Uwagi dotyczące sposobu liczenia stopy wypłaty dywidendy

• Autorzy: Mieczysław Kowerski

Warianty tytułu

Some Remarks on the Calculation of the Dividend Payout Ratio

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Z przeprowadzonej analizy uchwał spółek krajowych notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie wynika, że coraz więcej spółek wypłaca dywidendy nie tylko z zysku netto za ostatni rok obrotowy, ale również z kapitału zapasowego i kapitałów rezerwowych; niektóre spółki płacą dywidendy pomimo poniesienia w ostatnim roku straty. Sprawia to, że stopa wypłaty dywidendy jako wyrażony w procentach iloraz dywidendy na 1 akcję i zysku netto za ostatni rok obrotowy na 1 akcję przestaje być właściwym miernikiem oceny polityki dywidendowej spółki. Dlatego zaproponowano korektę stopy wypłaty dywidendy polegającą na uwzględnieniu wszystkich źródeł, z których wypłacana jest dywidenda. Zaproponowaną stopę wypłaty dywidendy obliczono dla wszystkich wypłat (1282), jakie zostały dokonane przez spółki krajowe na GPW w Warszawie w latach 1992-2012. Przeprowadzono również analizę wpływu czynników makroekonomicznych na decyzje o wypłatach dywidend nie tylko z zysku netto za ostatni rok obrotowy oraz na stopę wypłaty dywidendy.(abstrakt oryginalny)

EN

The analysis of the decisions of general meetings on the distribution of profits of domestic companies quoted on the Warsaw Stock Exchange shows that the increasing number of companies pay dividends not only using net profits in the last fiscal year but also reserve capitals or (and) undistributed earnings of previous periods. Several companies pay dividends despite noted losses in the last fiscal year. This is the reason why the dividend payout ratio calculated as the quotient of the dividend per share to net profit per share in the last fiscal year is not a proper indicator of the dividend policy. Therefore the modification of the dividend payout ratio which takes into consideration all sources of dividend financing was proposed. Proposed modified dividend payout ratio was calculated for all payouts (1282) which were done on the Warsaw Stock Exchange in the years 1992-2012. The analysis of the impact of macroeconomic factors on the share of companies which pay dividends not only using net profits in the last fiscal year in all paying companies and on the modified dividend payout ratio was also done.(original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Dywidenda; Model logitowy; Giełda papierów wartościowych; Polityka dywidend

EN

Dividend; Logit model; Stock market; Dividend policy

• Czasopismo: Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu
• Rocznik: 2014
• Numer: nr 371 Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a rynek polski
• Strony: 188--202

Twórcy

autor

Mieczysław Kowerski

• Wyższa Szkoła Informatyki i Zarządzania w Rzeszowie

Bibliografia

• Bulan L., Subramanian N., 2009, The Firm Life Cycle Theory of Dividends, [w:] H.K. Baker (ed.), Dividends and Dividend Policy, John Wiley & Sons, Hoboken, p. 201-213.
• DeAngelo H., DeAngelo L., Skinner D.J., 2008, Corporate Payout Policy, Foundations and Trends in Finance, vol. 3, no. 2-3, p. 95-287.
• Goldberger A.S., 1975, Teoria ekonometrii, PWN, Warszawa.
• Hellström G., Inagambaev G., 2012, Determinants of Dividend Payout Ratios. A Study of Swedish Large and Medium Caps, Umeå School of Business and Economics, Umeå.
• Jajuga K., 1990, Modele z dyskretną zmienną objaśnianą, [w:] S. Bartosiewicz (red.), Estymacja modeli ekonometrycznych, PWE, Warszawa, s. 218-259.
• Jensen M.C., 1986, Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance, and Takeovers, American Economic Review, vol. 76, issue 2, p. 323-329.
• Jensen M.C., Meckling W., 1976, Theory of the Firm: Managerial Behaviour, Agency Costs and Ownership Structure, Journal of Financial Economics, vol. 3, issue 4, p. 305-360.
• Kowerski M., 2011, Ekonomiczne uwarunkowania decyzji o wypłatach dywidend przez spółki publiczne, Wydawnictwo Konsorcjum Akademickie, WSE w Krakowie, WSIZ w Rzeszowie, WSZiA w Zamościu.
• Kufel T., 2011, Ekonometria. Rozwiązywanie problemów z wykorzystaniem programu GRETL, PWN, Warszawa.
• Lintner J., 1956, Distribution of Incomes of Corporation Among Dividends, Retained Earnings and Taxes, American Economic Review, vol. 46, issue 2, p. 97-113.
• Maddala G.S., 2006, Ekonometria, PWN, Warszawa.
• Nowak E., 2008, Analiza sprawozdań finansowych, PWE, Warszawa.
• Rozeff M.S., 1982, Growth, Beta and Agency Costs as Determinants of Dividend Payout Ratios, Journal of Financial Research, vol. 5, issue 3, p. 249-259.
• Sierpińska M., 1999, Polityka dywidend w spółkach kapitałowych, PWN, Warszawa-Kraków.
• Ustawa z dnia 15 września 2000 r. Kodeks spółek handlowych, Dz. U., nr 94, poz. 1037 z późn. zm.
• World Economic Outlook (WEO) data, IMF, http://www.econstats.com/weo/CUSA.htm (4.04.2013).
• Wypych M., 2011, Dywidendy w okresie spowolnienia gospodarczego (na przykładzie spółek giełdowych), Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia, nr 640, s. 517-526.
• Wypych M., 2013, Wypłata dywidendy w świetle finansowych dokonań przedsiębiorstwa - analiza na podstawie przemysłowych spółek giełdowych, Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia, nr 760, s. 373-383.

Identyfikatory

DOI

10.15611/pn.2014.371.16