PL EN


Preferencje help
Widoczny [Schowaj] Abstrakt
Liczba wyników
2015 | nr 36 Kierunki rozwoju społeczeństwa informacyjnego w warunkach globalizacji | 391--402
Tytuł artykułu

Modelowanie stóp zwrotu i ryzyka dolnostronnego zmienności warunkowej akcji spółek sektora nowoczesnych technologii i mediów na przykładzie GPW w Warszawie

Warianty tytułu
Modelling return and conditional volatility exposures in the downside framework for new tech and media stocks on the Warsaw Stock Exchange
Języki publikacji
PL
Abstrakty
Jednym z założeń klasycznej teorii finansów jest traktowanie wariancji jako podstawowej miary ryzyka. Zgodnie z wariancją inwestorzy traktują bardzo wysokie i bardzo niskie stopy zwrotu jako jednakowo niepożądane. Przywołuje się jednak często fakt, iż inwestorzy zwykle nie postrzegają negatywnie odchyleń stóp zwrotu powyżej założonego progu, co pozwala rozwijać koncepcję ryzyka dolnostronnego. Dlatego w przypadku występowania asymetrii w rozkładach stóp zwrotu użycie klasycznego modelu wyceny do wyjaśnienia zmienności stóp zwrotu, a tym samym traktowania współczynnika beta jako jedynej właściwej miary ryzyka systematycznego jest problematyczne. Biorąc to pod uwagę, w pracy rozważono alternatywną miarę ryzyka systematycznego, którą są dolnostronne współczynniki beta będące pochodną dolnych cząstkowych momentów (mean lower partial moments). Ponoszenie ryzyka dolnostronnego nie jest prostym odzwierciedleniem ryzyka systematycznego z modelu CAPM czy ryzyka wyrażonego innymi miarami lub kategoriami ekonomicznymi jak ko-skośność, ko-kurtoza płynność, rozmiar czy kapitalizacja (fragment tekstu)
EN
This paper empirically models conditional volatility exposures for daily return of tech stocks quoted on the Warsaw Stock Exchange. For this purpose a Factor-ARCH type process has been adopted where the exposure of stock volatility to the main index (WIG) volatility is estimated by means of the variance equation. All analyses were made in the downside and standard asset pricing frameworks. This article provides evidence that conditional volatilities of return on stock have a statistically significant contemporaneous association with the index volatility, particularly in the downside framework. For the entire period only the downside volatility beta is priced. This measure may be the potential risk factor in asset pricing.(original abstract)
Twórcy
  • Uniwersytet Warmińsko-Mazurski w Olsztynie
Bibliografia
  • Ang A., Chen J., Xing Y., Downside Risk, "Review of Financial Studies" 2006, vol. 19, no. 4, s. 1191-1239.
  • Bawa V. S., Lindenberg E. B., Capital Market Equilibrium in a Mean-Lower Partial Moment Framework, "Journal of Financial Economics" 1977, vol. 5, s. 189-200.
  • Bollerslev T., Engle R., Common persistence in conditional variance, "Econometrica" 1993, vol. 61, s. 167-186.
  • Brzeszczyński J., Kelm R., Ekonometryczne modele rynków finansowych, WIG-Press, Warszawa 2002.
  • Cai C. X., Faff R. W., Hillier D. J., McKenzie M. D., Modelling Return and Conditional Volatility Exposures in Global Stock Markets, "Review of Quantitative Finance and Accounting" 2006, vol. 27, no. 2, s. 125-142.
  • Chow K. V., Denning K. C., On Variance and Lower Partial Moment Betas the Equivalence of Systematic Risk Measure, "Journal of Business Finance & Accounting" 1994, vol. 21 (2), March, s. 231-241.
  • Hogan W., Warren J., Toward the development of an equilibrium capital-market model based on semivariance, "Journal of Financial Quantitative Analysis" 1974, vol. 9, s. 1-11.
  • Li S., Galagedera D. U. A., Co-Movement of Conditional Volatility Matter in Asset Pricing: Further Evidence in the Downside and Conventional Pricing Frameworks, "The ICAIF Journal of Applied Finance" 2008, vol. 14, no. 9, s. 24-44.
  • Markowski L., Empirical tests of the CAPM and D-CAPM models at the Warsaw Stock Exchange, w: Zastosowanie metod ilościowych w zarządzaniu ryzykiem w działalności inwestycyjnej, red. A. S. Barczak, P. Tworek, Polskie Towarzystwo Ekonomiczne Oddział Katowice, Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach, Katowice 2013, s. 57-70.
  • Rutkowska-Ziarko A., Wykorzystanie dolnostronnych współczynników beta w analizie ryzyka systematycznego na GPW w Warszawie w warunkach zmiennej koniunktury giełdowej, "Acta Universitatis Nicolai Copernici", "Ekonomia" XLI, z. 397, Wydawnictwo Naukowe UMK, Toruń 2010, s. 71-82.
  • Veronesi P., Stock Market Overreaction to Bad News in Good Time: A Rational Expectations Equilibrium Model, "Review of Financial Studies" 1999, vol. 12, no. 5, s. 975-1007.
Typ dokumentu
Bibliografia
Identyfikatory
Identyfikator YADDA
bwmeta1.element.ekon-element-000171404105

Zgłoszenie zostało wysłane

Zgłoszenie zostało wysłane

Musisz być zalogowany aby pisać komentarze.
JavaScript jest wyłączony w Twojej przeglądarce internetowej. Włącz go, a następnie odśwież stronę, aby móc w pełni z niej korzystać.