Uwzględnianie ryzyka inwestycyjnego przy wyznaczaniu NPV metodą Monte Carlo

• Autorzy: Maciej Ciołek

Warianty tytułu

Investment Risk in Monte Carlo Method of Setting the Net Present Value

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Stosowanie metody Monte Carlo w szacowaniu NPV budzi wiele wątpliwości w świecie nauki, przez co metoda ta jest często pomijana w publikacjach dotyczących problematyki oceny efektywności inwestycji. Głównym zarzutem stawianym metodzie Monte Carlo jest fakt dyskontowania przyszłych przepływów pieniężnych za pomocą stopy dyskontowej nieuwzględniającej ryzyka'. Stąd też wielu autorów uważa, iż NPV projektu inwestycyjnego obliczone za pomocą metody Monte Carlo nie może być interpretowane tak jak NPV ustalone zgodnie z definicją przyjętą w finansach. Przedstawiony wyżej problem wydaje się trudny do rozwiązania ze względu na konstrukcję metody Monte Carlo, gdzie ryzyko przedstawione jest w formie rozkładu zmiennej wynikowej. Z jednej strony zarzuca się metodzie Monte Carlo, używanej w analizie wrażliwości, dyskontowanie przyszłych przepływów pieniężnych za pomocą stopy dyskontowej nieuwzględniającej ryzyka. Z drugiej strony, posłużenie się w takim wypadku stopą dyskonta uwzględniającą ryzyko byłoby nieracjonalne i wypaczało sens stosowania metody Monte Carlo. Czy istnieje zatem sposób takiego ustalenia wartości NPV metodą Monte Carlo, by wartość ta była traktowana równoważnie z wartością NPV ustaloną za pomocą stopy dyskontowej uwzględniającej ryzyko? Jeśli tak, to jakie warunki muszą zostać spełnione?(fragment tekstu)

EN

Using the expccted value of the net cash flows as the common denominator merging NPV set by discount rate including risk and NPV set by Monte Carlo method proved that it is possible to treat equally both values as the same economic dimension. In addition presented methodological conditions that must be fulfilled in Monte Carlo method to receive the NPV value that can be interpreted as the NPV that includes risk in discount rate.(original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Ryzyko inwestycyjne; Metoda Monte Carlo

EN

Investment risk; Monte Carlo method

• Czasopismo: Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Ekonomiczne Problemy Usług
• Rocznik: 2009
• Numer: nr 31, T.2 Ekonomiczne i organizacyjne instrumenty wspierania rozwoju lokalnego i regionalnego. Finanse, rachunkowość, przedsiębiorczość
• Strony: 456--466

Twórcy

autor

Maciej Ciołek

• Wyższa Szkoła Bankowa w Poznaniu

Bibliografia

• R. Brealey, S. Myers: Principle of Corporate Finance. McGraw-IIill, Nowy Jork 1984.
• P. Newman: The New Palgrave Dictionary of Economics and the Law. Vol. 1-3, Palgrave Macmillan, March 2004.
• A. Damodaran: Equity Risk Premiums (ERP): Determinants, Estimation and Implications. Septembcr 2008, Stern School of Business.
• R.A. Brealey, S.C. Myers: Priniciples of Corporate Finance. McGraw-IIill Company 2003.
• M. Dobija, D. Dobija, J. Kuchmacz: Inwestowanie i kredytowanie. Centrum Kreowania Liderów, Skierniewice 1993.
• P. Kawa, S. Wydymus: Metodologia oceny efektywności projektów inwestycyjnych według standardów Unii Europejskiej. Text, Kraków 1998.
• F.S. Mishkin: The Economics of Money. Banking and Financial Markets. Addison Wesley, Boston 2003.
• A. Damodaran: H hal is risk free rate? A search for the Basic Building Błock. Stern School of Business, New York University, grudzień 2008.
• W. Rogowski: Rachunek efektywności inwestycji. Wolters Kluwer, Kraków 2008.