Modelowanie stóp zwrotu i ryzyka zmienności warunkowej indeksów sektorowych na GPW w Warszawie w kontekście ryzyka dolnostronnego

• Autorzy: Lesław Markowski

Warianty tytułu

Modelling Return and Conditional Volatility Exposures of Sectorial Indexes on the Warsaw Stock Exchange in the Downside Framework

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

W pracy zaproponowano badanie empiryczne ryzyka zmienności warunkowej dziennych stóp zwrotu indeksów sektorowych notowanych na GPW w Warszawie względem zmienności warunkowej głównego indeksu giełdowego. W tym celu zastosowano modele klasy ARCH. Badanie przeprowadzono w kontekście ryzyka dolnostronnego, czyli podejścia odnoszącego się oddzielnie do wyników otrzymanych w okresach niekorzystnej koniunktury giełdowej od oszacowań uzyskanych w całym okresie badawczym, bez względu na sytuację na rynku. Wykazano statystycznie istotny, jednoczesny związek warunkowej zmienności indeksów sektorowych i głównego indeksu giełdowego będącego wyrazicielem koniunktury giełdowej. Miary relacji tego związku mogą być potencjalnym czynnikiem ryzyka w wycenie papierów wartościowych. (abstrakt oryginalny)

EN

This paper empirically models conditional volatility exposures for daily return of sector indexes quoted on the Warsaw Stock Exchange. For this purpose a ARCH type process is adopted where the exposure of sector indexes volatility to market portfolio (WIG) volatility is estimated in the variance equation. All analyses were made in the downside and standard asset pricing frameworks and for two sub-periods, bull and bear markets. This article provides evidence that conditional sector indexes' return volatilities have a statistically significant contemporaneous association with market portfolio volatility, particularly in the downside framework. For the entire period only the downside volatility beta is priced. This measure may be the potential risk factor in asset pricing. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Stopa zwrotu; Zarządzanie ryzykiem; Zmienność; Modele ekonometryczne

EN

Rate of return; Risk management; Variability; Econometric models

• Czasopismo: Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia
• Rocznik: 2015
• Numer: nr 75 Rynek kapitałowy: skuteczne inwestowanie
• Strony: 321--332

Twórcy

autor

Lesław Markowski

• Uniwersytet Warmińsko-Mazurski w Olsztynie

Bibliografia

• Andreou E., Ghysels E. (2002), Detecting Multiple Breaks in Financial Market Volatility Dynamics, "Journal of Applid Econometrics", vol. 17, nr 5, s. 579-600.
• Ang A., Chen J., Xing Y. (2006), Downside Risk, "Review of Financial Studies", vol. 19, nr 4, s. 1191-1239.
• Bawa V.S., Lindenberg E.B. (1977), Capital Market Equilibrium in a Mean-Lower Partial Moment Framework, "Journal of Financial Economics", vol. 5, s. 189-200.
• Bollerslev T., Engle R. (1993), Common persistence in conditional variance, "Econometrica", 61, s. 167-186.
• Cai C.X., Faff R.W., Hillier D.J., McKenzie M.D. (2006), Modelling Return and Conditional Volatility Exposures in Global Stock Markets, "Review of Quantitative Financeand Accounting", vol. 27, nr 2, s. 125-142.
• Chow K.V., Denning K.C. (1994), On Variance and Lower Partial Moment Betas the Equivalence of Systematic Risk Measure, "Journal of Business Finance & Accounting", 21(2) March, s. 231-241.
• Galagedera D.U.A. (2007), An Alternative Perspective on the Relationship between Downside Beta and CAPM Beta, "Emerging Markets Review", vol. 8, nr 1, s. 4-19.
• Hogan, W., Warren, J. (1974), Toward the development of an equilibrium capital-market model based on semivariance, "Journal of Financial Quantitative Analysis", 9, s. 1-11.
• Kokoszka P., Leipus R. (2000), Change Point Estimation in ARCH Models, "Bernoulli", vol. 6, nr 3, s. 513-539.
• Li S., Galagedera D.U.A. (2008), Co-Movement of Conditional Volatility Matter in Asset Pricing: Further Evidence in the Downside and Conventional Pricing Frameworks, "The Icfai Journal of Applied Finance", vol. 14, nr 9, s. 24-44.
• Markowski L. (2013), Empirical tests of the CAPM and D-CAPM models at the Warsaw Stock Exchange, w: Zastosowanie metod ilościowych w zarządzaniu ryzykiem w działalności inwestycyjnej, red. A.S. Barczak, P. Tworek, Polskie Towarzystwo Ekonomiczne Oddział w Katowicach; Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach, Katowice, s. 57-70.
• Veronesi P. (1999), Stock Market Overreaction to Bad News in Good Time: A Rational Expectations Equilibrium Model, "Review of Financial Studies", vol. 12, nr 5, s. 975-1007.

Identyfikatory

DOI

10.18276/frfu.2015.75-26