Zastosowanie modelu Blacka-Littermana do wyboru portfela inwestycyjnego

• Autorzy: Agnieszka Orwat-Acedańska

Warianty tytułu

Using the Black-Litterman Model in Portfolio Selection

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Celem badania jest implementacja oryginalnego modelu Blacka-Littermana oraz pewnej jego modyfikacji do wyboru portfela inwestycyjnego oraz weryfikacja ich użyteczności na przykładzie danych dotyczących indeksów sektorowych GPW. Realizacji celu służy analiza porównawcza charakterystyk portfeli nieklasycznych: BL oraz jego modyfikacji z klasycznym portfelem Markowitza. Rozdział pierwszy zawiera opis metodologii Blacka-Littermana. W szczególności pierwszy podrozdział jest poświęcony ogólnej idei modelu BL, drugi podrozdział - ogólnym założeniom tego modelu z wyszczególnionymi etapami procedury. Ostatnie dwa podrozdziały zawierają odpowiednio: założenia o opinii eksperckiej wykorzystywanej przez inwestora, czyli o rozkładzie a priori, oraz postacie parametrów rozkładu a posteriori Blacka-Littermana. W rozdziale drugim opisano, na czym polega zastosowana w badaniu modyfikacja w modelu BL. Przyjęte dodatkowe założenia teoretyczne dla modelu BL oraz zmodyfikowanego modelu BL_St opisano w rozdziale trzecim. Czwarty rozdział poświęcono przyjętym założeniom badawczym i najważniejszym wynikom analizy empirycznej. (fragment tekstu)

EN

The paper aims at implementing the original Black-Litterman model and its slight modification to portfolio selection problem using data on sector indices from Polish stock market. The resulted portfolios' characteristics are dynamically compared with characteristics of classical Markowitz portfolio obtained from different estimation and verification sample lengths. The results clearly suggest that the portfolios that averaged shares from Black-Litterman and Markowitz procedure offered reasonable trade-off between returns and risk. Namely in most cases they exhibited the lowest realized risk whereas their returns were between the returns for BL and Markowitz portfolios. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Portfel inwestycyjny; Stopa zwrotu; Ryzyko inwestycyjne

EN

Investment portfolio; Rate of return; Investment risk

• Czasopismo: Studia Ekonomiczne / Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach
• Rocznik: 2014
• Numer: nr 192 Wielowymiarowe modelowanie i analiza ryzyka II
• Strony: 83--100

Twórcy

autor

Agnieszka Orwat-Acedańska

• Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach

Bibliografia

• Andrews D.W.: Heteroskedasticity and Autocorrelation Consistent Covariance Matrix Estimation. "Econometrica" 1991, 59, 817-858.
• Black F., Litterman R.: Asset Allocation: Combining Investor Views with Market Equilibrium. "Goldman Sachs Fixed Income Research" 1990.
• Meucci A.: Risk and Asset Allocation. Springer, Berlin 2005.
• Meucci A.: The Black-Litterman Approach: Original Model and Extensions. The Encyclopedia of Quantitative Finance, Wiley, 2010.
• Newey W., West K.: A Simple, Positive-Definite, Heteroskedasticity and Autocorrelation Consistent Covariance Matrix. "Econometrica" 1987, 55, 703-708.
• Orwat-Acedańska A.: Weryfikacja odporno-bayesowskiego modelu alokacji dla różnych typów rozkładów - podejście symulacyjne. "Studia Ekonomiczne" Analiza i wspomaganie decyzji, UE, Katowice 2013, 102-120.
• Orwat-Acedańska A.: Ocena ryzyka portfela w alokacji odpornej przy różnych typach rozkładów - podejście symulacyjne. "Studia Ekonomiczne" Analiza szeregów czasowych a statystyczny pomiar ryzyka, nr 91, UE, Katowice 2012, 49-66.
• Orwat-Acedańska A.: Odporne bayesowskie metody alokacji aktywów a ocena ryzyka portfela akcji. "Studia Ekonomiczne" Modelowanie preferencji a ryzyko'11, nr 96, UE, Katowice 2011, 97-114.
• Rousseeuw P.J., Leroy A.: Robust Regression and Outlier Detection. Wiley Interscience, 2003.
• Satchell S., Scowcroft A.: A Demystification of the Black-Litterman Model: Managing Quantitative and Traditional Construction. "Journal of Asset Management" 2000, 1, 138-150.
• Sharpe W.F.: Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk. "Journal of Finance" 1964, Vol. XIX, 3, 425-442.
• Stein C.: Inadmissibility of the Usual Estimator for the Mean of a Multivariate Normal Distribution. Proceedings of the 3rd Berkeley Symposium on Probability and Statistics, 1995.
• www.gpwinfostrefa.pl.
• www.stat.gov.pl.
• Zuo Y.: Robust Location and Scatter Estimators in Multivariate Analysis. "The Frontiers in Statistics" 2005, 467-490.