Market Fundamental Efficiency: Do Prices Really Track Fundamental Value?

• Autorzy: Maciej Ciołek

Warianty tytułu

Efektywność fundamentalna rynku: czy ceny naprawdę podążają za wartością fundamentalną?

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

This paper provides an evidence supporting the hypothesis that under certain assumptions capital market prices track securities fundamental values. Examining market fundamental efficiency using ex ante and ex post analysis of S&P 500 quotations from 1960- -2013, it was documented that since 1974 prices follow two series of fundamental values obtained with actual data. Research provides an evidence that under certain assumptions investors correctly predict future values of dividends and expected rates of return. Moreover, unlike fundamental value which may be considered theoretically a very useful tool, as long as certain assumptions are made, fundamental value determined on the basis of historical data has, from investors' point of view, no tangible economic value at all(original abstract)

W artykule przedstawiono wyniki badań potwierdzające hipotezę, że przy pewnych założeniach ceny na rynku kapitałowym naśladują wartości fundamentale uzyskiwane za pomocą prostych modeli kalkulacyjnych. Badanie przeprowadzono, używając analizy ex ante i ex post notowań indeksu S&P 500 z 1960-2013. Uzyskane rezultaty wskazały, że od 1974 indeks dość dobrze naśladuje dwie serie wartości fudamentalnych ustalonych na podstawie rzeczywistych danych. Pokazano również, że przy pewnych założeniach inwestorzy prawidłowo przewidywują przyszłe wartości dywidend i oczekiwane stopy zwrotu. Co więcej, w przeciwieństwie do wartości fundamentalnej, która jest pojęciem abstrakcyjnym, wartości fundamentalne badanego indeksu ustalone na podstawie danych historycznych, mają z punktu widzenia inwestorów niewielką wartość poznawczą(abstrakt oryginalny)

Słowa kluczowe

EN

Market; Effectiveness; Prices; Fundamental value

PL

Rynek; Efektywność; Ceny; Wartość fundamentalna

• Czasopismo: Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu
• Rocznik: 2016
• Numer: nr 428 Wrocław Conference in Finance: Contemporary Trends and Challenges
• Strony: 38--54

Twórcy

autor

Maciej Ciołek

• Poznań University of Economics and Business

Bibliografia

• Brealey R., Myers S., 1996, Principles of Corporate Finance, 5th ed., Irwin McGraw-Hill, New York.
• Campbell J.Y., Shiller R.J., 1988, Stock Prices, Earnings, and Expected Dividends, Journal of Finance, Vol. 43 no. 3, pp. 661-676.
• Cooper I., 1996, Arithmetic versus geometric mean estimators: Setting discount rates for capital budgeting, European Financial Management, Vol. 2, no. 2, pp. 157-167.
• Damodaran A., 2011, Equity Risk Premiums (ERP): Determinants, Estimation and Implications - The 2011 Edition, Stern School of Business, New York.
• Dimson E., Marsh P., Staunton M., 2002, Triumph of the Optimists: 101 Years of Global Investment Returns, Princeton University Press, Princeton, New Jersey.
• Fama E., French K., 2002, The Equity Premium, Journal of Finance, Vol. 57, Issue 2, pp. 637-659.
• Fernandez P., 2009, Market Risk Premium Used in 2008: A Survey of More Than 1,000 Professors, IESE Business School, Working Paper, http://www.iese.edu/research/pdfs/di-0784-e.pdf
• Fernandez P., Aguirremalloa J., Corres L., 2011, US Market Risk Premium Used in 2011 By Professors, Analysts and Companies, a Survey with 5,731 Answers, IESE Business School, Working Paper WP-920, http://www.iese.edu/research/pdfs/DI-0920-E.pdf
• Ibbotson R.G., 2011, The Equity Risk Premium Rethinking the Equity Risk Premium, [in:] P. Brett Hammond, Jr., M.L. Leibowitz, L.B. Siegel, (eds.) Research Foundation of CFA Institute, pp. 18-26.
• Jorion P., Goetzmann W.N., 1999, Global Stock Markets in the Twentieth Century, Journal of Finance, Vol 54, Issue 3, pp. 953-980.
• LeRoy S.F., Porter R.D., 1981, The Present-Value Relation: Tests Based on Implied Variance Bounds, Econometrica, Vol. 49, pp. 97-113.
• Marsh T.A., Merton R.C., 1986, Dividend Variability and Variance Bounds Tests for the Rationality of Stock Market Prices, American Economic Review, Vol. 76, pp. 483-98.
• Shiller R.J., 1981, Do Stock Prices Move Too Much to be Justified by Subsequent Changes in Dividends?, The American Economic Review 71(3), pp. 421-436.
• Welch I., 2000, Views of Financial Economists on the Equity Premium and on Professional Controversies, Journal of Business, Vol. 73, no. 4, pp. 501-530.

Identyfikatory

DOI

10.15611/pn.2016.428.03