Trwałość trendów spadków i wzrostów zysków spółek a empiryczne dyskonta i premie w ich wycenie

• Autorzy: Jacek Welc

Warianty tytułu

Stability of Decreasing and Increasing Trends of Corporate Earnings and Empirical Valuation Discounts and Premiums

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Rynki kapitałowe cenią stabilność i wzrost, co oznacza, że spółki wykazujące stabilnie i trwale rosnące zyski są przeciętnie wyceniane wyżej niż firmy notujące trwałe spadki zysków lub wykazujące wyższą zmienność zysków. W związku z tym w wycenie spółek wykazujących długoterminowe trendy wzrostowe/spadkowe zysków dostrzegalna jest premia/dyskonto odzwierciedlająca przekonanie rynku o prawdopodobnej kontynuacji dotychczasowego wzrostu/spadku zysków. Analiza empiryczna z wykorzystaniem przyczynowości Grangera wykazała, że na koniec marca 2010 roku spółki polskie wykazujące trwałe trendy spadkowe zysków w latach 2005-2009 były notowane z przeciętnym dyskontem wynoszącym około 20,2%, spółki wykazujące trwałe trendy wzrostowe zysków notowane były natomiast z przeciętną premią równą około 19,1%.(abstrakt oryginalny)

EN

Capital markets appreciate stability and growth. It means that companies showing stable and permanently growing earnings are on average valued higher than companies experiencing stable decreases of earnings or having higher earnings variability. Therefore in the market values of companies showing long-term increasing/decreasing trends of earnings there is discernible premium/discount reflecting market belief in high probability of continuation of prior earnings growth/decline. The empirical analysis based on Granger causality found that at the end of March 2010 Polish companies showing stable decreasing trends of earnings in 2005-2009 period were quoted with discount averaging 20.2% and companies showing stable increasing trends of earnings were quoted with premium averaging 19.1%.(original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Spółki; Wycena; Zyski kapitałowe; Zysk

EN

Companies; Valuation; Capital gains; Profit

• Czasopismo: Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu
• Rocznik: 2011
• Numer: nr 158 Zarządzanie finansami firm - teoria i praktyka
• Strony: 1089--1098

Twórcy

autor

Jacek Welc

• Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu; WNP Expert Sp. z o.o.

Bibliografia

• Bajaj M., Denis D.J., Sarin A., Mean reversion in earnings and the use of E/P multiples in corporate valuation, "Journal of Applied Finance" 2004, Spring/Summer, vol. 14, no. 1.
• Brown L.D., Analyst forecasting errors and their implications for security analysis: An alternative perspective, "Financial Analyst Journal" 1996, vol. 52, no. 1.
• Charemza W.W., Deadman F.D., Nowa ekonometria, PWE, Warszawa 1997.
• Dreman D., Contrarian Investment Strategies. The Next Generations: Beat the Market by Going Against the Crowd, Simon & Schuster, New York 1998.
• Fama E.F., French K.R., Forecasting Profitability and Earnings, "Center for Research in Security Prices Working Papers", Chicago 1999.
• Fernandez P., Valuation Using Multiples. How Do Analysts Reach Their Conclusions?, "IESE Business School Research Papers", Barcelona 2002.
• Hwang M., Keil M., Smith G., Shrunken earnings predictions are better predictions, "Applied Financial Economics" 2004, vol. 14, issue 13.
• Jones Ch. P., Investments. Analysis and Management, John Wiley & Sons, New York 1998.
• Malkiel B.G., A Random Walk Down Wall Street. The Time-Tested Strategy for Successful Investing, W.W. Norton & Company, New York 2007.
• Murstein B.I., Regression to the mean: One of the most neglected but important concepts in the stock market, "The Journal of Behavioral Finance" 2003, vol. 4, issue 4.
• Nilsson C., Nilsson J., A Time Series Approach to Selecting Inflation Indicators, Sveriges Riksbank Arbetsrapport, Stockholm 1994.
• Nowak E., Zarys metod ekonometrii, PWN, Warszawa 1994.
• O'Brien P.C., Analysts' forecasts as earnings expectations, "Journal of Accounting and Economics" 1988, vol. 10, issue 1.
• Rothovius T., Earnings and analysts' forecasts, "The American Finance Association Meeting Presentation (electronic version)", University of Oulu, Oulu 2008.
• Welc J., The Effectiveness of Fundamentally-Adjusted Price-to-Sales Multiple in Stock Valuation - the Case of Warsaw Stock Exchange, "International Conference on Finance, Business & Accounting Conference Proceedings", Universiti Tun Abdul Razak, Kuala Lumpur, December 2009.
• Welc J., Is Sales Growth of Companies Listed on the Warsaw Stock Exchange Mean-Reverting?, "International Business & Economics Research Conference Proceedings", The Clute Institute, Las Vegas, October 2010.