Determinanty underpricingu w Polsce i na innych wybranych rynkach wschodzących

• Autorzy: Joanna Lizińska , Leszek Czapiewski

Warianty tytułu

Determinants of IPO Underpricing in Poland and Other Selected Emerging Markets

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Dotychczasowe badania wykazały - najpierw dla amerykańskiego, później również dla innych rynków - istnienie dodatnich przeciętnych natychmiastowych nadwyżkowych stóp zwrotu z akcji debiutujących spółek (IPO), co określane jest mianem underpricingu. Nadal aktualne pozostaje pytanie o determinanty wysokich natychmiastowych stóp zwrotu z akcji debiutujących spółek. Opracowanie stanowi próbę wyjaśnienia zjawiska underpricingu poprzez określenie czynników wpływających na jego skalę. Punkt wyjścia stanowiły teorie odnoszące się do problemu underpricingu, w szczególności te odwołujące się do poziomu niepewności ex ante i podejścia market-timing. Próba badawcza obejmowała pierwsze oferty publiczne akcji dokonywane w latach 2005-2013 na rynku głównym Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie oraz na innych rynkach wschodzących Ameryki, Europy, Środkowego Wschodu i Azji(abstrakt oryginalny)

EN

Previous studies have revealed - at first for the US, and later also for other markets - the existence of the positive average abnormal initial returns after initial public offering (IPOs). It is known as underpricing. The pervasiveness of this phenomenon varied quite substantially over time and depended on a region. The question About underpricing determinants remains stil unresolved. The research aimed to explain the underpricing phenomenon by identifying factors affecting its scale. Theories relating to the underpricing issue were tested, in particular those that relate to the level of the ex-ante uncertainty and market-timing. The sample consisted of IPOs from the main market of the Warsaw Stock Exchange in Poland and from other emerging markets of America, Europe, Middle East and Asia(original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Niedoszacowanie cen akcji; Giełda papierów wartościowych; Rynki wschodzące; Rynek papierów wartościowych

EN

Underpricing; Stock market; Emerging markets; Securities market

• Czasopismo: Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu
• Rocznik: 2015
• Numer: nr 386 Efektywność - rozważania nad istotą i pomiarem
• Strony: 112--125

Twórcy

autor

Joanna Lizińska

• Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu

autor

Leszek Czapiewski

• Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu

Bibliografia

• Aussenegg W., 2000, Privatization versus Private Sector Initial Public Offerings in Poland, Multinational Finance Journal, vol. 9, s. 69-99.
• Baker M., Wurgler J., 2006, Investor sentiment and the cross-section of stock returns, Journal of Finance, vol. 61, no. 4, s. 1645-1680.
• Beatty R.P., Ritter J.R., 1986, Investment banking, reputation, and the underpricing of initial public offerings, Journal of Financial Economics, vol. 15, no. 1, s. 213-232.
• Bradley D.J., Jordan B.D., 2002, Partial Adjustment to Public Information and IPO Underpricing, Journal of Financial and Quantitative Analysis, vol. 37, no. 4, s. 595-616.
• Cornanic A., Novak J., 2013, Signaling by Underpricing the Initial Public Offerings of Primary Listings in an Emerging Market, Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=2273470 (26.04.2014).
• Czapiewski L., Jewartowski T., Kałdoński M., Mizerka J., 2012, Determinanty natychmiastowych stóp zwrotu za akcji spółek Skarbu Państwa dokonujących pierwotnych ofert publicznych, researchgate. net (20.11.2013).
• Czapiewski L., Lizińska J., 2014, Performance of Polish IPO Firms: Size and Profitability Effect, Gospodarka Narodowa, vol. 1, s. 53-70.
• Derrien F., 2005, IPO pricing in hot market conditions: who leaves money on the table?, The Journal of Finance, vol. 60, no. 1, s. 487-521.
• Dudycz T., 2013, Działalność inwestycyjna spółek debiutujących na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie, Oficyna Wydawnicza Politechniki Wrocławskiej, Wrocław.
• Ghosh S., 2005, Underpricing of Initial Public Offerings: The Indian Experience, Emerging Markets Finance and Trade, vol. 41, issue 6, s. 45-57.
• Harris M., Raviv A., 1990, Capital structure and the informational role of debt, Journal of Finance, vol. 45, no. 2, s. 321-349.
• Ibbotson R.G., 1975, Price Performance of Common Stock New Issues, Journal of Financial Economics, vol. 2, issue 3, s. 235-272.
• Jelic R., Briston R., 2003, Privatisation Initial Public Offerings: The Polish Experience, European Financial Management, vol. 9, issue 4, s. 457-484.
• Jewartowski T., Lizińska J., 2012, Short-and Long-Term Performance of Polish IPOs, Emerging Markets Finance and Trade, vol. 48, no. 2, s. 59-75.
• Lee J.S., Kuo C.T., Yen P.H., 2011, Market States and Initial Returns: Evidence from Taiwanese IPOs, Emerging Markets Finance and Trade, vol. 47, issue 2, s. 6-20.
• Ljungqvist A.P., 1997, Pricing Initial Public Offerings: Further Evidence from Germany, European Economic Review, vol. 41, issue 7, s. 1309-1320.
• Ljungqvist A., Nanda V., Singh R., 2006, Hot Markets, Investor Sentiment, and IPO Pricing, Journal of Business, vol. 79, no. 4, s. 1667-1702.
• Loughran, T., Ritter J.R., 1995, The New Issues Puzzle, Journal of Finance, vol. 50, issue 1, s. 23-51.
• Loughran T., Ritter J.R., 2002, Why don't issuers get upset about leaving money on the table in IPOs?, Review of Financial Studies, vol. 15, no. 2, s. 413-444.
• Lyn E.O., Zychowicz E.J., 2003, The Performance of New Equity Offerings in Hungary and Poland, Global Finance Journal, vol. 14, issue 2, s. 181-195.
• McGuinness P., 1992, An examination of the underpricing of initial public offerings in Hong Kong: 1980-90, Journal of Business Finance & Accounting, vol. 19, no. 2, s. 165-186.
• Nachman D.C., Noe T.H., 1994, Optimal design of securities under asymmetric information, Review of Financial Studies, vol. 7, no. 1, s. 1-44.
• Oehler A., Rummer M., Smith P.N., 2008, Is the Investor Sentiment Approach the Solution to the IPO Underpricing Phenomenon?, http://ssr.com/ (4.02.2015).
• Pastor-Llorca M.J., Poveda-Fuentes F., 2006, Earnings management and the long-run performance of Spanish initial public offerings, [w:] G.N. Gregoriou (red.), Initial Public Offerings: An International Perspective, Elsevier Butterworth-Heinemann, s. 81-112.
• Rajan, R., Servaes H., 1997, Analyst Following of Initial Public Offerings, Journal of Finance, vol. 52, issue 2, s. 507-529.
• Ritter J.R., 1984, The hot issue market of 1980, Journal of Business, s. 215-240.
• Rock K., 1986, Why new issues are underpriced, Journal of Financial Economics, vol. 15, no. 1, s. 187-212.
• Teoh S.H., Welch I., Wong T.J., 1998, Earnings management and the long-run market performance of initial public offerings, Journal of Finance, vol. 53, no. 6, s. 1935-1974.

Identyfikatory

DOI

10.15611/pn.2015.386.08