Rekomendacje inwestycyjne a realia gospodarcze - nadmierny optymizmu wśród analityków giełdowych

• Autorzy: Jakub Keller , Radosław Pastusiak

Warianty tytułu

Investment Recommendations and Economic Reality: the Over-optimism Among Stock Market Analysts

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Autorzy twierdzą, że wiele raportów analitycznych publikowanych przez domy maklerskie, oceniających kursy akcji spółek notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie, daje zbyt optymistyczne oceny przewidywanych zmian ich notowań, nie w pełni uzasadnione analizą zmiennych fundamentalnych odzwierciedlających rzeczywistą sytuację tych przedsiębiorstw i ich pozycję rynkową oraz ogólną sytuację gospodarczą. Niezależnie od subiektywizmu tych ocen i ogólnej tendencji do nadmiernego optymizmu, występuje także efekt zakotwiczenia polegający na tym, że wielu analityków giełdowych stara się dostosować swoje oceny do ocen zawartych w już opublikowanych raportach innych renomowanych domów maklerskich. Takie zachowania, wpływające na oceny i prognozy kursów sporządzane przez analityków giełdowych, a zwłaszcza ich nadmierny optymizm, ograniczają wartość informacyjną podawanych przez nich rekomendacji inwestycyjnych. Powyższe wnioski zostały poparte wynikami analizy raportów giełdowych opublikowanych w okresie od 2009 r. do 2012 r., a dotyczących kursów akcji 20 największych spółek notowanych na GPW. (abstrakt oryginalny)

EN

The authors argue that many analytical reports published by brokerage houses, assessing the quotations of the companies registered at Warsaw Stock Exchange, tend to give too optimistic assessments of their future prices, not fully justified by fundamental variables reflecting the actual situation of those enterprises, their market prospects, and macroeconomic environment. Apart from subjectivism seen in those assessments and the general tendency to over-optimism, there is also an anchoraging effect in the sense that many stock market analyses tend to conform with the assessments presented in other reports published earlier by some reputable brokerage houses. Such behavioural effects influencing the assessments and forecasts made by market analysts, notably their over-optimism, diminish the true informative value of investment recommendations included in stock market reports. The above conclusions are supported by the results of the examination of stock market reports published by major brokerage houses in the period between 2009 and 2012, which included recommendations concerning the share prices of 20 major corporations noted at WSE. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Rekomendacje; Analiza giełdowa; Wartość informacji ekonomicznej; Heurystyka zakotwiczenia

EN

Recommendation; Stock exchange analysis; Value of economic information; Anchoring heuristic

• Czasopismo: Ekonomista
• Rocznik: 2015
• Numer: nr 6
• Strony: 910--920

Twórcy

autor

Jakub Keller

• Uniwersytet Łódzki

autor

Radosław Pastusiak

• Uniwersytet Łódzki

Bibliografia

• Aitken M., Muthuswamy J., Wong K., The Impact of Brokers' Recommendations: Australian Evidence, "Pacific Basin Journal of Finance" 2000, nr 4(1).
• Azzi S., Bird R., Ghiringhelli P., Rossi E., Biases and Information in Analysts' recommendations: The European Experience, "Journal of Asset Management" 2005, nr 6(5).
• Barber B., Lehavy R., Mc Muareen N., Tueman B., Can Investors Profit from the Prophets? Security Analyst Recommendations and Stock Returns, "Journal of Finance" 2001, nr 56.
• Barber B., Lehavy R" Trueman B., Mc Nichols M., Prophets and Losses: Reassessing the Returns to Analysts' Stock Recommendations, Stanford University Research Papers, nr 1692, 2001.
• Chang Y., Chan Ch., Financial Analysts' Stock Recommendation Revisions and Stock Price Changes, "Applied Financial Economics" 2008, nr 18.
• Clarke J., Ferris S., Jayaraman N., Lee J., When are Analyst Recommendation Changes Influential?, "The Journal of Financial and Quantitative Analysis" 2006, nr 41(1).
• Cowles A., Can Stock Market Forecasters Forecast?, "Econometrica" 1933, nr 1.
• Fang L., Ayako Y.,Are Stars' Opinions Worth More? The Relation Between Analyst Reputation and Recommendation Values, Wharton School Working Paper, 2005.
• Ho M., Harris, R., Brokerage Analysts' Rationale for Investment Recommendations: Market Responses to Different Types of Information, "Journal of Financial Research" 2000, nr 23(4).
• Jaffe J.F., Mahoney J.M., The Performance of Investment Newsletters, "Journal of Financial Economics" 1999, nr 53(2).
• Juergens J., How Do Stock Markets Process Analysts' Recommendations? Arizona State University Finance Department Working Paper, 1999.
• Liu P., Smith S.D., Syed A.A., Stock Price Reactions to the Wall Street Journal's Securities Recommendations, "Journal of Financial and Quantitative Analysis" 1990, nr 25(3).
• Loh R., Stulz R., When Are Analyst Recommendation Changes Influential?, "Oxford Journals" nr 24(2).
• Stickel S., The Anatomy of the Performance of Buy and Sell Recommendations, ^Financial Analysts Journal" 1995, nr51(5).
• Walker M., Hatfield B., Professional Stock Analysts' Recommendations: Implications for Individual investors, "Financial Services Review" 1996, nr 5(1).