Wycena firmy przed planowaną restrukturyzacją za pomocą metod opcyjnych

• Autorzy: Tomasz Wiśniewski

Warianty tytułu

Option Valuation of Company Before Planned Restructuring

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Planowanie i wykonanie opcji realnych w działalności firm to koncepcja wywodząca się jeszcze z lat 70. ubiegłego wieku, a zdobywająca coraz większe uznanie w świecie akademickim i w praktyce dopiero w ostatnich kilkunastu latach. Zgodnie z teorią opcji realnych zaplanowane reakcje firmy na nieprzewidywalną zmienność otoczenia zwiększają jej wartość. Powinny one być uwzględnione i wycenione przy szacowaniu wartości firmy lub projektu inwestycyjnego. Z kolei restrukturyzacja jest również reakcją na sytuację, w której znalazła się firma. Ta, najczęściej niezbyt dobra, sytuacja wymaga podjęcia działań restrukturyzacyjnych i jest wynikiem wcześniejszego braku reakcji firmy na sygnały płynące z otoczenia. Restrukturyzacja może zatem być pojęciem zbieżnym z opcją realną. Podjęta została próba wyceny działań restrukturyzacyjnych na przykładzie spółki wykonującej usługi medyczne jako opcji realnej związanej z prowadzonym biznesem. (fragment tekstu)

EN

Paper attempts to describe company restructuring process as a real option. The aim is to assess value the restructuring process on the basis of real option valuation techniques. The characteristics of restructuring process and real option is thoroughly analyzed. Therefore common and different characteristic of both is defined. In the later part of the paper the value of restructuring of the hospital is assessed on the basis of real option valuation. As the outcome the value of restructuring could be treated as the value of real option of growth but calculated as weighted average of successful and unsuccessful scenarios. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Wycena przedsiębiorstwa; Restrukturyzacja

EN

Enterprise valuation; Restructuring

• Czasopismo: Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Ekonomiczne Problemy Usług
• Rocznik: 2009
• Numer: nr 39 Finanse 2009 - teoria i praktyka. Finanse przedsiębiorstw
• Strony: 425--432

Twórcy

autor

Tomasz Wiśniewski

• Uniwersytet Szczeciński

Bibliografia

• F. Black, M.S. Scholes: The Pricing of Options and Corporate Liabilities. "Journal of Political Economy" 1973, 81, s. 637-654.
• R.C. Merton: Theory of Rational Option Pricing. "Bell Journal of Economics and Management Science" 1973, Vol. 4, s. 141-183.
• S.C. Myers: Determinants of Corporate Borrowing. "Journal of Financial Economics" Nov. 1977, 5, s. 147-175.
• S.C. Myers: Finance Theory and Financial Strategy. "Midland Corporate Finance Journal" Spring 1987, Vol. 5 (1), s. 6-13.
• P. Coy: Exploiting Uncertainty. "Business Week" 1999, nr 3632, s. 118-124.
• P. Coy: op.cit.; S. Paul-Choudhury: Reaping Real Rewards. CFO Europe, July 1999
• T.E. Copeland, P.T. Keenan: How Much is Flexibility Worth? "The McKinsey Quarterly" 1998, nr 2.
• T.E. Copeland, P.T. Keenan: Making Real Options Real. "The McKinsey Quarterly" 1998, nr 3.
• W. Šmid: Leksykon Menedżera. Wydawnictwo Profesjonalnej Szkoły Biznesu, Kraków 2000, s. 312.
• M. Amram, N. Kulatilaka: Real Options: Managing Strategic Investment in an Uncertain World. Harvard Business School Press, Boston 1999, s. 52-57.
• J.E. Smith, R.F. Nau: Valuing Risky Projects: Option Pricing Theory and Decision Analysis. "Management Science" 1995, Vol 41, nr 5, s. 795-816.