. S. Das trafnie wymienia podstawowe zalety tych instrumentów: • arbitraż między rynkiem obligacji z wbudowanymi opcjami, a rynkiem swap opcji; • dostosowanie charakterystyk portfela aktywów do warunków finansowania; y • handel zmiennością; • stosowanie strategii w celu maksymalnego wykorzystania przewidywań dotyczących kształtu krzywej dochodowości. Interesujący dla polskiego rynku może być przykład Bank of Tokio/Mitsubishi (BoT/M), który zanotował poważne straty w kilka miesięcy po wprowadzeniu swap opcji. Straty te spowodowane były niedostatecznie często uaktualnianymi modelami i procedurami oceny ryzyka. Gdy japońskie swap opcje wystartowały, rynek ten był zbyt mały, żeby można było analizować jego zmienność, więc zarządzający BoT/M z powodzeniem wykorzystywali zmienności na rynku kapitałowym i pieniężnym. Korelację między tymi dwoma rynkami można bowiem traktować w kategoriach samospełniającej się przepowiedni - to właśnie zarządzający ją stworzyli. Jednak po pewnym czasie rynek swap opcji rozwinął się na tyle, że korelacja zmienności zaczęła się zmniejszać, czego jednak w BoT/M nie zauważono. Tak więc po wprowadzeniu swap opcji na polski rynek niezbędna będzie bieżąca analiza płaszczyzn zmienności na różnych rynkach oraz "ważenie" ich wolumenem transakcji. (abstrakt autora)

Słowa kluczowe

PL

Swap stopy procentowej

EN

Interest rate swap (IRS)

• Czasopismo: Studia i Prace Kolegium Zarządzania i Finansów / Szkoła Główna Handlowa
• Rocznik: 2004
• Numer: z. 46
• Strony: 61--75

Twórcy

autor

Bartosz Pawłowski

• Szkoła Główna Handlowa w Warszawie

Bibliografia

• Das S., Structured Products and Hybrid Securities, John Wiley & Sons, 2001.
• Frye J., Principals of Risk: Finding VAR through Factor-Based Interest Rate Scenarios, w: VaR: Understanding and Applying Value at Risk, Risk Publications, Londyn 1997.
• Hull J. C., Options, Futures and Other Derivatives (5e), Pearson Education, 2003.
• Monthly Report for Fannie Mae's Investors and Dealers, Vol. 8, Issue 3, March/April 2003.
• Sławiński A., Krzywa dochodowości, Materiały i Studia NBP Zeszyt Nr 62, Warszawa 1996.
• Biittler H-J., Evaluation of Callable Bonds. Finite Difference Methods, Stability and Accuracy, Swiss National Bank, 1995.
• Biittler H-J., Waldvogel J., Pricing Callable Bonds by Means of Green's Function, Swiss National Bank, 1996.
• Giintay L., Prabhala N., Unal H., Callable Bonds, Interest-Rate Risk, and The Supply Side of Hedging, University of Maryland, 2003.
• Heidari M., Wu L., Are Interest Rate Derivatives Spanned by the Term Structure of Interest Rates?, http://www.bnet.fordham.edu/lwu (2001).
• Longstaff F. A., Santa-Clara P, Schwartz E. S., The Relative Valuation of Caps and Swaptions: Theory and Empirical Evidence, UCLA, 2000.
• Pedersen M. B., Bermudan Swaptions in the LIBOR Market Model, SimCorp Financial Research Working Paper, 1999.
• Wilmott P, Howison S., Dewynne J., The Mathematics of Financial Derivatives. A Student Introduction, Cambridge University Press, 1999.