Analiza duration w ocenie ryzyka stopy procentowej portfeli instrumentów finansowych o stałym dochodzie

• Autorzy: Edward Pielichaty

Warianty tytułu

Duration Analysis in the Assessment of Interest Rate Risk for Portfolios with Fixed Income Financial Instruments

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Głównym celem pracy i przeprowadzonych na jej potrzeby badań empirycznych jest kompleksowe poznanie, wyjaśnienie istoty, właściwości oraz możliwości wykorzystania dynamicznej metody badania ryzyka stopy procentowej instrumentów finansowych o stałym dochodzie, jaką jest analiza duration. Niniejszą metodę zaprezentowano w pracy w aspekcie metodologicznym, historycznym i empiryczno-aplikacyjnym. Jeżeli chodzi o aspekt metodologiczny, to w pracy omówiono, na podstawie szerokich studiów zagranicznej i krajowej literatury przedmiotu oraz analizy przypadków, metodykę oceny ryzyka stopy procentowej za pomocą analizy duration zarówno pojedynczych instrumentów o stałym dochodzie (dyskontowych i procentowych), jak i ich portfeli. Najważniejszym celem cząstkowym na tej płaszczyźnie badań jest zrozumienie istoty, właściwości i możliwości praktycznego wykorzystania metody omawianej w pracy. (fragment tekstu)

EN

The paper concerns the duration analysis as a tool to measure interest rate risk for debt financial instruments with fixed earnings as well as their portfolios. The topic is particularly important at present due to the ongoing economic crisis, which has affected a number of economies worldwide, including Polish. Changing circumstances have forced businessmen to use tools that enable transparent and fast identification of risks related to running a business, including those coming from interest rates fluctuations. The significance of this topic is even more important as the duration analysis has been used in the banking sector as a result of legal regulations implemented across EU by Revised International Capital Framework - Basel II regime. According to current standards the method constitutes a viable technique to detect interest rates fluctuations risks in banks. With the use of duration analysis, as one of dynamic methods, which takes into consideration the discount account, it is possible to conduct a fairly precise estimation of the interest rates risk for financial instruments, which are characterized by a fixed nominal earnings. This paper reviews the study devoted to the duration analysis up-to-date and points out the applications of method, including the limitations and advantages of using it for forecasting interest rate risk. The main aim of the following study is to present the methodological, historical and empirical application aspects of examining the interest rate risk for financial instruments of fixed earnings with the use of the duration method. The paper consists of introduction, six chapters and a conclusion. Moreover, the paper has rich additional material consisting of six appendixes. The first five chapters constitute the theoretical framework for the study. Chapter six is a typical empirical chapter in which a practical application of the duration method in estimating interest rates risk is analyzed based on data from a Polish cooperative bank. Chapter one discusses the financial market and its individual segments. The characteristics of financial instruments are presented and they are classified according to various criteria. In particular, bonds are discussed in great detail being the most important debt financial instruments traded on the financial market. Chapter two outlines the characteristics of debt financial instruments. It presents earnings and investment risk in the case of instruments with fixed earnings, discussing in detail the components of earnings, risk of interests rate change and final value of such an investment. A systematic concept of duration as a method enabling to limit the risk of interest rate fluctuation is examined in chapter three. Chapter four, which has got both conceptual and theoretical elements, outlines the duration analysis as a tool to create an investment portfolio of fixed earnings immunized against fluctuations in interest rates. The fifth chapter (theoretical one) presents the evolution of the duration concept from an introduction of a modified measurement for a single instrument and portfolio, to the analysis of risks for interest rates where changes in term structure apply. The last chapter of the paper is empirical in nature. The interest rate risk of balance sheet items with fixed interest rates are examined by comparing the findings of the duration method with the results obtained with the use of traditional gap analysis of maturity mismatch. Moreover, it establishes what indicators, such as the solvency ratio in various scenarios and the level of the bank's internal capital in the circumstances of fluctuating interest rates, are important for banks. In conclusion the effectiveness of the duration method in business practice as a tool to limit the risk of interest rate is critically evaluated. Limitations to the duration analysis, where non-flat yield curve is considered, are presented. Furthermore its structural instability is outlined. The paper stresses vast importance of the duration method for controlling interest rate risk in which portfolios of not fully immunized debt financial instruments with fixed earnings are considered. General conclusions are also formulated resulting from the studies of the literature and empirical examinations which are crucial to verify the thesis outlined in the paper. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Stopa procentowa; Ryzyko stopy procentowej; Instrumenty finansowe

EN

Interest rate; Interest rate risk; Financial instruments

• Czasopismo: Monografie i Opracowania Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu
• Rocznik: 2012
• Numer: nr 207
• Strony: 229

Twórcy

autor

Edward Pielichaty

• Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu

Bibliografia

• Altroge G., Zur Abschätzung von Risiken und Chancen bei Anlagen in festverzinslichen Wertpapieren, "Zeitschrift für Betriebswirtschaft" 52/1982.
• Bankowość. Podręcznik akademicki, red. W.L. Jaworski, Z. Zawadzka, Poltext, Warszawa 2001.
• Basle Committee on Banking Supervision, Risk Management Guidelines for Derivatives, Basle 1994.
• Bereza S., Zarządzanie ryzykiem bankowym, ZBP, Warszawa 1992.
• Białek G., Podstawy zarządzania pieniądzem w banku komercyjnym, TWIGGER, Warszawa 1994.
• Bień W., Rynek papierów wartościowych, Difin, Warszawa 1996.
• Bierwag G.O., Immunization, duration and the term structure of interest rates, "Journal of Financial and Quantitative Analysis" 12/1977.
• Bierwag G.O., Kaufman G.G., Coping with the risk of interest-rates fluctuations: A note, "Journal of Business" 50/1977, s. 364-370.
• Bierwag G.O., Kaufman G.G., Khang Ch., Duration and bond portfolio analysis: An overview, "Journal of Financial and Quantitative Analysis" 13/1978.
• Bierwag G.O., G.G. Kaufman, R. Schweitzer, A. Toevs, The art of risk management in bond portfolios, "The Journal of Portfolio Management", Spring 1981.
• Blocher E., Stickney C., Duration and risk assessment in capital budgeting, "Accounting Review" 54/1979.
• Block S., Hirt G., Foundation of Financial Management, Irwin Inc., Homewood 1987.
• Boquist J.A., Racette G.A., Schlarbaum G.., Duration and risk assessment for bonds and common stocks, "Journal of Finance" 30/1975.
• Brennan M.J., Schwarz E.S., Conditional predictions of bond prices and returns, "Journal of Finance" 35/1980.
• Brown K.C., Reilly F.K., Analiza inwestycji i zarządzanie portfelem, PWE, Warszawa 2001.
• Bühler W., Analagestrategien zur Begrenzung des Zinsänderungsrisikos von Portefeuilles aus festverzinslichen Titeln. Kapitalanlageplanung mit Hilfe der Finanzierungstheorie bei Versicherungen und Bausparkassen, "Sonderheft der Zeitschrift für betriebswirtschaftliche Forschung" 1983.
• Büschgen H.E., Przedsiębiorstwo bankowe, t. 2, Poltext, Warszawa 1997.
• Buse A., Exspectations, prices, coupons and yields, "Journal of Finance" 25/1970.
• Caks J., The coupon effect on yield to maturity, "Journal of Finance" 32/1977.
• Carr J., Halpern P.J., McCallum J.S., Correcting the yield curve: A re-interpretation of the duration problem, "Journal of Finance" 29/1974.
• Chen L., Stochastic mean and stochastic volatility - a three factor model of the term structure of interest ratek and its applikations in derivatives pricing and risk management, "Financial Markets, Institutions and Instruments" 5/1996.
• Coase R.H., The nature of the firm, "Economica" 4/1937.
• Cox J.C., Ingersoll J.E., Ross S.E., Duration and the measurement of basis risk, "Journal of Business" 52/1979.
• Cox J.C., Ingersoll J.E., Ross S.E., A theory of term structure of interest rates, "Econometrica" 53/1985.
• Dębski W., Rynek finansowy i jego mechanizmy, PWN, Warszawa 2005.
• Dothan L.U., On the term structure of interest rates, "Journal of Financial Economics" 1978.
• Dmowski A., Prokopowicz D., Rynki finansowe, Difin, Warszawa 2010.
• Durand D., Growth stocks and the Petersburg Paradox, "Journal of Finance" 12/1957.
• Durand D., Payout period, time spread and duration: Aids to judgment in capital budgeting, "Journal of Bank Research" 1974.
• Dziawgo D., Rynek finansowy. Istota - instrumenty - funkcjonowanie, SKwP, Warszawa 2007.
• Dziawgo D., Credit-rating. Ryzyko i obligacje na międzynarodowym rynku finansowym, PWN, Warszawa 1998.
• Elton E.J., Gruber M.J., Nowoczesna teoria portfelowa i analiza papierów wartościowych, WIG PRESS, Warszawa 1998.
• Fabozzi F.J., Rynki obligacji. Analiza i strategie, WIG PRESS, Warszawa 2000.
• Fabozzi F.J., Fong G., Zarządzanie portfelem inwestycji finansowych przynoszących stały dochód, PWN, Warszawa 2000.
• Fabozzi F.J., Konishi A., Zarządzanie aktywami i pasywami, ZBP, Warszawa 1998.
• Fisher J., The Theory of Interest, New York 1930.
• Fisher J., Weil R., Coping with the risk of interest-rate fluctuations: Returns to bondholders from naïve and optimal strategies, "Journal of Business" 44/1971.
• Fong H.G., Vasicek O.A., Fixe - income volatility management, "Journal of Portfolio Management" 17/1991.
• Francis J. C., Inwestycje. Analiza i zarządzanie, WIG PRESS, Warszawa 2000.
• Franke G., Operative Steuerung der Geldanlage in festverzinslichen Wertpapieren. Kapitalanlageplanung mit Hilfe der Finanzierunstheorie bei Versicherungen und Bausparkassen, "Sonderheft 16 der Zeitschrift für betriebswirtschaftliche Forschung" 1983.
• Freund W.C., Investment Fundamentals, Washington 1970.
• Gardner M.J., Mills D.L., Managing Financial Intitutions. An Asset/Liability Approach, The Dryden Press, Chicago 1988.
• Gichman I.I., Skorochod A.W., Wstęp do teorii procesów stochastycznych, PWE, Warszawa 1968.
• Górski M., Rynkowy system finansowy, PWE, Warszawa 2007.
• Groppelli A.A., Nikbakht E., Wstęp do finansów, WIG PRESS, Warszawa 1999.
• Grove M.A., Model of the maturity profile of the balance sweet, "Metroeconomica" 18/1966.
• Grove M.A., On duration and the optimal maturity structure of the balance sheet, "Journal of Economics and Management Science" 1974.
• Grzybowski W., Ryzyka, innowacje i decyzje gospodarcze, Wydawnictwo UMCS, Lublin 1984.
• Grzywacz W., Podstawy mikroekonomii, PTE, Oddział Wojewódzki w Szczecinie, Szczecin 2003.
• Gup B.E., Brooks R., Zarządzanie ryzykiem stopy procentowej, ZBP, Warszawa 1997.
• Hagenmueller K.F., Der Bankbetrieb, Band II Aktivgeschäfte und Dienstleistugsgeschäfte, 4. Auflage, Wiesbaden 1978.
• Haugen R.A., Wichern D.W., The elasticity of financial assets, "Journal of Finance" 29/1974. .
• Heffernan S., Nowoczesna bankowość, PWN, Warszawa 2007.
• Heilpern S., Pielichaty E., Analiza convexity w ocenie lokat wierzytelnościowych, Materiały na III konferencję naukową nt. "Ekonometryczne modelowanie danych finansowo-księgowych" Kazimierz Dolny 1997, Wydawnictwo UMCS, Lublin.
• Hicks J.R., Value and Capital, Oxford 1939.
• Homer S., Leibowitz M., Inside the Yield Book, Englewood Cliffs 1971.
• Hopewell M.H., Kaufman G.G., Bond price volatility and term to maturity. A generalized respecification, "American Economic Review" 63/1973.
• Ingersoll J.E., Skelton J., Weil R.L., Duration forty years later, "Journal of Financial and Quantitative Analysis" 13/1978.
• Instrumenty dłużne w gospodarce, red. D. Czechowska, CeDeWu, Warszawa 2010.
• Iwanicz-Drozdowska M., Nowak A., Ryzyko bankowe, SGH, Warszawa 2002.
• Jackowicz K., Wykorzystanie analizy duration w pomiarze ryzyka stopy procentowej pojedynczego instrumentu finansowego, "Bank i Kredyt", październik 1994.
• Jackowicz K., Duration Macaulaya - Hicksa dla wybranych typów obligacji, "Bank i Kredyt", kwiecień 1995.
• Jackowicz K., Ryzyko wartości pojedynczego instrumentu finansowego. Spojrzenie stochastyczne, "Bank i Kredyt", wrzesień 1995, s. 11-16.
• Jackowicz K., Teoria immunizacji portfelowej, "Bank i Kredyt", styczeń-luty 1996.
• Jackowicz K., Ryzyko stopy procentowej a problemy teorii stóp procentowych. Próba nowej definicji i systematyki, "Bank i Kredyt", lipiec-sierpień 1996.
• Jackowicz K., Zarządzanie ryzykiem stopy procentowej. Metoda duracji, PWN, Warszawa 1999.
• Jajuga K., Jajuga T., Inwestycje, PWN, Warszawa 1996.
• Jajuga K., Jajuga T., Jak inwestować w papiery wartościowe, PWN, Warszawa 1993.
• Jajuga K., Kuziak K., Markowski P., Inwestycje finansowe, Wydawnictwo AE, Wrocław 1998.
• Jog V., Suszyński C., Zarządzanie finansami przedsiębiorstwa, CIM, Warszawa 1995.
• Kaczor A., Luka jako miernik ryzyka stopy procentowej, "Bank i Kredyt", styczeń-luty 2000.
• Kalinowski M., Zarządzanie ryzykiem stopy procentowej w przedsiębiorstwie, CeDeWu, Warszawa 2009.
• Kałużny R., Pomiar ryzyka kredytowego banku. Aspekty finansowe i rachunkowe, PWN, Warszawa 2009.
• Kauffman G., Measuring and managing interest rate. A primer, Federal Reserve Bank of Chicago, "Economic Perspectives" 8/1984.
• Khang Ch., Bond immunization when short-term interest rates fluctuate more than long-term rates, "Journal of Financial and Quantitative Analysis" 14/1979.
• Knight F.H., Risk, Uncertainty and Profit, Hough Mifflin, Boston 1921.
• Komentarz do znowelizowanej ustawy o rachunkowości, red. B. Lisiecka, E. Walińska, J. Hryniuk, FRRwP, Warszawa 2002.
• Kosiol E., Finanzmathematik, 10. Auflage, Wiesbaden 1996.
• Krasodomska J., Zarzadzanie ryzykiem operacyjnym w bankach, PWE, Warszawa 2008.
• Kratz F., Anlagestrategien für festverzinsliche Werte bei Versicherungsunternehmen. Kapitalanlageplanung mit Hilfe der Finanzierungstheorie bei Versicherungen und Bausparkassen, "Sonderheft 16 der Zeitschrift für betriebswirtschaftliche Forschung" 1983.
• Kulp C.A., Casualty Insurance, Ronald Press, New York 1928.
• Livingston M., Caks J., A duration fallacy, "Journal of Finance" 32/1977.
• Luenberger D.G., Teoria inwestycji finansowych, PWN, Warszawa 2003.
• Macaulay R.F., Some Theoretical Problems Suggested by the Movements of Interest Rates Bond Yields and Stock Prices in he United States since 1856, National Bureau of Economic Research, New York 1938.
• Malkiel B. G., The Term Structure of Interest Rates, Princeton 1966.
• Mała encyklopedia ekonomiczna, PWE, Warszawa 1974.
• Manikowski A., Tarapaty Z., Ocena projektów gospodarczych. Modele i metody, Difin, Warszawa 2001.
• Markowitz H.M., Portfolio Selection, ,,Journal of Finance" 7/1952.
• Markowitz H.M., Portfolio Selection, Efficient Diversification of Investments, New York, London 1959.
• Matematyka i statystyka finansowa, red. E. Nowak, FRRwP, Warszawa 1997.
• Measurement of Banks Exposure to Interest Rate Risk. Consultative Proposal by the Basle Committe on Banking Supervision, Basle 1993.
• Międzynarodowe Standardy Sprawozdawczości Finansowej (MSSF), IASB-SKwP, Londyn 2007.
• Milo W., Finansowe rynki kapitałowe, PWN, Warszawa 2001.
• Mishkin F.S., Ekonomika pieniądza, bankowości i rynków finansowych, PWN, Warszawa 2002.
• Nelson C.R., Siegel A.F., Parsimonious modeling of yields curves, "Journal of Business" 60/1987, s. 473-489.
• Niedziółka P., Zarządzanie ryzykiem stopy procentowej w banku, Difin, Warszawa 2002.
• Nowak E., Pielichaty E., Poszwa M., Rachunek opłacalności inwestowania, PWE, Warszawa 1999.
• Olszewski J., Papiery wartościowe. Poradnik prawny, Indor, Warszawa 1998.
• Ostrowska E., Ryzyko projektów inwestycyjnych, PWE, Warszawa 2002.
• Owsiak S., Podstawy nauki finansów, PWE, Warszawa 2002.
• Perridon L., Steiner M., Finanzwirtschaft der Unternehmung, 3. Auflage, München 1984.
• Pielichaty E., Ocena efektywności lokat finansowych a ryzyko stopy procentowej. Metoda duration, "Badania Operacyjne i Decyzje" 1/1995.
• Pielichaty E., Czas trwania a wypukłość lokat wierzytelnościowych, "Bank i Kredyt" 11/1997.
• Pielichaty E., Wycena obligacji a ryzyko stopy procentowej, Prace Naukowe AE we Wrocławiu nr 690, Wydawnictwo AE, Wrocław 1994.
• Pielichaty E., Analiza duration jako metoda pomiaru ryzyka stopy procentowej, Referat na seminarium naukowe: "Problemy finansów i rachunkowości" Wydawnictwo AR, Szczecin 1994.
• Pielichaty E., Czas trwania a wypukłość dłużnych papierów wartościowych, Referat na Ogólnopolski Zjazd Katedr Rachunkowości: "Rachunkowość w gospodarce rynkowej", Ustroń 1997, Wydawnictwo AE, Katowice.
• Pielichaty E., Duration jako instrument redukcji ryzyka stopy procentowej, "Zeszyty Teoretyczne SKwP" nr 56, Warszawa 2000.
• Pielichaty E., Analiza i planowanie ryzyka stopy procentowej, Materiały na VI Konferencję Naukową: "Ekonometryczne modelowanie danych finansowo-księgowych", Zamość 2000, Wydawnictwo UMCS, Lublin.
• Podstawy ubezpieczeń, red. J. Monkiewicz, Poltext, Warszawa 2000.
• Rachunkowość w zarządzaniu ryzykiem w przedsiębiorstwie, red. E. Nowak, PWE, Warszawa 2010.
• Redington F.M., Review of the principles of live-office valuations, "Journal of the Institute of Actuaries" 78/1952.
• Reilly K.F., Brown K.C., Analiza inwestycji i zarządzanie portfelem, t. II, PWE, Warszawa 2001.
• Reilly K.F., Sidhu R.S., The many use of bond duration, "Financial Analyst Journal" 36, 4/1980.
• Rogowski W., Michalczewski A., Zarządzanie ryzykiem w przedsięwzięciach inwestycyjnych, Oficyna Ekonomiczna, Kraków 2005.
• Rozwój systemu finansowego w Polsce w 2010 r., NBP, Warszawa, listopad 2011.
• Rudolph B., Zinsänderungsrisiken und die Strategie der durchschnittlichen Selbstliquidationsperiode, "Kredit und Kapital" 12/1979.
• Rudolph B., Eine Strategie zur Immunisierung der Portefeuilleentnahmen gegen Zinsänderungsrisiken, "Schmalenbachs Zeitschrift für betriebswirtschaftliche Forschung" 33/1981.
• Rudolph B., Duration: Eine Kennzahl zur Beurteilung der Zinsempfindlichkeit von Vermögensanlagen, "Zeitschrift für das gesamte Kreditwesen", Heft 4/1981.
• Rynki, instrumenty i instytucje finansowe, red. J. Czekaj, PWN, Warszawa 2008.
• Ryzyko w rachunkowości, red. A. Karmańska, Difin, Warszawa 2008.
• Samuelson P.A., The effect of interest rate increases on the banking system, "American Economic Review" 35/1945.
• Saunders A., Credit Risk Measurement: New Approaches to Value at Risk and other Paradigms, John Wiley & Sons, New York 2002.
• Schmid H., Liquidität von Finanztiteln als integrierendes Konzept der Bankbetriebslehre, "Zeitschrift für Betriebswirtschaft" 1979.
• Schneider E., Wirtschaftlichkeitsrechnung. Theorie der Investition, 7. Auflage. Tübingen 1968.
• Sharpe W.F., Investments, Englewood Cliffs 1981.
• Sławiński A., Krzywa dochodowości, "Bank i Kredyt" 1995, nr 11.
• Słownik języka polskiego, t. III, PWN, Warszawa 1989.
• Słownik wyrazów obcych, red. I. Kamińska-Szmaj, Wydawnictwo Europa, Wrocław 2001.
• Sobczyk K., Stochastyczne równania różniczkowe, WNT, Warszawa 1996.
• Sopoćko A., Rynkowe instrumenty finansowe, Wydawnictwo WSPiZ im. Leona Koźmińskiego, Warszawa 2003.
• Steiner R., Kalkulacje finansowe, Dom Wydawniczy ABC, Warszawa 1998
• Sundaresan S., Papiery wartościowe o stałym dochodzie i instrumenty pochodne, Oficyna Wolters Kluwer, Warszawa 2012.
• Svensson L., Estimating and interpreting forward interest rates: Sweden 1992-1994, CEPR Discussion Paper 1051/1994.
• Süchting J., Finanzmanagement, 3. Auflage, Wiesbaden 1980.
• Szrama M., Instrumenty rynku finansowego, CeDeWu, Warszawa 2010.
• Tarczyński W., Mojsiejewicz M., Zarządzanie ryzykiem. Podstawowe zagadnienia, PWE, Warszawa 2001.
• Uhlir H., Steiner P., Analyse anleihespezifischer Risiken, "Zeitschrift für Betriebswirtschaft" 53/1983.
• Uhlir H., Steiner P., Wertpapieranalyse, Physica - Verlag, Heidelberg 1994.
• Uyemura D.G., van Deventer D.R., Zarządzanie ryzykiem finansowym w bankach, ZBP, Warszawa 1997.
• Van Horne J.C., Financial Market Rates and Flows, Englewood Cliffs 1978.
• Van Horne J.C., Function and Analysis of Capital Market Rates, Englewood Cliffs 1970.
• Vasicek O., An equilibrium charakterization of the term structure, "Journal of Financial Economics" 5/1977.
• Wallas G.E., Immunization, "Journal of the Institute of Actuaries Students Societies" 15/1960.
• Weil R.L., Macaulay's duration: An appreciation, "Journal of Business" 46/1973.
• Willett A.H., The Economic Theory of Risk and Insurance, University of Pensylvania Press, Philadelphia 1901.
• Wypych M., Finanse i instrumenty finansowe, Absolwent, Łódź 2001.
• Yawitz J. B., The relative importance of duration and yield volatility on bond price volatility, "Journal of Money, Credit and Banking" 9/1977.
• Zarządzanie ryzykiem, red. K. Jajuga, PWN, Warszawa 2007.
• Zawadzka Z., Ryzyko bankowe, ryzyko stopy procentowej i ryzyko walutowe, Poltext, Warszawa 1995.
• Żółtkowski W., Zarządzanie ryzykiem bankowym w praktyce, CeDeWu, Warszawa 2007.
• Rekomendacja G Komisji Nadzoru Bankowego z dnia 23 czerwca 1999 r. dotycząca zarządzania ryzykiem stopy procentowej w bankach, znowelizowana w 2002 r.
• Rozporządzenie Ministra Finansów z dnia 12 grudnia 2001 r. w sprawie szczegółowych zasad uznawania, metod wyceny, zakresu ujawniania i sposobu prezentacji instrumentów finansowych, DzU nr 149, poz. 1674, z późn. zm.
• Uchwała 258/2011 KNF z dnia 17 grudnia 2011 r. w sprawie szczegółowych zasad funkcjonowania systemu zarządzania ryzykiem i systemu kontroli wewnętrznej oraz szczegółowych warunków szacowania przez banki kapitału wewnętrznego i dokonywania przeglądów procesu szacowania i utrzymywania kapitału wewnętrznego oraz zasad ustalania polityki zmiennych składników wynagrodzeń osób zajmujących stanowiska kierownicze w banku, Dz. Urz. KNF nr 11 z dnia 23 listopada 2011 r.
• Uchwała nr 2/2008 KNF z dnia 7 stycznia 2008 r. w sprawie trybu wykonywania nadzoru bankowego, Dz. Urz. KNF nr 1 z dnia 31 stycznia 2008 r.
• Uchwała nr 76/2010 Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 1 marca 2010 r. w sprawie zakresu i szczegółowych zasad wyznaczania wymogów kapitałowych z tytułu poszczególnych rodzajów ryzyka, Dz. Urz. KNF nr 2 z dnia 9 kwietnia 2010 r.
• Ustawa z dnia 29 czerwca 1995 r. o obligacjach, DzU nr 83, poz. 420, z późn. zm.
• Ustawa z dnia 23 kwietnia 1964 r., Kodeks cywilny, DzU nr 16, poz. 93 z późn. zm.
• Ustawa z dnia 27 sierpnia 2009 r. o finansach publicznych, DzU nr 157, poz. 1240, z późn. zm.
• Ustawa z dnia 28 kwietnia 1936 r. prawo wekslowe, DzU nr 37, poz. 282, z późn. zm.
• Ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, DzU nr 183, poz. 1538, z późn. zm.
• Ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych, DzU nr 184, poz. 1539, z późn. zm.
• Ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o nadzorze nad rynkiem kapitałowym, DzU nr 183, poz. 1537, z późn. zm.
• Ustawa z dnia 29 sierpnia 1997 r. o Narodowym Banku Polskim, DzU 2005 nr 1, poz. 2, z późn. zm.
• Ustawa z dnia 29 sierpnia 1997 r. Prawo bankowe, DzU nr 140, poz. 939 z późn. zm.
• Ustawa z dnia 29 września 1994 r. o rachunkowości, DzU nr 121, poz. 591, z późn. zm.
• http://www.nbp.pl/home.aspx?f=/dzienne/stopy_archiwum.htm.
• http://www.obligacjeskarbowe.pl/index.php?id=listyem&samSession=7fffe1aa4d263530e93535ba9c4cf21b.
• http://www.nbp.pl/home.aspx?f=/systemfinansowy/rozwoj.html.
• http://www.nbp.pl/home.aspx?f=/systemfinansowy/stabilnosc.html.
• http://www.mf.gov.pl/_files_/dlug_publiczny/obligacje_hurtowe/pliki_do_pobrania/obligacjehurtowe.xls.
• http://www.mf.gov.pl/dokument.php?const=5&dzial=41&id=72414&typ=news.
• http://www.knf.gov.pl/Images/banki_spoldzielcze_09_06_tcm75-11149.xls.