Empiryczna weryfikacja modelu arbitrażu cenowego w warunkach Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie

• Autorzy: Anna Adamczak
• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Dynamiczny rozwój ekonomiczny jest charakterystyczną cechą Polski w ostatnich latach. Szybki wzrost gospodarczy, rządowy program prywatyzacyjny oraz stworzenie odpowiednich uregulowań prawnych spowodowały powstanie rynku kapitałowego. Wraz z upływem czasu i zachodzącymi zmianami gospodarczymi rynek ten gwałtownie rozwija się. Pojawia się na nim coraz więcej instrumentów finansowych oraz stale zwiększa się liczba inwestorów. Decyzje podejmowane przez inwestorów muszą uwzględnić ryzyko związane z danym rynkiem kapitałowym. Konieczne staje się zmierzenie poziomu tego ryzyka. Ryzyko można mierzyć za pomocą odchylenia standardowego lub współczynnika beta (ẞ), który wykorzystywany jest np. w modelach stóp zwrotu z inwestycji. Niektóre z tych modeli opierają się na wykazaniu, jakie zmienne mają wpływ na rentowność waloru. Jednym z takich modeli jest Model Arbitrażu Cenowego (APT) zaproponowany i rozwinięty przez Rossa. Początkowo weryfikowany był tylko na rynkach krajów rozwiniętych (Japonia, Kanada, Wielka Brytania, USA), obecnie znalazł zastosowanie także na rynkach kapitałowych krajów rozwijających się. Bardzo dużo współczesnych prac poświęconych jest rynkom krajów Azji Południowej (Korea, Malezja, Tajwan), Wyniki badań empirycznych APT na rynkach krajów rozwiniętych sugerują że źródłem ryzyka systematycznego mogą być następujące zmienne: nieoczekiwana inflacja, zmiana poziomu produkcji przemysłowej oraz zmiana struktury stóp procentowych. W pracach poświęconych rynkom kapitałowym w krajach Azji Południowej uzyskano potwierdzenie tezy, że zmienne będące źródłem ryzyka systematycznego w krajach rozwiniętych są nim także w krajach rozwiniętych. (fragment tekstu)

Słowa kluczowe

PL

Rynek kapitałowy; Instrumenty finansowe; Ryzyko; Teoria arbitrażu cenowego; Analiza czynnikowa

EN

Capital market; Financial instruments; Risk; Arbitrage Pricing Theory (APT); Factor analysis

• Czasopismo: Prace Naukowe / Akademia Ekonomiczna w Katowicach
• Rocznik: 1999
• Tom: Modelowanie preferencji a ryzyko '99. Cz. 1.
• Strony: 31--46

Twórcy

autor

Anna Adamczak

• Uniwersytet Gdański

Bibliografia

• Chen N., Bradford D.J. (1993). Some Empirial Tests in the Arbitrage Pricing Theory: Macrovariables vs. derived factors. Journal of Banking and Finance, 17, 65-80.
• Chen N., Roll R., Ross S.A. (1986). Economic Forces and the Stock Market. Journal of Business, Vol.59, No.3, 383-403.
• Clare A.D., Priestley R. (1998). Risk Factors in the Malaysian Stock Market. Pacific-Basin Finance Journal, 6, 103-114.
• Elton E.J., Gruber M.J., Blake C.R. (1995). Fundamental Economic Variables, Expected Returns, and Bond Fund Performance. The Journal of Finance, 9, 1229-1255.
• Haugen R.A. (1996). Teoria Nowoczesnego inwestowania. WIG-Press Warszawa.
• Mayo H.B. (1997). Wstęp do inwestowania. KE Liber, Warszawa.
• Li Y. (1998). Expected Stock Returns, Risk Premiums and Volatilities of Economic Factors. Journal of Empirical Finance, 5, 69-97.
• Ross S.A. (1976). The Arbitrage Theory of Capital Asset Pricing. Journal of Economic Theory, 13, 341-360.