Wycena kapitału własnego w procesie IPO

• Autorzy: Maria Golec , Elżbieta Maria Wrońska

Warianty tytułu

Equity Valuation in IPO

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Podstawowym celem niniejszego opracowania jest prezentacja zmiany wartości księgowej akcji w związku z przeprowadzonym procesem upublicznienia spółki (IPO). Dotychczasowe obserwacje autorek wskazują, że polskie spółki wchodzące na giełdę wyceniają swój kapitał znacznie powyżej aktualnej wartości księgowej akcji. W celu realizacji wyznaczonego celu opracowania poddano empirycznej weryfikacji hipotezę badawczą stanowiącą, że wartość księgowa netto (book value) akcji spółek wchodzących na giełdę rośnie po wprowadzeniu na giełdę w wyniku samego procesu IPO. Wynika to z faktu, że cena emisyjna nowo emitowanych akcji przekracza aktualną wartość księgową akcji znajdujących się w posiadaniu dotychczasowych akcjonariuszy. W celu weryfikacji postawionej hipotezy badawczej analizie poddano spółki, które w latach 2005-2013 przeprowadziły IPO i wprowadziły akcje do obrotu na Głównym Rynku GPW. Badany przedział czasowy obejmuje czas ożywienia gospodarczego (2005-2007), czas spowolnienia gospodarczego związanego z kryzysem finansowym (2008-2010) oraz odbudowy potencjału gospodarki polskiej po latach spowolnienia (2011-2013). Spółki ujęte w badaniu są to spółki wszystkich sektorów z wyłączeniem banków i instytucji finansowych takich jak TFI czy domy maklerskie. Objęto badaniem spółki, których upublicznienie wiązało się z jednoczesnym podwyższeniem kapitału zakładowego. Wyłączono spółki zagraniczne i europejskie, spółki przechodzące na rynek regulowany z alternatywnego systemu obrotu (nawet jeśli wiązało się to z podwyższeniem kapitału) oraz przeprowadzające emisję nowych akcji skierowaną do akcjonariuszy w związku z podziałem spółki. Zastosowaną metodą empirycznej weryfikacji postawionej hipotezy badawczej jest analiza prospektów emisyjnych oraz raportów bieżących i rocznych spółek i określenie zmiany wartości księgowej akcji przed i po przeprowadzeniu procesu IPO. (fragment tekstu)

EN

The aim of this article is to analyze the equity valuation while undergoing the IPO process. There are a lot of factors influencing the valuation and new shares issue price setting. The research hypothesis to be verified refers to the statement that the book value of previously issued shares increases in the IPO. It means that newly issued shares are priced much higher than book value of previously issued shares. The research carried out allowed to confirm this hypothesis. Linking this observation with another one (issuing small blocks of shares) might lead to the conclusion that companies are taking advantage of being public company (gaining credibility and prestige, raising funds) and transfer the value from the new shareholders to the previous ones. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Pierwsza oferta publiczna; Kapitał własny; Wartość akcji; Spółki giełdowe; Giełda papierów wartościowych

EN

Initial Public Offering (IPO); Ownership capital; Share value; Stock market companies; Stock market

• Czasopismo: Studia Ekonomiczne / Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach
• Rocznik: 2014
• Numer: nr 198, cz. 2 Finanse - problemy - decyzje 2014. Cz. 2
• Strony: 28--35

Twórcy

autor

Maria Golec

• Uniwersytet Marii Curie-Skłodowskiej w Lublinie

autor

Elżbieta Maria Wrońska

• Uniwersytet Marii Curie-Skłodowskiej w Lublinie

Bibliografia

• Analiza sytuacji gospodarczej Polski w 2012 r. Ministerstwo Gospodarki, Departament Strategii i Analiz, Warszawa 2013, www.mg.gov.pl/files/upload/8436/Analiza_syt_ gosp_Polski_2012.pdf [dostęp: 20.01.2014].
• Dębski W.: Rynek finansowy i jego mechanizmy. Podstawy teorii i praktyki. WN PWN, Warszawa 1998.
• Łukasik G.: Fundamentalne i rynkowe czynniki ustalania ceny emisyjnej akcji. "Annales Universitatis Mariae Curie-Sklodowska - Polonia Sectio H" 2010, vol. XLIV, t. 2.
• Łukasik G.: Strategie finansowania rozwoju współczesnych przedsiębiorstw. UE, Katowice 2010.
• Malinowska U.: Analiza fundamentalna przedsiębiorstwa. W: Wycena przedsiębiorstwa: od teorii do praktyki. Red. M. Panfil, A. Szablewski. Poltext, Warszawa 2011.
• Mamcarz K.: Niedoszacowanie ceny emisyjnej akcji w pierwszej ofercie publicznej jako instrument komunikacji spółek akcyjnych z inwestorami. "Annales Universitatis Mariae Curie-Sklodowska - Polonia Sectio H" 2010, vol. XLIV, t. 2.
• Pastusiak R.: Przedsiębiorstwo na rynku kapitałowym. CeDeWu, Warszawa 2010.
• Przedsiębiorstwo na rynku kapitałowym. Red. G. Łukasik. AE, Katowice 2007.
• Siwek P.: Praktyka pierwszych ofert publicznych w Polsce. CeDeWu, Warszawa 2005.
• Sukacz D.: Pierwsze oferty publiczne na rynkach kapitałowych. CeDeWu, Warszawa 2005.
• Wołoszyn A.: Efekt niedowartościowania akcji w dniu debiutu na rynku kapitałowym w Polsce. Praca doktorska. Szczecin 2013.
• Wyzwania strategiczne w zarządzaniu finansami przedsiębiorstwa. Red E. Wrońska-Bukalska.