Post-Privatization Corporate Performance : Evidence From Companies Privatized in Poland in 2008-2011

• Autorzy: Wiktor Patena , Barbara Błaszczyk

Warianty tytułu

Prywatyzacyjna efektywność przedsiębiorstw w Polsce. Wyniki przedsiębiorstw sprywatyzowanych w latach 2008-2011

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

Our study concerns the effects of Polish privatization program conducted in the years 2008-2011. After drawing a broad picture of this process, we investigate the performance of 59 companies from the sample of 458 enterprises that completed the privatization process under this program. We hypothesize that privatization increases a company's profitability, labor productivity, capital investment, plow-back ratio and leverage. The findings of our study are partly ambiguous (with four hypotheses confirmed and four rejected). Profitability did not improve visibly, although a number of positive initiatives and improvements in performance occurred (such as cost reduction, improvement of operational efficiency, higher investments, improvement of plow-back ratio and changes in capital structure). Our findings suggest that privatization works, though its full effects need time to occur.(original abstract)

W pracy dokonano porównania efektywności operacyjnej 59 przedsiębiorstw sprywatyzowanych w Polsce w okresie 2008-2011. Dane do testów pochodzą z okresu trzech lat przed prywatyzacją i trzech lat po prywatyzacji. Analiza dotyczy tej samej grupy przedsiębiorstw. W badaniach weryfikowano 8 hipotez w pięciu obszarach: rentowność, produktywność zatrudnienia, inwestycje kapitałowe, stopa reinwestycji, poziom zadłużenia. Wyniki nie są jednoznaczne: 4 hipotezy zostały zweryfikowane pozytywnie, a pozostałe 4 - negatywnie. Należy jednak podkreślić, że testowane hipotezy i otrzymane wyniki tworzą spójną narrację na temat prywatyzacji w Polsce. Rentowności badanych przedsiębiorstw mierzone w okresie trzech lat przed prywatyzacją i trzech lat po prywatyzacji nie zmieniły się istotnie. Natomiast zauważalne są działania nowych właścicieli polegające na stopniowej redukcji kosztów. Działania te rozpoczęły się od redukcji zatrudnienia - znacznie wzrosły wskaźniki SaPa i APa. Zarządy powstrzymują procesy dezinwestycyjne - istotnie rośnie wskaźnik FAS. Przedsiębiorstwa zwiększyły także stopy reinwestycji - w 74% spółek rośnie wskaźnik PB. Inwestycje odbywają się dzięki rosnącemu finansowaniu zewnętrznemu - zmienia się struktura kapitałowa spółek, rosną średnie stopy zadłużenia.(abstrakt oryginalny)

Słowa kluczowe

EN

Enterprise effectiveness; Privatisation; Financial performance; Companies

PL

Efektywność przedsiębiorstwa; Prywatyzacja; Wynik finansowy; Spółki

• Czasopismo: Studia Ekonomiczne / Polska Akademia Nauk. Instytut Nauk Ekonomicznych
• Rocznik: 2016
• Numer: nr 2 (89)
• Strony: 199--221

Twórcy

autor

Wiktor Patena

• Higher Colleges of Technology, United Arab Emirates

autor

Barbara Błaszczyk

• olish Academy of Sciences

Bibliografia

• Antczak M. (2007), Kondycja ekonomiczna przedsiębiorstw sektora publicznego w Polsce w perspektywie całej gospodarki w latach 1999-2004, In: B. Błaszczyk, P. Kozarzewski Zmiany w polskich przedsiębiorstwach. Własność, restrukturyzacja, efektywność, Warszawa, Centrum Analiz Społeczno-Ekonomicznych, "Raporty CASE", No. 70, pp.103-131.
• Bałtowski M., Kozarzewski P. (2014) Zmiana własnościowa polskiej gospodarki 1989- 2013, PWE, Warsaw.
• Bałtowski M. (2007), Rodowód własnościowy i udział kapitału zagranicznego a wyniki największych polskich przedsiębiorstw, In: B. Błaszczyk, P. Kozarzewski, Zmiany w polskich przedsiębiorstwach. Własność, restrukturyzacja, efektywność, Warszawa, Centrum Analiz Społeczno-Ekonomicznych, "Raporty CASE", No. 70, pp. 245-270.
• Błaszczyk B. (1993), Pierwsze lata prywatyzacji w Polsce (1989-1991). Dylematy koncepcji i realizacji [The First Years of Privatization in Poland (1989-1991). Dilemmas of concepts and realization], "Studia Ekonomiczne", No. XXX, INE PAN.
• Błaszczyk B. (1999), Moving Ahead: Privatization in Poland, In: Economic Reform Today, Privatization in Digital Age, Center for International Private Enterprise (CIPE), Washington D.C., No. 2.
• Błaszczyk B. et al. (1999), Privatization and Company Restructuring in Poland, In: Privatization and Economic Performance in Central and Eastern Europe, I. Major (ed.), Edward Elgar Publishing Ltd., Cheltenham.
• Błaszczyk B., Kozarzewski P. (2007), Zmiany w polskich przedsiębiorstwach. Własność, restrukturyzacja, efektywność, [Changes in Polish enterprises. Ownership, restructuring and productivity], Centrum Analiz Społeczno-Ekonomicznych, "Raporty CASE", No. 70, Warszawa.
• Boubakri N., Cosset J.C. (1998), The financial and operating performance of newly privatized firms; Evidence from developing countries, "Journal of Finance", 53(3), pp. 1081-1110.
• Carlin W. (1999), The empirical analysis of corporate governance in transition", In: Privatization, Corporate Governance and the Emergence of Markets, F. Boenker, E. Rosenbaum, H.J. Wagener (eds), Macmillan, Basingstoke.
• Carlin W., Van Reenen J., Wolfe T. (1995), Enterprise restructuring in early transition: The case study evidence, "Economics of Transition", 3(4), pp. 427-458.
• Djankov S., Murell P. (2002), Enterprise restructuring in transition: A quantitative survey, "Journal of Economic Literature", 40, pp. 739-792.
• D'Souza J., Megginson W.L. (1999), Financial and operating performance of privatized firms during the 1090s, "Journal of Finance", 54 (4), pp. 1397-1424.
• Estrin S., Hanousek J., Kocenda E., Svejnar J. (2009), The effects of privatization and ownership in transition economies, "Journal of Economic Literature", 47, pp. 699-728.
• Grosfeld I., Nivet J.F. (1997), Wages and investment behavior in transition: Evidence from Polish data set, "CEPR Discussion Paper", No. 1726.
• Grosfeld I., Tressel T. (2001), Competition and corporate governance: Substitution or complements? Evidence from the Warsaw Stock Exchange, "CEPR Discussion Paper", No. 2888.
• Grosfeld I., Roland G. (1996), Defensive and strategic restructuring in Central European enterprises, "Journal of Transforming Economies and Societies", 3(4), pp. 21-46.
• Guriev S., Megginson W. (2006), Privatization: What Have We Learned?, World Bank, Annual Bank Conference on Development Economies (ABCDE), January 18-19, St. Petersburg.
• Hagemejer J., Svejnar J., Tyrowicz J. (2014), Measuring the Causal Effect of Privatization on Firm Performance, EACES Biennal Conference proceedings, Budapest, 4-6 September 2014.
• Havrylyshyn O., McGettingan D. (2000), Privatization in transition countries, "Post- Soviet Affairs", 16(3), pp. 257-286.
• Huang Z., Wang K. (2010), Ultimate privatization and change in firm performance: Evidence from China, "China Economic Review", 22, pp. 121-132.
• La Porta R., Lopez-de-Silanes F., Shleifer A. (1998), Corporate ownership around the world, "NBER Working Paper", No. 6625.
• Mainoma M., Tanko M. (2005), Sources of Performance Improvement for Privatized Firms in Nigeria, www.ssrn.com id951393 (access date: 19.05.2014).
• Megginson W.L., Nash R., Randenborgh M. van (1994), The financial and operating performance of newly privatized firms: An international empirical analysis, "Journal of Finance", 49, pp. 403-452.
• Megginson W.L., Netter J.N. (2001), From state to market: A survey of empirical studies on privatization, "Journal of Economic Literature", 39, pp. 321-389.
• Ministerstwo Skarbu Państwa (2008), Plan prywatyzacji na lata 2008-2011, Warszawa. April 2008 (first version) and February 2009 (second version), http://prywatyzacja. msp.gov.pl/pr/plan-prywatyzacji/plan-prywatyzacji-na-l-1/4047
• Ministerstwo Skarbu Państwa (2011), Raport z Ministerstwa Skarbu Państwa, November.
• Ministerstwo Skarbu Państwa (2012), Plan prywatyzacji na lata 2012-2013, Warszawa (http://prywatyzacja.msp.gov.pl/pr/plan-prywatyzacji/).
• Ministerstwo Skarbu Państwa (2013), Przekształcenia własnościowe przedsiębiorstw państwowych, stan na 31 grudnia 2012 r., Warszawa.
• Mościbrodzka K. (2013), Wyniki finansowe przedsiębiorstw w Polsce w latach 2012- 2013 na tle lat poprzednich, "Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Vistula", No. 33, pp. 62-82.
• Nellis J. (1999), Time to rethink privatization in transition economies? "Finance and Development", No. 36 (2).
• Nellis J. (2002), Privatization and Enterprise Reform in Transition Economies. A Retrospective Analysis, The World Bank, Center for Global Development, Washington D.C.
• Omran M. (2004), The performance of state-owned enterprises and newly privatized firms: Does privatization really matter?, "World Development", 32(6), pp. 1019-1041.
• Patena W. (2014), Analysis of the privatization process in Poland in the years 2008-2011 - outcomes and prospects, "eFinanse", 10 (2), pp. 57-70.
• Pinto B., Belka M., Krajewski S. (1993), Transforming state enterprises in Poland. Microeconomic evidence and adjustment, "World Bank Policy Working Papers", No. 1101, WPS, Washington D.C.
• Pohl G., Anderson R.E., Claessens S., Djankov S. (1997), Restructuring industrial firms in Central and Eastern Europe: Evidence and policy options, "World Bank Discussion Paper", April, Washington D.C.
• Privatization in Post-Communist Countries (1996), B. Błaszczyk and R. Woodward (eds), Center for Social and Economic Research CASE, Warszawa.
• Prywatyzacja i co dalej. Analiza efektywności funkcjonowania spółek po prywatyzacji w latach 2008-2011 (2012), Ministerstwo Skarbu Państwa, Warszawa.
• Secondary Privatization in Transition Economies: The Evolution of Enterprise Ownership in the Czech Republic, Poland and Slovenia (2003). B. Błaszczyk, I. Hoshi, and R. Woodward (eds), Palgrave Macmillan, London.
• Truong D.L., Lanjouw G., Lensink, R. (2006), The impact of privatization on firm performance in a Transition Economy - The case of Vietnam, "Economics of Transition", 14(2), pp. 349-389.
• Vo T.Q., Swierczek F.W., Nguyen D.K. 2013), Corporate performance of privatized firms in Vietnam, "The Journal of Applied Business Research", 29/5, pp. 1437-1450.
• Zinnes C., Eilat Y., Sachs J. (2001), The gains from privatization in Transition Economies: Is change of ownership enough?, "IMF Staff Papers", 48, pp. 146-170.