PL EN


Preferencje help
Widoczny [Schowaj] Abstrakt
Liczba wyników
2012 | nr 217 | 236
Tytuł artykułu

Analiza wpływu wspomaganego długiem wykupu akcji (LBO) na wartość spółki

Warianty tytułu
The Impact of Leveraged Buy-out on Company's Value
Języki publikacji
PL
Abstrakty
Dostęp do niespotykanych wcześniej rozwiązań w obszarze pasywów umoż- liwia menedżerom poszukiwanie nowych źródeł wartości przedsiębiorstwa. Celem niniejszej pracy jest określenie potencjalnych źródeł kreowania wartości dla właścicieli przez wykupy lewarowane oraz ustalenie kryteriów i sposobu oceny efektywności tego typu działań restrukturyzacyjnych. Źródła wzrostu wartości przedsiębiorstwa w transakcjach wykupu lewarowanego podzielono zgodnie z podstawowymi obszarami zarządzania finansami na: finansowe, operacyjne i inwestycyjne. Udział poszczególnych grup źródeł wartości przedsiębiorstwa w treści pracy jest nierównomierny. Poświęcenie większej uwagi działalności finansowej nie wynika z potencjalnie większego wkładu tego obszaru w tworzenie wartości przedsiębiorstwa. Wpływ zmian dokonanych w obszarze działalności finansowej najłatwiej poddaje się weryfikacji i umożliwia wyciągnięcie wniosków ogólnych dotyczących wszystkich przedsiębiorstw przeprowadzających wykup lewarowany. Na pozostałe obszary duży wpływ ma specyfika działalności przedsiębiorstwa, dlatego przedstawienie ogólnych zależności jest utrudnione.(fragment tekstu)
EN
Financial restructuring encompasses a lot of concepts and methods which facilitate the management of financial and shareholder structure of companies. In the course of last 20 years, the areas of risk management and financial restructuring have been, in particular, subject to change to an enormous extent. Transformation processes took place in almost every developed country (at most on the mature capital markets), but the pace and scope of changes in companies originating from Central European countries were considerably more significant. Although there are a lot of means of financial restructuring, the central theme of this monograph is leveraged buy-out (LBO), because it enables the restructuring of a company almost in its entirety. One needs to keep in mind that it is the financial character of transaction that triggers the transformation of a company. The scope of financial activity change is wide because: (1) a large amount of debt is employed in the acquisition, (2) diverse groups of investors are incorporated, and (3) state-of-the- -art financial instruments are used. This monograph is focused on presenting LBO in the value-based management context. The valuation of LBO transaction is a unifying theme of this work, causing the financial aspects of transaction to overshadow other topics. However, the financial analysis of a transaction is incomplete without the assessment of operating synergies and management motivations. In comparison with LBO other financial restructuring actions moderately affect company's activity. A reader will find out that in many cases the analysis of other financial restructuring actions usually falls within the scope of this research. The monograph consists of five chapters. In the first chapter a new classification of financial restructuring actions is proposed and defined. Special attention is drawn to the specific group of financial restructuring actions which change the shareholder structure of a company. Within this group the LBO transaction reaches an exceptional status. It is no longer perceived as a "pure" acquisition vehicle but the wholesome financial restructuring activity. In the second chapter the presentation of stock acquisition mechanics plays the major role. To manage the shareholder structure it is important to identify the potential impact of different models of shares acquisitions on company's value. Different models of acquiring shares and derivative instruments are presented with respect to the possible impact on the share price. The market respond to the announcements of Polish companies acquiring their shares is presented in the final part of the second chapter. Additionally, within this chapter company's share repurchases and acquisition regulations imposed by the European Commission and those already implemented on Polish market are presented. The specificity of LBO transaction results from high risk capital (namely private equity funds, PE) participation. The PE analysts structure the transaction in the way which makes traditional valuation methods inapplicable. The detailed characteristic of LBO presented in the third chapter broadens the scope of the research by the analysis of company's intrinsic value changes due to LBO which result from: (1) the impact of free cash flows redistribution on the cost of capital; (2) determining the influence of real options on company's value in this type of transactions. In the following part of chapter three the determinants of value creation through LBO are presented. These determinants are divided into groups according to their direct or indirect impact on valuation model. Conclusions are formulated on the basis of previously conducted research on the data from the developed markets. After careful considerations included in chapter four, the proposition of Adjusted Present Value (APV) approach toward assessing transaction's value has been accepted. The APV approach solves the problem of free cash flow redistribution, because APV allows scrutizing the discrete changes in free cash flow and the cost of financing company's value. In many cases, changes in the company's financial projections are due to real option changes embedded in LBO transactions. Since LBO is perceived as a high risk transaction, special attention has been drawn to valuing default options. The fifth chapter presents the rules of sustainable and maximum debt capacity determination. In the course of LBO transactions these two concepts are incorporated. In the initial phase of the transaction a company reaches its maximum debt capacity, in the final - it attains and maintains its sustainable debt capacity. The concept of sustainable debt capacity is expounded by the capital structure theory, which is widely discussed and explained in Polish and international literature on corporate finance. In this chapter a list of factors determining maximum debt capacity and its estimation methods are presented. In this study it is suggested that in order to determine maximum debt capacity one should use probability distributions while trying not to fall below a specified level of coverage or profitability ratio. However, in order to verify the maximum debt capacity the pro forma cash flow statement should be prepared. Over a span of transaction substantial changes in capital structure affect the cost of capital level. Therefore, chapter five presents important, from the perspective of the major goal of the study, development of recurring method of calculating cost of capital in APV framework. The recurring method ought to be used due to the fact that the level of cost of capital is influenced by two groups of mutually affecting factors (i.e. capital market value and required rates of return). The last part of the fifth chapter is devoted to an analysis of maximum debt capacity and its impact on maximum price that the buyer can offer for shares in the LBO transaction. In that manner the considerations presented in chapter five complement the LBO's value enhancement analysis conducted in chapter four. In the author's opinion, the financial restructuring will become increasingly important. The so-called "first wave" of LBO transactions in the 90s was accompanied by the dynamic expansion of the financial sector. In fact, almost unrestricted access to capital made LBO transactions appear in great numbers. Since that time, the role of financial sector has become incisively dominant. It is presumed that this monograph will be useful in the analysis of future innovations created by capital market participants.(original abstract)
Rocznik
Numer
Strony
236
Opis fizyczny
Twórcy
  • Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu
Bibliografia
  • Altman E., A further empirical investigation of the bankruptcy cost question, "Journal of Finance" 1984, vol. 39, no. 4.
  • Altman E., Measuring corporate bond mortality and performance, "Journal of Finance" 1989, vol. 44, no. 4.
  • Altman E., Smith R., Firm valuation and corporate leveraged restructurings, [w:] E. Altman (red.), Bankruptcy and Distressed Restructurings. Analytical Issues and Investment Opportunities, Beard Books, Washington 1999.
  • Anders G., The barbarians in the boardroom, "Harvard Business Review" 1992, vol. 70, no. 4.
  • Ang J., Kraizberg E., An analysis of a strategy for management to separate and reward supportive shareholders, "Journal of Corporate Finance" 2004, vol. 10, no. 4.
  • Aronson J.L., Harré R., Way E.C., Realism Rescued: How Scientific Problem Is Possible, Open Court, Chicago 1995.
  • Arzac E.R., Valuation of highly leveraged firms, "Financial Analysts Journal" 1996, vol. 52, no. 4.
  • Arzac E.R., Valuation for Mergers, Buyouts, and Restructuring, John Wiley & Sons, New York 2005.
  • Arzac E.R., Valuation for Mergers, Buyouts, and Restructuring, 2nd edition, John Wiley & Sons, New York 2008.
  • Asquith P., Mullins D.W., Signaling with dividends, stock repurchases and equity issues, "Financial Management" 1983, vol. 15, no. 3.
  • Bagwell L., Dutch auction repurchases: An analysis of shareholder heterogeneity, "Journal of Finance" 1992, vol. 47, no. 1.
  • Baker G.P., Beatrice: A study in the creation and destruction of value, "Journal of Finance" 1992, vol. 47, no. 3.
  • Baker G.P., Montgomery C.A., Conglomerates and LBO Associations, Harvard Business School Working Paper, November 4, 1994.
  • Baker G.P., Wruck K.H., Organizational changes and value creation in leveraged buy-outs: The case of O.M. Scott & Sons Company, "Journal of Financial Economics" 1989, vol. 25, no. 2.
  • Bakshi G., Cao C., Chen Z., Empirical performance of alternative option pricing models, "Journal of Finance" 1997, vol. 52, no. 5.
  • Barclay M., Smith C., The capital structure puzzle: Another look at the evidence, "Journal of Applied Corporate Finance" 1999, vol. 12, no. 1.
  • Barker R., Determining Value. Valuation Models and Financial Statements, Prentice Hall, Harlow 2001.
  • Barton S, Gordon P., Corporate strategy and capital structure, "Strategic Management Journal" 1988, vol. 9, no. 6.
  • Beattie V., Goodacre A., Thomson S., Corporate financing decisions: UK survey evidence, "Journal of Business & Finance Accounting" 2006, vol. 33, no. 9-10.
  • Beaver G., Management buy-outs: Who dares wins?, "Strategic Change" 2001, vol. 10, no. 6.
  • Berger P., Ofek E., Yermack D., Managerial entrenchment and capital structure decisions, "Journal of Finance" 1997, vol. 52, no. 4.
  • Berk J., A critique of size related anomalies, "Review of Financial Studies" 1995, vol. 8, no. 2.
  • Besanko D., Dranove D., Shanley M., Schaefer S., Economics of Strategy, John Wiley & Sons, New York 2004.
  • Bhattacharya S., Nondissipative signaling structures and dividend policy, "Quarterly Journal of Economics" 1980, vol. 95, no. 1.
  • Bielawska A., Rating małych i średnich przedsiębiorstw, Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej nr 1109, Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej, Wrocław 2006.
  • Birley S., Leleux B., Muzyka D., Trade-offs in investment decisions of European venture capital, "Journal of Business Venturing" 1996, vol. 30, no. 3.
  • Black F., Scholes M., The pricing of options and corporate liabilities, "Journal of Political Economy" 1973, vol. 81, no. 3.
  • Blume M., Betas and their regression tendencies, "Journal of Finance" 1975, vol. 30, no. 3.
  • Booth L.D., Capital budgeting frameworks for the multinational corporation, "Journal of International Business Studies" 1982, vol. 13, no. 2.
  • Born J., McWilliams V., Shareholder responses to equity-for-debt exchange offers: A free-cash flow interpretation, "Financial Management" 1993, vol. 22, no. 4.
  • Bradley M., Desai A., Han Kim E., Synergistic gains from corporate acquisitions and their division between the stockholder of target and acquiring firm, "Journal of Financial Economics" 1988, vol. 21, no. 2.
  • Bradley M., Jarrel G., Han Kim E., On the existence of an optimal capital structure: Theory and evidence, "Journal of Finance" 1984, vol. 39, no. 3.
  • Bradley M., Wakeman L., The wealth effects of target share repurchase, "Journal of Financial Economics" 1983, vol. 11, no. 1-4.
  • Brealey R.A., Myers S.C., Allen F., Principles of Corporate Finance, McGraw-Hill, New York 2008.
  • Brennan M., Taxes, market valuation and corporate financial policy, "National Tax Journal" 1970, vol. 23, no. 4.
  • Brennan M., Schwartz E.S., Corporate income taxes, valuation, and the problem of optimal capital structure, "Journal of Business" 1978, vol. 51, no. 1.
  • Brennan M.J., Trigeorgis L. (red.), Project Flexibility, Agency, and Competition, Oxford University Press, New York 2000.
  • Brigham E.F., Gapenski L.C., Financial Management. Theory and Practice, Dryden Press, Chicago 1991.
  • Brounen D., de Jong A., Koedijk K., Corporate finance in Europe: Confronting theory with practice, "Financial Management" 2004, vol. 33, no. 4.
  • Bruining H., Wright M., Boselie P., Bacon N., The Impact of Business Ownership Change on Employee Relations: Buy-outs in the UK and the Netherlands, ERIM Report Series Reference No. ERS-2004-021-ORG, 2004.
  • Bruner R.F., Eades K.M., Harris R.S., Higgins R.C., Best practices in estimating the cost of capital: Survey and synthesis, "Financial Practice and Education" 1998, Spring/Summer.
  • Bulow J., Shoven J., The bankruptcy decision, "Bell Journal of Economics" 1978, vol. 9, no. 2.
  • Buraschi A., Jackwerth J., The price of a smile: Hedging and spanning in option markets, "Review of Financial Studies" 2001, vol. 14, no. 2.
  • Butler P., The alchemy of LBO, "McKinsey Quarterly" 2001, no. 2.
  • Byrka-Kita K., Czerwiński M., Przejęcie kontroli w spółkach publicznych - przegląd dotychczasowych rozwiązań prawnych w Polsce, [w:] D. Zarzecki (red.), Zarządzanie finansami. Współczesne wyzwania teorii i praktyki, Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego nr 640, Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia nr 38, Uniwersytet Szczeciński, Szczecin 2011.
  • Byrka-Kita K., Czerwiński M., Zarzecki D., Control Premium on Polish Capital Market, SSRN Data Base, abstract ID: 1969958 (20.10.2011).
  • Calamos J., Convertible Securities: The Latest Instruments, Portfolio Strategies, and Valuation Analysis, McGraw-Hill, New York 1998.
  • Chan K., Chen N., An unconditional asset-pricing test and the role of firm size as an instrumental variable for risk, "Journal of Finance" 1988, vol. 43, no. 2.
  • Chaplinsky S., Niehaus G., Do inside ownership and leverage share common determinants?, "Quarterly Journal of Business and Economics" 1993, vol. 32, no. 4.
  • Chatterjee S., Yan A., Contingent Value Rights in Acquisitions: Theory and Empirical Evidence, baza publikacji naukowych ProQuest, wersja styczeń 2003.
  • Copeland T., Koller T., Murrin J., Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies, John Wiley & Sons, New York 2000.
  • Copeland T., Weston J., Financial Theory and Corporate Policy, Addison Wesely, Reading 1988.
  • Copeland T., Weston J., Shastri K., Financial Theory and Corporate Policy, Pearson Addison Wesley, Boston 2005.
  • Cornell B., Green K., The investment performance of low-grade bond funds, "Journal of Finance" 1991, vol. 46, no. 1.
  • Cotter J.F., Peck S.W., The structure of debt and active equity investors: The case of buyout specialist, "Journal of Financial Economics" 2001, vol. 59, no. 1.
  • Cox J., Ross S., Rubinstein M., Option pricing: A simplified approach, "Journal of Financial Economics" 1979, vol. 7, no. 3.
  • Cumming D., Walz U., Private equity returns and disclosure around the world, "Journal of International Business Studies" 2010, vol. 41, no. 4.
  • D'Aveni R.A., Hyprecompetition: Managing the Dynamics of Strategic Maneuvering, Free Press, New York 1994.
  • Damodaran A., Applied Corporate Finance. A User's Manual, John Wiley & Sons, New York 1999.
  • Damodaran A., Corporate Finance. Theory and Practice, 2nd edition, John Wiley & Sons, New York 2001.
  • Dann L., Common stock repurchases: An analysis of returns to bondholders and stockholders, "Journal of Financial Economics" 1981, vol. 9, no. 1.
  • Dann L., DeAngelo H., Standstill agreement, privately negotiated stock repurchases, and the market for corporate control, "Journal of Financial Economics" 1983, vol. 11, no. 1-4.
  • DeAngelo H., DeAngelo L., Management buyouts of publicly traded corporations, "Financial Analyst Journal" 1987, vol. 43, no. 3.
  • DeAngelo H., DeAngelo L., Rice E., Going private: Minority freezouts and stockholders wealth, "Journal of Law and Economics" 1984, vol. 27, no. 2.
  • DeAngelo H., DeAngelo L., Rice E., Going private: Study of the effects of changes in corporate ownership structure, [w:] J.M. Stern, D.H. Chew (red.), The Revolution in Corporate Finance, Blackwell, Oxford 1986.
  • DeAngelo H., Masulis R., Optimal capital structure under corporate and personal taxation, "Journal of Financial Economics" 1980, vol. 8, no. 1.
  • Dittmar A., Why do firm repurchase stocks?, "Journal of Business" 2000, vol 73.
  • Donaldson G., Corporate Debt Capacity. A Study of Corporate Debt Policy and the Determination of Corporate Debt Capacity, BeardBooks, Washington 2000 (reprint wydania z 1961 r.).
  • Donaldson G., Strategies for financial emergencies, "Harvard Business Review" 1969, Novembe-December.
  • Dorozik L. (red.), Restrukturyzacja ekonomiczna przedsiębiorstw, PWE, Warszawa 2006.
  • Dudycz T., Finansowe narzędzia zarządzania wartością przedsiębiorstwa, Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej, Wrocław 2001.
  • Dudycz T., Zarządzanie wartością przedsiębiorstwa, PWE, Warszawa 2005.
  • Dumas B., Fleming J., Whaley R.E., Implied volatility functions: Empirical tests, "Journal of Finance" 1998, vol. 53, no. 6.
  • Durand D., The cost of capital in an imperfect market: A reply to Modigliani Miller, "The American Review" 1959, vol. 49.
  • Durand D., Afterthoughts on a controversy with MM, plus new thoughts on growth and the cost of capital, "Financial Management" 1989, vol. 18, no. 2.
  • Durlik I., Restrukturyzacja procesów gospodarczych, Agencja Wydawnicza "Placet", Warszawa 1998.
  • Dziawgo D., Credit-rating. Ryzyko i obligacje na międzynarodowym rynku finansowym, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 1998.
  • Easterbrook F., Two agency-cost explanations of dividends, "American Economic Review" 1984, vol. 74, no. 4.
  • Edwards E., Bell P., The Theory of Measurement of Business Income, California University Press, Berkeley 1961.
  • Ehrhardt M., Daves P., Corporate valuation: The combined impact of growth and the tax shield of debt on the cost of capital and systematic risk, "Journal of Applied Finance" 2002, vol.12, no. 2, s. 31-38.
  • Fama E.F., Agency problems and the theory of the firm, "Journal of Political Economy" 1980, vol. 88, no. 2.
  • Fama E.F., French K., Testing trade-off and pecking order predictions about dividends and debt, "Review of Financial Studies" 2002, vol. 15, no. 1.
  • Fama E.F., Jensen M.C., Separation of ownership and control, "Journal of Law and Economics" 1983, vol. 26, no. 2.
  • Fernandez P., The Correct Value of Tax Shields. An Analysis of 23 Theories, SSRN: http://ssrn.com/abstract=276051, 2002a.
  • Fernandez P., Valuation Methods and Shareholder Value Creation, Academic Press, Elsevier, San Diego 2002b.
  • Fierla A., Wycena przedsiębiorstwa metodami dochodowymi, Oficyna Wydawnicza SGH, Warszawa 2008.
  • Finnerty J., Stock-for-debt swaps and shareholder returns, "Financial Management" 1985, vol. 14.
  • Finnerty J., Financial engineering in corporate finance: An overview, "Financial Management" 1988, vol. 17, no. 4.
  • Fisher S., Call option pricing when the exercise price is uncertain and the valuation of index bonds, "Journal of Finance" 1978, vol. 33, no. 1.
  • Fishman J., Pratt S., Morrison W., Standards of Value: Theory and Applications, John Wiley & Sons, Hoboken, NJ, 2007.
  • Flannery M., Rangan K., Partial adjustment toward target capital structure, "Journal of Financial Economics" 2006, vol. 79, no. 3.
  • Frąckowiak W. (red.), Fuzje i przejęcia przedsiębiorstw, PWE, Warszawa 2009.
  • Frank M., Goyal V., Testing the pecking order theory of capital structure, "Journal of Financial Economics" 2003, vol. 67, no. 2.
  • Franke G., Costless signaling in financial markets, "Journal of Finance" 1987, vol. 42, no. 4.
  • Fried V.H., Hisrich R., The venture capitalist: A relationship management, "California Management Review" 1995, vol. 37, no. 2.
  • Fuller R., Kerr H., Estimating the divisional cost of capital: An analysis of the pure play technique, "Journal of Finance" 1981, vol. 36, no. 5.
  • Gaughan P.A., Mergers, Acquisitions, and Corporate Restructurings, John Wiley & Sons, Hoboken, NJ, 2007.
  • Gajdka J., Teorie struktury kapitału i ich aplikacja w warunkach polskich, Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź 2002.
  • Gay G., Kale J., Noe T., Share repurchase mechanisms: A comparative analysis of efficacy, shareholder wealth, and corporate control effects, "Financial Management" 1991, vol. 20, no. 1.
  • Geske R., The valuation of corporate liabilities as compound options, "Journal of Financial and Quantitative Analysis" 1977, vol. 12, no. 4.
  • Gordon M., Shapiro E., Capital equipment analysis: The required rate of profit, "Management Science" 1956, vol. 3, no. 1.
  • Gottschalg O., Zollo M., Interest alignment and competitive advantage, "Academy of Management Review" 2007, vol. 32, no. 2.
  • Graham J., Debt and the marginal tax rate, "Journal of Financial Economics" 1996a, vol. 41, no. 1.
  • Graham J., Proxies for the corporate tax rate, "Journal of Financial Economics" 1996b, vol. 42, no. 2.
  • Graham J., Harvey C., The theory and practice of corporate finance: Evidence from the field, "Journal of Financial Economics" 2001, vol. 60, no. 2-3.
  • Grainer L., Evolution and revolution as organisation grow, "Harvard Business Review" 1972, vol. 50, no. 4.
  • Grinblatt M., Titman S., Financial Markets and Corporate Strategy, McGraw Hill/Irwin, Boston 2001.
  • Gupta A., Rosenthal L., Ownership structure, leverage, and firm value: The case of leveraged recapitalizations, "Financial Management" 1991, vol. 20, no. 3.
  • Gupta A.K., Sapienza H.J., Determinants of capital firms, preferences regarding the industry diversity and the geographic scope of their investments, "Journal of Business Venturing" 1992, vol. 7, no. 5.
  • Hamada R., Portfolio analysis, market equilibrium, and corporation finance, "Journal of Finance" 1969, vol. 24, no. 2.
  • Harris R., Pringle J., Risk-adjusted discount rates - extensions from the average-risk case, "Journal of Financial Research" 1985, vol. 8, no. 3.
  • Harris M., Raviv A., Corporate control contests and capital structure, "Journal of Financial Economics" 1988, vol. 20.
  • Harris M., Raviv A., The theory of capital structure, "Journal of Finance" 1991, vol. 46, no. 1.
  • Haugen R., Senbet L., The insignificance of bankruptcy costs to the theory of optimal capital structure, "Journal of Finance" 1978, vol. 33, no. 2.
  • Haugen R., Senbet L., Corporate finance and taxes: A review, "Financial Management" 1986, vol. 15, no. 3.
  • Hayek F.A. von, The pretence of knowledge, "American Economic Review" 1989, vol. 79, no. 6.
  • Heard on the street, "Wall Street Journal" 1995, 7 marca, s. C1-C2.
  • Heinkel R., A theory of capital structure relevance under imperfect information, "Journal of Finance" 1982, vol. 37, no. 5.
  • Hellwig Z., Siedlecki J., Krzywa loglogistyczna, jej własności i wykorzystanie w prognozowaniu rozwoju procesów społeczno-gospodarczych, Prace Naukoznawcze i Prognostyczne, Wrocław 1989.
  • Higgins R.C., How much growth can firm afford?, "Financial Management" 1977, vol. 6, no. 3.
  • Higgins R.C., Sustainable growth under inflation, "Financial Management" 1981, vol. 10, no. 4.
  • Holderness C., Sheehan D., Raiders or saviors? The evidence of six controversial investors, "Journal of Financial Economics" 1985, vol. 14.
  • Holthausen R.W., Larcker D.F., The financial performance of reverse leveraged buyouts, "Journal of Financial Economics" 1996, vol. 42, no. 3.
  • Hsia C., Coherence of the modern theories of finance, "Financial Management" 1981, vol. 10, no. 4.
  • Ijiri Y., Cash-flow accounting and its structure, "Journal of Accounting, Auditing and Finance" 1978, vol. 1, no. 4.
  • Ikenberry D., Lakonishok J., Vermaelen T., Market underreaction to open market share repurchases, "Journal of Financial Economics" 1995, vol. 39, no. 2-3.
  • Inselbag I., Kaufhold H., How to value recapitalizations and leveraged buyouts, "Journal of Applied Corporate Finance" 1989, vol. 2, no. 2.
  • Ippolito R., James W., LBOs, Reversions and implicit contracts, "Journal of Finance" 1992, vol. 47, no. 1.
  • Jackowicz K., Mielcarz P., Premie w transakcjach blokowych w Polsce w latach 2002-2008, [w:] A. Bielawska, L. Dorozik, J. Iwin-Garzyńska (red.), Finanse 2009 - teoria i praktyka. Finanse przedsiębiorstw, Zeszyty Naukowe Nr 549, Uniwersytet Szczeciński, Szczecin 2009.
  • Jajuga K., Jajuga T., Inwestycje. Instrumenty finansowe. Ryzyko finansowe. Inżynieria finansowa, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 1996.
  • Jajuga K., Jajuga T., Inwestycje. Instrumenty finansowe. Aktywa niefinansowe. Ryzyko finansowe. Inżynieria finansowa, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 2008.
  • Jajuga T., Opcja rzeczowa - nowy instrument pochodny, czy przełom w zarządzaniu finansami, "Rynek Terminowy" 2000, nr 9 (3).
  • Jajuga T., Słoński T., Finanse spółek. Długoterminowe decyzje finansowe, Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu, Wrocław 1997.
  • Jaki A., Wycena przedsiębiorstwa, Oficyna Ekonomiczna, Kraków 2006.
  • Jensen M., Active investors, LBOs and privatization of bankruptcy, "Journal of Applied Corporate Finance" 1989, vol. 2, no. 1.
  • Jensen M., Agency cost of free-cash-flow, corporate finance, and takeovers, "American Economic Review" 1986, vol. 76, no. 2.
  • Jensen M., Takeovers: Their causes and consequences, "Journal of Economic Perspectives" 1988, vol. 2, no. 1.
  • Jensen M., The Economic Case For Private Equity (And Some Concerns), pdf of Keynote Slides, November 27, 2007, Harvard NOM Working Paper No. 07-02; SSRN: http://ssrn.com/abstract=963530.
  • Jensen M., Meckling W., The theory of the firm: Managerial behavior, agency cost, and ownership structure, "Journal of Financial Economics" 1976, vol. 3, no. 4.
  • Jermakowicz W.W., Podstawy działań restrukturyzacyjnych, materiały szkoleniowe Centrum Prywatyzacji, Warszawa 1997.
  • Kale J., Noe T., Gay G., Share repurchase through transferable put rights, "Journal of Financial Economics" 1989, vol. 25, no. 1.
  • Kamela-Sowińska A., Wartość firmy, PWE, Warszawa 1996.
  • Kamma S., Kanatas G., Raymar S., Dutch auctions versus fixed price self-tender offers for common stock, "Journal of Financial Intermediation" 1992, vol. 2, no. 3.
  • Kane A., Marcus A.J., McDonald R.L., Debt policy and the rate of return premium to leverage, "Journal of Financial and Quantitative Analysis" 1985, vol. 20, no. 4.
  • Kaplan S., The effects of management buyouts on operating performance and value, "Journal of Financial Economics" 1989a, vol. 24, no. 2.
  • Kaplan S., Management buyouts: Evidence on taxes as a source of value, "Journal of Finance" 1989b, vol. 44, no. 3.
  • Kaplan S.N., Ruback R.S., The valuation of cash flow forecast: An empirical analysis, "Journal of Finance" 1995, vol. 50, no. 4.
  • Kaplan S.N., Schoar A., Private equity performance: Returns, persistence, and capital flows, "Journal of Finance" 2005, vol. 60, no. 4.
  • Kaplan S.N., Stein J., How risky is the debt of highly leveraged transactions, "Journal of Financial Economics" 1990, vol. 27, no. 1.
  • Kester C., Luehrman T.A., Rehabilitating the leveraged buyout, "Harvard Business Review" 1995, vol. 73, no. 3.
  • Kitching J., Early return on LBOs: A Transatlantic study sheds new light on how and why they work, "Harvard Business Review" 1989, vol. 67, no. 6.
  • La Porta R., Lopez-de-Silanes F., Shleifer A., Vishny R.W., Legal determinants of external finance, "Journal of Finance" 1997, vol. 52, no. 3.
  • Leary M., Roberts M., Do firms rebalance their capital structure?, "Journal of Finance" 2005, vol. 60, no. 6.
  • Lehn K., Poulsen A., Leveraged buyouts: Wealth created or wealth distributed?, [w:] M. Weidenbaum, K. Chilton (red.), Public Policy Towards Corporate Takeovers, Transaction Publishers, New Brunswick, NJ, 1988.
  • Leibowitz M., Kogelman S., Linderberg E., A shortfall approach to the creditor's decision: How much leverage can a firm support?, "Financial Analysts Journal" 1990, vol. 46, no. 3.
  • Leland H., Corporate debt value, bond covenants, and optimal capital structure, "Journal of Finance" 1994, vol. 49, no. 4.
  • Lerner J., Syndications of venture capital investments, "Financial Management" 1994, vol. 23, no. 3.
  • Lerner J., Schoar A., Wong W., Smart institutions, foolish choices? The limited partner performance puzzle, "Journal of Finance" 2007, vol. 62, no. 2.
  • Lessard D.R., Evaluating foreign international project: An adjusted present value approach, [w:] D.R. Lessard (red.), International Financial Management, Warren, Gorham & Lamont, Boston 1979.
  • Lessard D.R., Incorporating country risk in the valuation of offshore projects, "Journal of Applied Corporate Finance" 1996, vol. 9, no. 3.
  • Lichtenberg F., Siegel D.S., The effect of leverages buyouts on productivity and related aspects of firm behavior, "Journal of Financial Economics" 1990, vol. 27, no. 1.
  • Lumby S., Investment Appraisal and Financing Decisions, Chapman & Hall, London 1993.
  • Lyland H., Pyle D., Information asymmetries, financial structure and financial intermediation, "Journal of Finance" 1977, vol. 32, no. 2.
  • Machała R., Zarządzanie finansami i wycena firmy, Unimex, Wrocław 2008.
  • Madden B., CFROI Valuation: A Total System Approach to Valuing the Firm, Butterworth-Heinemann, Oxford 1999.
  • Makridiakis S., Wheelwright S., Forecasting Methods for Management, Wiley & Sons, New York 1989.
  • Malawski M., Wieczorek A., Sosnowska H., Konkurencja i kooperacja. Teoria gier w ekonomii i naukach społecznych, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 1997.
  • Manne H.G., Mergers and the market for corporate control, "Journal of Political Economy" 1965, vol. 73, no. 2.
  • Marais L., Schipper K., Smith A., Wealth effect of going private for senior securities, "Journal of Financial Economics" 1989, vol. 23, no. 1.
  • Margrabe R., The value of an option to exchange one asset for another, "The Journal of Finance" 1978, vol. 33, no. 1.
  • Markides C., Strategic innovation, "MIT Sloan Management Review" 1997, vol. 39, no. 3.
  • Marris R., A model of the "managerial" enterprise, "The Quarterly Journal of Economics" 1963, vol. 77, no. 2.
  • Masulis R., Stock repurchase by tender offer: An analysis of the causes of common stock price changes, "Journal of Finance" 1980a, vol. 35, no. 2.
  • Masulis R., The Impact of Capital Structure Change on Firm Value: Some Estimates, "Journal of Finance" 1980b, vol. 38, no. 1.
  • McNally W.J., Open stock market repurchase signaling, "Financial Management" 1999, vol. 28, no. 2.
  • Merton R.C., Theory of rational option pricing, "Bell Journal of Economics and Management Science" 1973, vol. 4, no. 1.
  • Merton R.C., On the pricing of contingent claims and the Modigliani-Miller Theorem, "Journal of Financial Economics" 1977, vol. 2, no. 5.
  • Mielcarz P., Wnuczak P., DCF fair value valuation, excessive assets and hidden inefficiencies, "Contemporary Economics" 2011, vol. 5, no. 4.
  • Mikkelson W., Convertible security calls and security returns, "Journal of Financial Economics" 1981, vol. 9, no. 3.
  • Miles J.A., Ezzell J.R., The weighted average cost of capital, perfect capital markets, and project life, "Journal of Financial and Quantitative Analysis" 1980, vol. 15, no. 3.
  • Milgrom P., Weber R., A theory of auctions and competitive bidding, "Econometrica" 1982, vol. 50, no. 5.
  • Miller M., Debt and taxes, "Journal of Finance" 1977, vol. 32, no. 2.
  • Miller M., The Modigliani-Miller propositions after 30 years, "Journal of Economic Perspectives" 1988, vol. 2, no. 4.
  • Miller M., Modigliani F., Dividend policy, growth, and the valuation of shares, "Journal of Business" 1961, vol. 34, no. 4.
  • Miller M., Modigliani F., Some estimates of the cost of capital to the electric utility industry, 1954-57, "American Economic Review" 1966, vol. 56, no. 3.
  • Mizerka J., Opcje rzeczywiste w finansowej ocenie efektywności inwestycji, Akademia Ekonomiczna w Poznaniu, Prace Habilitacyjne 20, Poznań 2005.
  • Modigliani F., Debt, dividend policy, taxes, inflation and market valuation, "Journal of Finance" 1982, vol. 37, no. 2.
  • Modigliani F., Miller M., The cost of capital, corporation finance and the theory of investment, "American Economic Review" 1958, vol. 48, no. 3, s. 261-297.
  • Modigliani F., Miller M., Taxes and the cost of capital: A correction, "American Economic Review" 1963, vol. 53, no. 3, s. 433-443.
  • Mun J., Real Option Analysis. Tools and Techniques for Valuing Strategic Investments and Decisions, John Wiley & Sons, Hoboken, NJ, 2002.
  • Muscarella C., Vetsuypens M., Efficiency and organizational structure: A study of reverse LBOs, "Journal of Finance" 1990, vol. 45, no. 5, s. 1389-1413.
  • Myers S.C., Interactions of corporate finance and investment decisions - implications for capital budgeting, "Journal of Finance" 1974, vol. 29, no. 1.
  • Myers S., The determinants of corporate borrowing, "Journal of Financial Economics" 1977, vol. 5, no. 2.
  • Myers S., The capital structure puzzle, "Journal of Finance" 1984, vol. 39, no. 3.
  • Myers S., The search of capital structure puzzle, [w:] J. Rutterford (red.), Financial Strategy. Adding Shareholder Value, John Wiley & Sons, 1998.
  • Myers S., Majluf N., Corporate financing and investment decisions when firms have information investors do not have, "Journal of Financial Economics" 1984, vol. 13, no. 2.
  • Opler T., Saron M., Titman S., Designing capital structure to create shareholder value, "Journal of Applied Corporate Finance" 1997, vol. 10, no. 1.
  • Opler T., Titman S., Financial distress and corporate performance, "Journal of Finance" 1994, vol. 49, no. 3.
  • Ozkan A., Determinants of capital structure and adjustment to long run target: Evidence from UK company panel data, "Journal of Business Finance & Accounting" 2001, vol. 28, no. 1-2.
  • Paarlberg D., Great Myths of Economics, Humanities Press, Atlantic Highlands, NJ, 1980.
  • Palepu K., Consequences of leveraged buyouts, "Journal of Financial Economics" 1990, vol. 27, no. 1.
  • Panfil M., Fundusze private equity. Wpływ na wartość spółki, Difin, Warszawa 2005.
  • Panfil M., Wycena biznesu w praktyce, Poltext, Warszawa 2009.
  • Pawiński B., Uwarunkowania efektywnej restrukturyzacji, materiały konferencyjne z konferencji "Zmieniamy polski przemysł", Warszawa 2003.
  • Peasnell K., Some formal connections between economic values and yields and accounting numbers, "Journal of Finance and Accounting" 1982, vol. 9, no. 3.
  • Peavy J., Scott J., A closer look at stock for debt swaps, "Financial Analysts Journal" 1985, vol. 41, no. 3.
  • Perechuda K., Nowoczesne metody zarządzania firmą, Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej, Wrocław 1993.
  • Phalippou L., Gottschalg O., The performance of private equity funds, "Review of Financial Studies" 2009, vol. 22, no. 4.
  • Phan P.H., Hill C.W., Organizational restructuring and economic performance in leveraged buyouts: An ex post study, "Academy of Management Journal" 1995, vol. 38, no. 3.
  • Pinegar J., Lease R., The impact of preferred-for-common exchange offers on firm value, "Journal of Finance" 1986, vol. 41, no. 4.
  • Pluta W., Transfer bogactwa w decyzjach inwestycyjnych, [w:] D. Zarzecki (red.), Zarządzanie finansami. Współczesne tendencje w teorii i praktyce, Wydawnictwo Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego, Szczecin 2000.
  • Pluta W., Planowanie finansowe w przedsiębiorstwie, PWE, Warszawa 2003.
  • Pluta W., Iteracyjna metoda szacowania struktury kapitałów (wariant wzrostu przedsiębiorstwa), [w:] D. Zarzecki (red.), Zarządzanie finansami. Finansowanie przedsiębiorstw w Unii Europejskiej, Wydawnictwo Uniwersytetu Szczecińskiego, Szczecin 2004.
  • Pluta W., Zarządzanie wartością małych i średnich przedsiębiorstw, PWE, Warszawa 2009.
  • Popper K.R., Objective Knowledge. An Evolutionary Approach, Oxford University Press, Oxford 1972 [wydanie polskie: Popper K.R., Wiedza obiektywna. Ewolucyjna teoria epistemiologiczna, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 2002].
  • Pratt S., Niculita A., Valuing a Business: The Analysis and Appraisal of Closely Held Companies, McGraw Hill, New York 2008.
  • Private Equity: Recent Growth in Leveraged Buyouts Exposes Risk, GAO-08-885, United States General Accountability Office, Washington, DC, 2008.
  • Prowse S.D., The economics of the private equity market, "Economic Review" 1998, Third Quarter, Federal Reserve Bank of Dallas.
  • Pulvino T., Do asset fire sales exist? An empirical investigation of aircraft transactions, "Journal of Finance" 1998, vol. 53, no. 3.
  • Rajan R., Zingales L., What do we know about capital structure? Some evidence from international data, "Journal of Finance" 1995, vol. 50, no. 5.
  • Rappaport A., Creating Shareholder Value: A Guide for Managers and Investors, Free Press, New York 1988.
  • Rizzi J.V., What restructuring has to offer, "The Journal of Business Strategy" 1987, vol. 8, no. 2.
  • Rizzi J.V., Determining debt capacity, "Commercial Lending Review" 1994, vol. 9, no. 2, s. 25-34.
  • Rizzi J.V., Viewpoint: Preparing for changes in leveraged finance, "American Banker" 2007a, 6 czerwca, www.americanbanker.com.
  • Rizzi J.V., How much debt is right for your deal?, "Commercial Lending Review" 2007b, vol. 22, no. 4. Rosenbaum J., Pearl J., Investment Banking. Valuation, Leveraged Buyouts, and Mergers and Acquisitions, John Wiley & Sons, Hoboken, NJ, 2009.
  • Ross S.A., The economic theory of agency: The principal's problem, "American Economic Review" 1973, vol. 63, no. 2,.
  • Ross S.A., The determination of financial structure: The incentive signaling approach, "Bell Journal of Economics" 1977, vol. 8, no. 1.
  • Ross S.A., Uses, abuses and alternatives to net-present-value rule, "Financial Management" 1995, vol. 24, no. 3.
  • Ross S.A., Westerfield R., Jaffe J., Corporate Finance, Irwin, Homewood 1990.
  • Rozeff M., Growth, beta and agency costs as determinants of dividend payout ratios, "Journal of Financial Research" 1982, vol. 5, no. 3.
  • Ruback S.C., Capital cash flows: A simple approach to valuing risky cash flows, "Financial Management" 2002, vol. 31, no. 2.
  • Rubinstein M., A mean-variance synthesis of corporate financial theory, "Journal of Finance" 1973, vol. 28, no. 1.
  • Rubinstein M., Implied binomial trees, "The Journal of Finance" 1994, vol. 49, no. 3.
  • Ruhnka J.C., Young J.E., Some hypotheses about risk and venture capital investing, "Journal of Business Venturing" 1991, vol. 3.
  • Salamon G., Cash recovery rates and measures of firm profitability, "Accounting Review" 1982, April.
  • Samuels J.M., Wilkes F.M., Brayshaw R.E., Management of Company Finance, Chapman & Hall, London 1993.
  • Samuelson P.A., Proof that properly anticipated process fluctuate randomly, "Industrial Management Review" 1965, Spring.
  • Sarkar S., Zapatero F., The trade-off model with mean reverting earnings: Theory and empirical tests, "Economic Journal" 2003, vol. 113.
  • Schipper K., Thompson R., Evidence on the capitalized value of merger activity for acquiring firms, "Journal of Financial Economics" 1983, vol. 11, no. 1.
  • Seth A., Easterwood J.C., Strategic redirections in large management buyouts: The evidence from post buyout restructuring activity, "Strategic Management Journal" 1993, vol. 14, no. 4.
  • Shapiro A.C., Modern Corporate Finance, Macmillan Publishing Company, New York 1990.
  • Shiller F.J., Modigliani F., Coupon and tax effects on new and seasoned bond yields and the measurement of cost of debt capital, "Journal of Financial Economics" 1979, vol. 7, no. 3.
  • Shleifer A., Vishny R., Liquidation values and debt capacity: A market equilibrium approach, "Journal of Finance" 1992, vol. 47, no. 4.
  • Shyam-Sunder L., Myers S., Testing static trade-off against pecking order models of capital structure, "Journal of Financial Economics" 1999, vol. 51, no. 2.
  • Siedlecki R., Modelowanie finansowych sygnałów ostrzegawczych w cyklu życia przedsiębiorstwa, praca doktorska, Akademia Ekonomiczna we Wrocławiu, Wrocław 2004.
  • Siedlecki R., Słoński T., Cykl życia firm w ujęciu finansowym, materiały z międzynarodowej konferencji "Zarządzanie finansami. Współczesne tendencje w teorii i praktyce", t. I, Uniwersytet Szczeciński, Szczecin 2000.
  • Siedlecki R., Słoński T., Finansowe sygnały ostrzegawcze w przedsiębiorstwie, [w:] D. Zarzecki (red.) Zarządzanie finansami. Inwestycje i wycena przedsiębiorstw (Czas na pieniądz), t. 2, Wydawnictwo Uniwersytetu Szczecińskiego, Szczecin 2006a.
  • Siedlecki R., Słoński T., Wybór momentu sprzedaży udziałów przedsiębiorstwa z punktu widzenia inwestora finansowego, [w:] P. Szczepankowski (red.), Problemy zarządzania finansami we współczesnych przedsiębiorstwach, Wizja Press & IT, Warszawa 2006b.
  • Siedlecki R., Słoński T., Optymalny czas trwania inwestycji według kryterium maksymalizacji korzyści, [w:] E. Urbańczyk (red.), Strategie wzrostu wartości przedsiębiorstwa, t. 1, Wydawnictwo Uniwersytetu Szczecińskiego, Szczecin 2006c.
  • Siedlecki R., Słoński T., Wyznaczanie optymalnego czasu trwania inwestycji rzeczowych, [w:] J. Dziechciarz (red.), Zastosowania metod ilościowych, Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu nr 1151, Ekonometria 18, Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej, Wrocław 2007.
  • Singh H., Management buyouts: Distinguishing characteristics and operating changes prior to public offering, "Strategic Management Journal" 1990, vol. 14, no. 4.
  • Singh H., Challenges in researching corporate restructuring, "Journal of Management Studies" 1993, vol. 30, no. 1.
  • Słoński T., Ocena finansowa restrukturyzacji przedmiotowej przedsiębiorstw, praca doktorska, Akademia Ekonomiczna we Wrocławiu, Wrocław 2001.
  • Słoński T., Wprowadzenie stopy wzrostu przepływów środków pieniężnych w obliczeniach kosztu kapitału przedsięwzięcia inwestycyjnego, [w:] W. Pluta (red.), Zarządzanie finansami firm - teoria i praktyka, t. 2, Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej nr 974, Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej, Wrocław 2003 s. 184-193.
  • Słoński T., Iteracyjna technika wyznaczania struktury kapitału w modelu skorygowanej wartości netto (APV), [w:] D. Zarzecki (red.), Zarządzanie finansami. Finansowanie przedsiębiorstw w UE, Wydawnictwo Uniwersytetu Szczecińskiego, Szczecin 2004a.
  • Słoński T., Relacja między przepływami środków pieniężnych a stopą dyskonta w ocenie efektywności inwestycji, [w:] T. Dudycz (red.), Efektywność - rozważania nad istotą i pomiarem, Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej nr 1060, Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej, Wrocław 2004b.
  • Słoński T., Kwiatkowski K., Czynniki określające stopę zwrotu małych spółek notowanych na GPW w Warszawie według zmodyfikowanego modelu CAPM, [w:] D. Zarzecki (red.), Zarządzanie finansami. Inwestycje i wycena przedsiębiorstw, Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego nr 586, Wydawnictwo Uniwersytetu Szczecińskiego, Szczecin 2010.
  • Słoński T., Ligus M., Finansowa ocena mechanizmów wsparcia inwestycji w energetykę odnawialną na przykładzie inwestycji w elektrownię wiatrową, [w:] D. Zarzecki (red.), Zarządzanie finansami. Zarządzanie ryzykiem i kreowanie wartości, Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego, 455, Wydawnictwo Uniwersytetu Szczecińskiego, Szczecin 2007.
  • Słoński T., Siedlecki R., Prognozowanie stopy wzrostu przedsiębiorstwa na podstawie danych finansowych, Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej nr 915, Ekonometria 8, Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej, Wrocław 2001.
  • Słoński T., Siedlecki R., Identyfikacja przewagi konkurencyjnej spółki Prokom przy wykorzystaniu wyceny przedsiębiorstwa mnożnikiem Cena/Zysk, Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej nr 1133, Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej, Wrocław 2006.
  • Słoński T., Zawadzki B., Analiza jakościowa wpływu ogłoszenia skupu akcji i wypłaty dywidendy na ceny polskich spółek giełdowych, [w:] D. Zarzecki (red.), Zarządzanie finansami. Współczesne wyzwania teorii i praktyki, Zeszyty Naukowe nr 640, Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia nr 38, Wydawnictwo Uniwersytetu Szczecińskiego, Szczecin 2011.
  • Smith A., Corporate ownership structure and performance: The case of management buyouts, "Journal of Financial Economics" 1990a, vol. 27, no. 1.
  • Smith A., The effects of leveraged buyouts, "Business Economics" 1990b, vol. 25, no. 2.
  • Smith C., Warner J., On financial contracting: An analysis of bond covenants, "Journal of Financial Economics" 1979, vol. 7, no. 2.
  • Solomon E., The Theory of Financial Management, Columbia University Press, New York 1963.
  • Stark A., On the observability of the cash recovery rate, "Journal of Business, Finance and Accounting" 1987, vol. 14, no. 4.
  • Stewart G., The Quest for Value, HarperCollins, New York 1991.
  • Stiglitz J., A re-examination of the Modigliani-Miller Theorem, "American Economic Review" 1969, vol. 59, no. 5.
  • Stromberg P., The new demography of private equity, [w:] Globalization of Alternative Investments Working Papers, Vol. 1: The Global Economic Impact of Private Equity Report, World Economic Forum, 2008.
  • Stulz R., Managerial control of voting rights. Financing policies and the market for corporate control, "Journal of Financial Economics" 1988, January-March, vol. 20.
  • Suszyński C., Restrukturyzacja, konsolidacja, globalizacja przedsiębiorstw, PWE, Warszawa 2003.
  • Szczepankowski P., Stopa dźwigni finansowej spółki. Struktura kapitału sektora gospodarczego a kształtowanie wartości dla właścicieli, t. 2, Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej nr 974, Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej, Wrocław 2003.
  • Szczepankowski P., Wycena i zarządzanie wartością przedsiębiorstwa, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 2007.
  • Szymański P., Standardy wyceny biznesowej (przedsiębiorstw i kapitału własnego) na świecie, a przyszły polski standard wyceny biznesowej, [w:] A. Kopiński (red.), Finanse przedsiębiorstw, Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego, Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego, Wrocław 2011.
  • Szyszka A., Zaremba A., The buyback anomaly in the Polish capital market, [w:] D. Zarzecki (red.), Zarządzanie finansami. Współczesne wyzwania teorii i praktyki, Zeszyty Naukowe nr 640, Finanse, Rynki finansowe, Ubezpieczenia nr 38, Wydawnictwo Uniwersytetu Szczecińskiego, Szczecin 2011.
  • Taggart R.A., Consistent valuation and cost of capital. Expressions with corporate and personal taxes, "Financial Management" 1991, vol. 20, no. 3.
  • Titman S., The effect of capital structure on a firm's liquidation decision, "Journal of Financial Economics" 1984, vol. 13, no. 1.
  • Titman S., Wessels R., The determinants of capital structure choice, "Journal of Finance" 1988, vol. 43, no. 1.
  • Tobin J., A general equilibrium approach to monetary theory, "Journal of Money Credit and Banking" 1969, vol. 1, no. 1.
  • Travlos N., Cornett M., Going private buyouts and determinants of shareholder's returns, "Journal of Accounting, Auditing and Finance" 1993, vol. 8, no. 1.
  • Trigeorgis L. (red.), Real Options in Capital Investment, Praeger, Westport, CT, 1995.
  • Trojanowski G., Equity block transfers in transition economies: Evidence from Poland, "Economic Systems" 2008, vol. 32, no. 3.
  • Tsetsekos G., Kaufman D., Gitman L., A survey of stock repurchase motivations and practices of major U.S. corporations, "The Journal of Applied Business Research", 1991, vol. 7, no. 3.
  • Turnbull S.M., Debt capacity, "The Journal of Finance" 1979, vol. 34, no. 4.
  • Vermaelen T., Common stock repurchases and market signaling: An empirical study, "Journal of Financial Economics" 1981, vol. 9, no. 2.
  • Vernimmen P., Quiry P., Dallocchio M., Le Fur Y., Salvi A., Corporate Finance. Theory and Practice, John Wiley & Sons, Chichester 2005.
  • Vernimmen P., Quiry P., Dallocchio M., Le Fur Y., Salvi A., Corporate Finance. Theory and Practice, 2nd edition, John Wiley & Sons, Chichester 2009.
  • Waiss L., Bankruptcy resolution: Direct cost and violation of priority claims, "Journal of Financial Economics" 1990, vol. 27, no. 2.
  • Warner J., Bankruptcy costs: Some evidence, "Journal of Finance" 1977, vol. 32, no. 2.
  • Weir C., Laing D., Management buy-outs: The impact of ownership changes on performance, "Journal of Small Business and Enterprise Development" 1998, vol. 5, no. 3.
  • Weston F., A test of cost of capital propositions, "The Southern Economic Journal" 1963, vol. 30, no. 2.
  • Weston F., Siu J., Johnson B., Takeovers, Restructuring & Corporate Governance, Prentice Hall, Upper Saddle River, NJ, 2001.
  • Węcławski J., Venture capital. Nowy instrument finansowania przedsiębiorstw, PWN, Warszawa 1997.
  • Wiersema M.F., Liebeskind J., The effects of leveraged buyouts on corporate growth and diversification of large firms, "Strategic Management Journal" 1995, vol. 16, no. 6.
  • Williamson O., Corporate finance and corporate governance, "Journal of Finance" 1988, vol. 43, no. 3.
  • Wiśniewski T., Ocena efektywności inwestycji rzeczowych ze szczególnym uwzględnieniem ryzyka, Rozprawy i Studia T. 683, Wydawnictwo Uniwersytetu Szczecińskiego, Szczecin 2008.
  • Wright M., Ken R., Venture capital and private equity: A review and synthesis, "Journal of Business Finance and Accounting" 1998, vol. 25, no. 5.
  • Wright M., Wilson N., Robbie K., Ennew C., Restructuring and failure in buy-outs and buy-ins, "Business Strategy Review" 1994, vol. 5, no. 2.
  • Wrzesiński M., Fuzje i przejęcia. Wykup lewarowany (LBO) i wykup menedżerski (MBO). Uwarunkowania rozwoju w Polsce, Wydawnictwo Liber, Warszawa 2000.
  • Wrzesiński M., Kapitał podwyższonego ryzyka. Proces inwestycyjny i efektywność, Oficyna Wydawnicza Szkoły Głównej Handlowej, Warszawa 2008.
  • Zadora H., Wycena przedsiębiorstw w teorii i praktyce, Stowarzyszenie Księgowych w Polsce, Warszawa 2010.
  • Zarzecki D., Metody wyceny przedsiębiorstw, FRR, Warszawa 1999.
  • Zarzecki D., O standardzie wartości i podstawowym założeniu dotyczącym wyceny, [w:] T. Jajuga, W. Pluta (red.), Zarządzanie finansami firm - teoria i praktyka, Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej nr 965, Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej, Wrocław 2002.
  • Zawisza M., Czym sfinansować wykup menedżerski?, "Puls Biznesu", 30.03.2005.
  • Zingales L., In search of new foundations, "Journal of Finance" 2000, vol. 55, no. 4.
  • Dyrektywa 2003/6/WE Parlamentu Europejskiego i Rady z dnia 28 stycznia 2003 r. w sprawie wykorzystywania poufnych informacji i manipulacji na rynku, Dz.Urz. UE z dnia 12 kwietnia 2003.
  • Dyrektywa 2004/25/WE Parlamentu Europejskiego i Rady z dnia 21 kwietnia 2004 r. w sprawie ofert przejęcia, Dz.Urz. UE dnia 30 kwietnia 2004.
  • Dyrektywa Rady (77/91/EWG) z dnia 13 grudnia 1976 r. w sprawie koordynacji gwarancji, jakie są wymagane w Państwach Członkowskich od spółek w rozumieniu art. 58 akapit drugi Traktatu, w celu uzyskania ich równoważności, dla ochrony interesów zarówno wspólników, jak i osób trzecich w zakresie tworzenia spółki akcyjnej, jak również utrzymania i zmian jej kapitału, Dz.Urz. L 26 z 31.1.1977.
  • Rozporządzenie Komisji (WE) nr 2273/2003 z dnia 22 grudnia 2003 r. wykonujące dyrektywę 2003/6/WE Parlamentu Europejskiego i Rady w odniesieniu do zwolnień dla programów odkupu i stabilizacji instrumentów finansowych.
  • Ustawa z dnia 15 września 2000 r. Kodeks spółek handlowych, DzU 2000 nr 94, poz. 1037 z późn. zm.
  • Ustawa z dnia 28 lutego 2003 r. Prawo upadłościowe i naprawcze, DzU 2003 nr 60, poz. 535.
  • Ustawa z dnia 30 kwietnia 2004 r. o postępowaniu w sprawach dotyczących pomocy publicznej, DzU 2004 nr 123, poz. 1291 z późn. zm.
  • Ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, DzU 2005 nr 183, poz. 1538.
  • Ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu o raz o spółkach publicznych, DzU 2005 nr 184, poz. 1539.
  • Ustawa z dnia 18 marca 2010 r. o szczególnych uprawnieniach ministra właściwego do spraw skarbu Państwa oraz ich wykonywaniu w niektórych spółkach kapitałowych lub grupach kapitałowych prowadzących działalność w sektorach energii elektrycznej, ropy naftowej oraz paliw gazowych, DzU 2010 nr 65, poz. 404.
  • Nota Interpretacyjna Nr 5 pt. Wycena przedsiębiorstw. Powszechne Krajowe Zasady Wyceny, Polska Federacja Stowarzyszeń Rzeczoznawców Majątkowych.
Typ dokumentu
Bibliografia
Identyfikatory
Identyfikator YADDA
bwmeta1.element.ekon-element-000171412355

Zgłoszenie zostało wysłane

Zgłoszenie zostało wysłane

Musisz być zalogowany aby pisać komentarze.
JavaScript jest wyłączony w Twojej przeglądarce internetowej. Włącz go, a następnie odśwież stronę, aby móc w pełni z niej korzystać.