Czynniki wpływające na zmiany poziomu zadłużenia w świetle teorii hierarchii źródeł finansowania

• Autorzy: Ewa Chojnacka

Warianty tytułu

Determinants of Debt Level Changes - a Pecking Order Approach

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

W artykule zostały pokrótce przedstawione dwa różne ujęcia teorii hierarchii źródeł finansowania: wąskie oraz zmodyfikowane. Zgodnie ze zmodyfikowanym ujęciem na podejmowane w przedsiębiorstwach decyzje finansowe wpływ mają zarówno koszty asymetrii informacji, jak i koszty trudności finansowych. Omówiono także wyniki weryfikacji zgodności obserwowanych struktur kapitału w publicznych spółkach akcyjnych w Polsce z założeniami rozważanej teorii. Podstawą modelu ekonometrycznego była koncepcja L. Shyam-Sunder i S.C. Myersa, badająca zależność między deficytem finansowym a zmianą poziomu zadłużenia. Wyniki potwierdzają znaczenie deficytu finansowego, co jest zgodne z teorią hierarchii źródeł finansowania. Pozostałe istotne zmienne to: wielkość firmy, możliwości wzrostu oraz struktura aktywów. (abstrakt oryginalny)

EN

In the article two versions of the pecking order theory: the pure and modified pecking order models are presented. According to the modified model financing decisions are determined both by information asymmetry and by the costs of financial distress. The main aim of the article is to discuss the results of research on determinants of public limited companies' debt level. The econometric model proposed by L. Shyam-Sunder and S.C. Myers was adapted. It modeled net debt issues using the cash flow deficit variable and other determinants of capital structure. It turned out that in all analysis except one an important factor is financial deficit which supports pecking order theory. Other significant determinants were firms size, growth opportunities and assets structure. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Struktura kapitału; Źródła finansowania

EN

Capital structure; Source of financing

• Czasopismo: Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu
• Rocznik: 2011
• Numer: nr 172 Finanse - nowe wyzwania teorii i praktyki. Finanse przedsiębiorstw
• Strony: 37--47

Twórcy

autor

Ewa Chojnacka

• Uniwersytet Technologiczno-Przyrodniczy w Bydgoszczy

Bibliografia

• Chen L., Zhao X., The Modified Pecking Order Theory: New Empirical Evidence from Corporate Financing Decisions, Working Paper, Michigan State University 2004.
• Fama E.F., French K.R., Financing Decisions Who Issues Stock?, "Journal of Financial Economics" 2005, no. 3.
• Grzywacz J., Kapitał w przedsiębiorstwie i jego struktura, Oficyna Wydawnicza SGH, Warszawa 2008.
• Kopczewska K., Kopczewski T., Wójcik P., Metody ilościowe w R. Aplikacje ekonomiczne i finansowe, CeDeWu, Warszawa 2009.
• Myers S.C., The Capital Structure Puzzle, "The Journal of Finance" 1984, no. 3.
• Shyam-Sunder L., Myers S.C., Testing Static Tradeoff Against Pecking Order Models of Capital Structure , "Journal of Financial Economics" 1999, no. 51.