Zrównoważona polityka pieniężna? Ewolucja celów banku centralnego wobec współczesnych wyzwań

• Autorzy: Wiesława Przybylska-Kapuścińska , Magdalena Szyszko

Warianty tytułu

Balanced Monetary Policy? Modern Challenges as the Central Bank's Goals

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Kryzys finansowy przyniósł daleko idące zmiany na różnych polach polityki gospodarczej. Jednym z jego skutków było ponowne podjęcie, wydawałoby się zamkniętej, dyskusji na temat celów polityki monetarnej. W artykule dokonano przeglądu celów współczesnej polityki pieniężnej. Wobec potrzeby kształtowania oczekiwań uczestników rynku polityka ta powinna mieć jasno określone cele z przypisanymi wagami. Taką politykę zdefiniowano jako zrównoważoną. Na podstawie analizy literatury i praktyki wybranych banków centralnych w artykule przedstawiono debatę na temat zaangażowania współczesnych banków centralnych w realizację celów ogólnogospodarczych i wspieranie stabilności finansowej. Wnioski z analizy nie są jednoznaczne. Dominuje jednak pogląd o konieczności utrzymania celu w postaci stabilności cen jako celu nadrzędnego, realizacji celów ogólnogospodarczych w ramach strategii elastycznej celu inflacyjnego oraz wspierania, w razie konieczności, stabilności finansowej instrumentami polityki monetarnej.(abstrakt oryginalny)

EN

Financial crisis enforced economic policy changes. As one of its results, monetary policy goals have been discussed once again after not doing it since the nineties of 20th century. The analysis of modern monetary policy mandates is the main goal of this paper. As the central bank has to stabilise inflation expectations of market participants, monetary policy should have an unambigous goal. If there is more than one goal, their weights should be announced. The discussion on the modern central banks' mandates is presented in the paper. It covers flexible inflation targeting implementation and financial stability as the central bank mandate. The literature analysis does not give unambigous conclusions. The predominating solution is that nowadays monetary policy should be continued. It means that inflation persists as the main target, but the central bank implements flexible inflation targeting and, if it is necessary, it supports financial stability with monetary policy tools.(original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Polityka pieniężna; Banki centralne; Stabilność finansowa; Inflacja

EN

Monetary policy; Central banks; Financial sustainability; Inflation

• Czasopismo: Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu
• Rocznik: 2016
• Numer: nr 437 Finanse na rzecz zrównoważonego rozwoju Gospodarka - etyka - środowisko
• Strony: 373--382

Twórcy

autor

Wiesława Przybylska-Kapuścińska

• Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu

autor

Magdalena Szyszko

• Wyższa Szkoła Bankowa w Poznaniu

Bibliografia

• Cagan P., 1956, The Monetary Dynamics of Hyper-Inflation, w: Studies in the Quantity of Money, red. Friedman M., University of Chicago Press, Chicago.
• Constâncio V., 2015, Monetary Policy Challenges in the Euro Area, Speech at the Annual Confer- ence of the Marshall Society, on The Power of Policy: Solving Problems and Shaping the Future, Cambridge, 31 January.
• Dudkiewicz B., 2016, Stabilność systemu finansowego w świetle działań Europejskiego Banku Centralnego i instytucji nadzoru finansowego w Unii Europejskiej, CeDeWu, Warszawa, w przygotowaniu.
• ERRS, 2011, Zalecenie Europejskiej Rady ds. Ryzyka Systemowego z 22 grudnia 2011 r. w sprawie mandatu makroostrożnościowego organów krajowych, ERRS/03.
• Galí J., 2008, Monetary Policy, Inflation, and the Business Cycle, An Introduction to the New Keynesian Framework, Princeton University Press, Princeton.
• Goodfriend M., King R.G., 1997, The New Neoclassical Synthesis and the Role of Monetary Policy, [w:] National Bureau of Economic Research Annual, red. Bernanke B., Rotenberg J., vol. 12, MIT Press.
• Healey J., 2007, Financial Stability and the Central Bank: International Evidence, [w:] Financial Stability and the Central Bank: Global Perspective, red. Brealey R., Routledge, New York,
• https://www.ecb.europa.eu/press/key/date/2015/html/sp150131_1.en.html (1.02.2016).
• IMF, 2011, Macroprudential Policy: An Organizing Framework, https://www.imf.org/external/np/pp/eng/2011/031411.pdf (1.02.2016).
• IMF, 2013, Key Aspects of Macroprudential Policy, https://www.imf.org/external/np/pp/eng/2013/ 061013b.pdf (1.02.2016).
• Issing O., 2009, Assets Prices and Monetary Policy, Cato Journal, vol. 29, no. 1, s. 40-47.
• Kiedrowska M., Marszałek P., 2003, Bank centralny i stabilność finansowa, Bank i Kredyt, vol. 34, nr 6, s. 4-19.
• Kokoszczyński R., 1998, Strategie polityki pieniężnej - kryteria i sposoby wyboru, Bank i Kredyt, vol. 29, nr 6, s. 4-9.
• Kowalski T., 2010, Proces formułowania oczekiwań a teoria cyklu wyborczego. Implikacje dla polityki gospodarczej, Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej w Poznaniu, Poznań.
• Mishkin F.S., 2011, Monetary Policy Strategy. Lessons from the Crisis, National Bureau of Economic Research Working Paper Series, Working Paper no. 16775, Cambridge MA, s. 1-63.
• Mishkin F., Posen A., 1997, Inflation targeting: lesson from four countries, Federal Reserve Bank of New York Economic Policy Review, s. 11-20.
• Nier E.W., Osiński J., Jácome L.I., Madrid P., 2011, Institutional Models for Macroprudential Policy, IMF Staff Discussion Note 11/18 and Working Paper 11/250, International Monetary Fund.
• Phillips A.W., 1958, The Relationship between Unemployment and the Rate of Change in Money Wage Rates in in the United Kingdom 1861-1957, Economica, vol. 2005, no. 100, s. 283-299.
• Sargent T.J., Wallace N., 1975, \'Rational\' Expectations, the Optimal Monetary Policy, and the Optimal Money Supply Rule, Journal of Political Economy, vol. 33, no. 2, s. 241-254.
• Smaga P., 2014, Rola banku centralnego w zapewnieniu stabilności finansowej, CeDeWu, Warszawa.
• Svensson L.E.O., 2002, Monetary Policy and Real Stabilization, w: Rethinking Stabilization Policy, Symposium Proceedings, The Federal Reserve Bank of Kansas City, Jackson Hole, s. 270.
• Svensson L.E.O., 2009, Flexible Inflation Targeting: Lessons from Financial Crisis, speech at the workshop Towards a new framework for monetary policy? Lessons from the crisis, organized by the Netherlands Bank, Amsterdam, 21 September, http://www.bis.org/review/r090923d.pdf (1.02.2016).
• Szpunar P., Koziński W., 2012, Czy stabilność finansowa wystarcza?, [w:] Alińska A. (red.), Eseje o stabilności finansowej, CeDeWu, Warszawa.
• Viñals J., 2011, The Do\'s and Don\'ts of Macroprudential Policy, speech at the European Commission and ECB Conference on Financial Integration and Stability, Brussels, May 2, https://www.imf.org/external/np/speeches/2011/050211.htm (1.02.2016).
• Morawski W., 2012, Bankowość centralna - kilka uwag historyka, [w:] Alińska A. (red.), Eseje o stabilności finansowej, CeDeWu, Warszawa.
• White W.R., 2006, Czy stabilność cen wystarcza, Materiały i Studia NBP, z. 211, NBP, Warszawa.
• Wojtyna A., 2000, Kontrowersje wokół skuteczności polityki pieniężnej, Bank i Kredyt, vol. 32, nr 7-8, s. 130.
• Woodford M., 2003, Interest and Prices. Foundations of Theory of Monetary Policy, Princeton University Press, Princeton.
• Yellen J.L. 2014, Monetary Policy and Financial Stability, Board of Governors of the Federal Reserve System, July.

Identyfikatory

DOI

10.15611/pn.2016.437.36