Struktura terminowa stóp procentowych w Polsce w świetle modelu DSGE

• Autorzy: Jan Acedański

Warianty tytułu

The Term Structure of Interest Rates in Poland in a DSGE Model

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Celem pracy jest zbadanie, jaki wpływ na kształt struktury terminowej stóp procentowych w Polsce mają zaburzenia makroekonomiczne. Wykorzystano przy tym model DSGE małej gospodarki otwartej, uwzględniający strukturę terminową stóp procentowych, którego parametry oszacowano metodą bayesowską z dodatkowymi ograniczeniami na implikowaną premię czasową na rynku obligacji. W efekcie tego zabiegu pokazano, że na dynamikę krzywej dochodowości dominujący wpływ mają zaburzenia monetarne: polityki pieniężnej oraz celu inflacyjnego. Mniejsze znaczenie mają zaburzenie produktywności inwestycji oraz preferencji konsumpcyjnych. Zaburzenie preferencji konsumpcyjnych zmienia kształt krzywej dochodowości, natomiast pozostałe oddziałują przede wszystkim na jej położenie.(abstrakt oryginalny)

EN

The paper investigates the impact of macroeconomic shocks on the term structure of interest rates dynamics in Poland. It employs a small open-economy DSGE model with term structure of interest rates that parameters are estimated by the Bayesian approach with additional restrictions on the implied term premium. It is shown that monetary shocks, namely monetary rule and inflation target shocks played a dominant role in explaining dynamics of the yield curve. Investment productivity and consumer preferences shocks had a weaker impact. Consumer preferences shock modified the yield curve shape, whereas other affected mainly its level.(original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Zmienne stopy procentowe; Krzywa dochodowości; Polityka pieniężna; Stopa zwrotu; Model dynamicznej stochastycznej równowagi ogólnej; Struktura terminowa stóp procentowych

EN

Variable interest rates; Yield curve; Monetary policy; Rate of return; Dynamic Stochastic General Equilibrium (DSGE); Term structure of interest rates

• Czasopismo: Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu
• Rocznik: 2010
• Numer: nr 117 Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a polski rynek
• Strony: 13--23

Twórcy

autor

Jan Acedański

• Akademia Ekonomiczna im. Karola Adamieckiego w Katowicach

Bibliografia

• Acedański J., Cenyaktywów giełdowych a wielkości makroekonomiczne wdynamiczno-stochastycznych modelach równowagi ogólnej, praca doktorska, AE Katowice, Katowice 2010.
• Acedański J., Stock and bond prices in a DSGE model for Poland, referat wygłoszony na III Ogólnopolskiej Konferencji Naukowej im. profesora Aleksandra Zeliasia pt. "Modelowanie i prognozowanie zjawisk społeczno-gospodarczych", Zakopane, 5-8.05.2009.
• Adolfson M., Laseen S., Linde J., Villani M., Bayesian estimation of an open-economy DSGE model with incomplete pass-through, Sveriges Riksbank Working Paper Series, 2003, no. 179.
• Andreasen M.M., Explaining macroeconomic and term structure dynamics jointly in a non-linear DSGE model, CREATES Research Paper, 2008, no. 43.
• Ang A., Piazzesi M., A no-arbitrage vector autoregression of term structure dynamics with macroeconomic and latent variables, "Journal of Monetary Economics" 2003, vol. 50.
• Barber J., Copper M., Immunization using principal component analysis, "Journal of Portfolio Management" 1997, fall.
• Dai Q., Singleton K.J., Specification analysis of affine term structure models, "The Journal of Finance" 2000, vol. 55(5).
• De Graeve F., Emiris M., Wouters R., A structural decomposition of the US yield curve, manuskrypt, 2008.
• Doh T., Yield curve in an estimated nonlinear macro model, The Federal Reserve Bank of Kansas City Research Working Paper, 2009, no. 4.
• Emiris M., The term structure of interest rates in a DSGE model, National Bank of Belgium Working Paper Research, 2006, no. 88.
• Estrella A., Mishkin F., The yield curve as a predictor of U.S. recessions, "Current Issues in Economics and Finance", Federal Reserve Bank of New York, 1996, vol. 2 (7).
• Grabek G., Kłos B., Utzig-Lenarczyk G., SOE-PL - model DSGE małej otwartej gospodarki estymowany na danych polskich. Metodologia, specyfikacja, wyniki estymacji i pierwsze zastosowania, Materiały i Studia, 2007, nr 217.
• Lüthepohl H., New introduction to multiple time series analysis, Springer, Berlin Heidelberg 2005.
• Novosloyov A., Satchkov D., Global term structure modeling using principal component analysis, "Journal of Asset Management" 2008, vol. 8.
• Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 28 kwietnia 2010 r., NBP, Warszawa 2010.
• Orphanides A., Taylor rules, w: The newpalgrave dictionary of economics, 2008, vol. 8.
• Ravenna F., Seppällä J., Monetary policy and rejections of the expectations hypothesis, manuskrypt, 2007.
• Taylor J., Discretion versus policy rules in practice, Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy, 1993, vol. 39.
• Zagaglia P., What drives the term structure in the Euro area? Evidence from a model with feedback, manuskrypt, 2009.