Reakcje inwestorów na transakcje o charakterze dezinwestycji - doświadczenia rynków rozwiniętych

• Autorzy: Tomasz Jewartowski

Warianty tytułu

Investors Reaction to Divestitures Announcement - Evidence from Developed Markets

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Transakcje o charakterze dezinwestycji prowadzą na ogół do zwiększenia stopnia koncentracji działalności przedsiębiorstwa. Literatura przedmiotu dostarcza wielu teorii w zakresie korzyści, jakie tego typu transakcje mogą przynieść spółkom ich dokonującym, prowadzących do wzrostu wartości tychże spółek. Celem niniejszego opracowania jest porównanie cech transakcji o charakterze dezinwestycji oraz przedstawienie wyników dotychczasowych badań prowadzonych na rynkach rozwiniętych nad reakcjami inwestorów na upublicznienie informacji o zamiarze dokonania tego typu transakcji przez spółki publiczne. Badania te w przeważającej części wskazują na występowanie statystycznie istotnych, dodatnich skumulowanych anormalnych stóp zwrotu.(abstrakt oryginalny)

EN

Restructuring such as divestitures, spin-offs and equity carve-outs often leads to an increase in company's focus. Existing literature offers a lot of explanations of positive investors reactions due to the positive wealth effect expectations. The main aim of the paper is to compare different forms of refocusing transactions as well as to compare the results of previous research studies on investors reactions to divestitures, spin-offs and equity carve-outs conducted on the developed markets. These research studies, which commonly use an event analysis methodology, reveal in general positive and significant cumulative abnormal returns, confirming that refocusing may increase the shareholder value.(original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Dezinwestycje; Dywersyfikacja; Grupa kapitałowa

EN

Disinvestment; Diversification; Capital group

• Czasopismo: Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu
• Rocznik: 2011
• Numer: nr 174 Finanse - nowe wyzwania teorii i praktyki. Rynek finansowy
• Strony: 450--458

Twórcy

autor

Tomasz Jewartowski

• Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu

Bibliografia

• Allen J.W., McConnel J.J., Equity carve-outs and managerial discretion, "Journal of Finance" 1998, vol. 53, s. 163-186.
• Berger P.G., Ofek E., Diversification's effect on firm value, "Journal of Financial Economics" 1995, vol. 37, s. 39-65.
• Cao J., Owen S., Yawson A., Analysing the wealth effects of UK divestitures: An examination of domestic and international sales, "Research in International Business and Finance" 2008, vol. 22, s. 68-84.
• Comment R., Jarrell G.A., Corporate focus and stock returns, "Journal of Financial Economics" 1995, vol. 37, s. 67-87.
• Copeland T., Koller T., Murrin J., Wycena: mierzenie i kształtowanie wartości firm, WIG-Press, Warszawa 1997.
• Copeland T., Weston J.F., Shastri K., Financial Theory and Corporate Policy, Pearson Addison Wesley, 2005.
• Daley L., Mehrotra V., Sivakumar R., Corporate focus and value creation: Evidence from spinoffs, "Journal of Financial Economics" 1997, vol. 45, s. 257-281.
• Desai H., Jain P.C., Firm performance and focus: long-run stock market performance following spinoffs, "Journal of Financial Economics" 1999, vol. 54, s. 75-101.
• Gadad A.M., Thomas H.M., Sources of shareholders wealth gains from assets sales, "Applied Financial Economics" 2005, vol. 15, s. 137-141.
• Garstka M., Restrukturyzacja przedsiębiorstwa. Podział przez wydzielenie, CeDeWu, Warszawa 2006.
• Jain P.C., The effect of voluntary sell-off announcements on shareholder wealth, "Journal of Finance" 1985, vol. 40, s. 209-224.
• John K., Ofek E., Asset sales and increase in focus, "Journal of Financial Economics" 1995, vol. 37, s. 105-126.
• Kaiser K., Stouraitis A., Value creation through corporate restructuring: European divestitures, "European Management Journal" 1995, vol. 13, s. 164-174.
• Krishnaswami S., Subramaniam V., Information asymmetry, valuation, and the corporate spin-off decision, "Journal of Financial Economics" 1999, vol. 53, s. 73-112.
• Lang L., Poulsen A., Stulz R.M., Asset sales, firm performance, and the agency costs of managerial discretion, "Journal of Financial Economics" 1995, vol. 37, s. 3-37.
• Lang L., R. Stulz, Tobin's q, corporate diversification, and firm performance, "Journal of Political Economy" 1994, vol. 102, s. 1248-1280.
• Mulherin J.H., Boone A.L., Comparing acquisitions and divestitures, "Journal of Corporate Finance" 2000, vol. 6, s. 117-139.
• Pojezny N., Value Creation in European Equity Carve-Outs, Deutscher Universitäts-Verlag, Wiesbaden 2006.
• Rosenfeld J.D., Additional evidence on the relation between divestiture announcements and shareholder wealth, "Journal of Finance" 1984, vol. 39, s. 1437-1448.
• Qian B, Sudarsanam S., Catering Theory of Corporate Spinoffs: Empirical Evidence from Europe, Cranfield University Working Paper, 2007.
• Schipper K., Smith A., A comparison of equity carve-outs and seasoned equity offerings, "Journal of Financial Economics" 1986, vol. 15, s. 153-186.
• Schipper K., Smith A. Effects of recontracting on shareholder wealth: The case of voluntary spin-offs, "Journal of Financial Economics" 1983, vol. 12, s. 437-467.
• Slovin M.B., Sushka M.E., Ferraro S.R., A comparison of the information conveyed by equity carve-outs, spin-offs and asset sell-offs, "Journal of Financial Economics" 1995, vol. 37, s. 89-104.
• Veld C. Veld-Merkoulova Y.V., Do spin-offs really create value? The European case, "Journal of Banking & Finance" 2004, vol. 28, s. 1111-1135.
• Vijh A.N., The positive announcement-period returns of equity carveouts: Asymmetric information or divestiture gains?, "Journal of Business" 2002, vol. 75, s. 153-190.
• Wagner H.F., The Equity Carve-Out Decision, Bocconi University Working Paper, 2005.