Znaczenie struktury właścicielskiej spółek publicznych dla rozwoju polskiego rynku kapitałowego w latach 2008-2012

• Autorzy: Rafał Wilczyński

Warianty tytułu

Significance of Public Companies Ownership Structure for Polish Capital Market Development in the years 2008-2012

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Rynek kapitałowy powinien być miejscem efektywnego pozyskiwania środków na rozwój przedsiębiorstw. Kształt struktury kapitału determinowany jest przez wiele czynników, a decyzje spółek dotyczące wyboru pomiędzy kapitałem własnym a długiem pozyskiwanym na rynku kapitałowym wpływają na kierunek rozwoju poszczególnych jego segmentów. Obserwowany wysoki poziom koncentracji struktur właścicielskich pozwala na przyjęcie założenia, że utrzymanie kontroli przez dominującego akcjonariusza jest jednym z czynników wpływającym na podejmowane przez spółki decyzje finansowe. Celem badań przeprowadzonych na grupie niefinansowych spółek publicznych, notowanych na Głównym Rynku GPW w Warszawie w latach 2008-2012, jest weryfikacja tego założenia. Badania wykazały, że wysoki poziom wycen rynkowych w latach 2009 i 2010 sprzyjał optymalizacji struktury źródeł finansowania, wpływając na obniżenie poziomu zadłużenia tych spółek. Z kolei niski poziom wycen rynkowych w latach 2011-2012 stanowił istotną barierę pozyskania kapitału w formie emisji akcji, w szczególności dla spółek najbardziej narażonych na utratę kontroli przez dominującego akcjonariusza, przyczyniając się do rozwoju rynku obligacji korporacyjnych.(abstrakt oryginalny)

EN

Capital market should be a place of efficient fund raising for the development of enterprises. The direction of capital market development is determined by capital structure decisions in terms of choice between equity and debt taken by public companies. An empirical study conducted by the author on a group of non-financial public companies listed on the Warsaw Stock Exchange in the years 2008-2012 shows that high market valuation was important for capital structure optimazition, allowing companies to decrease the debt level. On the contrary low market valuation of companies was a significant barrier for equity market development, in particular in case of companies where the risk of loosing control by a dominant shareholder after new shares issue was high. Simultaneously low market valuation of public companies contributed to corporate bond market development.(original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Spółki publiczne; Własność w gospodarce; Rynek kapitałowy; Akcjonariusz; Akcje; Obligacje; Obligacje korporacyjne; Kapitał własny; Dług; Ryzyko

EN

Public companies; Ownership in economy; Capital market; Shareholders; Shares; Bonds; Corporate bonds; Ownership capital; Debt; Risk

• Czasopismo: Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu
• Rocznik: 2015
• Numer: nr 395 Finanse i rachunkowość na rzecz zrównoważonego rozwoju - odpowiedzialność, etyka, stabilność finansowa Tom 1. Finanse
• Strony: 386--395

Twórcy

autor

Rafał Wilczyński

• Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu

Bibliografia

• Altman E.I., 2005, An emerging market credit scoring system for corporate bonds, "Emerging Markets Review", no. 6.
• Becht M., Mayer C., 2000, Corporate Control in Europe, Paper prepared for the Kiel Week Conference "The World's New Financial Landscape: Challenges for Economic Policy", at the Institut fur Weltwirtschaft an der Universitat Kiel.
• Dębski W., 2010, Rynek finansowy i jego mechanizmy, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
• Faccio M., Lang L.H.P., 2002, The ultimate ownership of Western European corporations, "Journal of Financial Economics", no. 65.
• GPW, 2014a, Projekt EUROPEJSKI KONGRES FINANSOWY dla zrównoważonego rozwoju rynku kapitałowego w Polsce, http://www.static.gpw.pl (18.02.2015).
• GPW, 2014b, Strategia Grupy Kapitałowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie - GPW.20120, http://www.static.gpw.pl (18.02.2015).
• Hamadi M., 2010, Ownership concentration, family control and performance of firms, "European Management Review", vol. 7(2).
• La Porta R., Lopez-De-Silanes F., Shleifer A., 1999, Corporate ownership around the world, "The Journal of Finance", vol. 14, no. 2.
• Sikavica K., 2008, The Economic Approach to Corporate Ownership and Control Ownership Structure, Firm Performance and CEO Turnover: The Case of Switzerland, http://ssrn.com/abstract=2019479 (15.01.2014).
• Urbanek P., 2011, Rynek kontroli nad korporacją w warunkach zamkniętego modelu kontroli (na przykładzie polskich spółek publicznych), Zeszyty Naukowe nr 9, Polskie Towarzystwo Ekonomiczne, Kraków, s. 215-237.
• Ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu, DzU 2005, nr 183, poz. 1539, z późn. zm., art. 72-81.
• Wilczyński R., 2014, Uprzywilejowanie akcji co do prawa głosu w spółkach publicznych w Polsce, Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego nr 804, "Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia" nr 67, Wydawnictwo Naukowe US, Szczecin.

Identyfikatory

DOI

10.15611/pn.2015.395.36