Daily Changes of The Sovereign Bond Yields of Southern Euro Area Countries During The Recent Crisis

• Autorzy: Wojciech Grabowski , Ewa Stawasz

Warianty tytułu

Dzienne zmiany rentowności obligacji skarbowych południowych krajów strefy euro podczas ostatniego kryzysu zadłużeniowego

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

The aim of the paper is to identify determinants of the sovereign bond yields of 4 southern euro area countries which were most severely hit by the sovereign debt crisis, i.e. Greece, Portugal, Spain and Italy. The sample, which covers the period 2009 Q4 - 2015 Q2, is divided by the date of 26th July 2012, when the announcement of the ECB's Outright Monetary Transactions programme took place, into two subsamples. The results of the estimation show that different factors determined the development of the yields in the countries under consideration in each subperiod. Moreover, in the first subperiod there was a contagion from Greece to the rest of the analysed countries, whereas in the second subperiod, sovereign bond markets were resistant to negative news and shocks originating in the Greek economy(original abstract)

Celem artykułu jest identyfikacja determinant rentowności obligacji skarbowych 4 krajów Europy Południowej, które zostały poważnie dotknięte podczas ostatniego kryzysu zadłużeniowego. Próba obejmująca okres 2009 Q4-2015Q2 jest podzielona na dwie podpróby a datą graniczną jest 26 lipca 2012 roku, kiedy Europejski Bank Centralny zapowiedział program OMT. Wyniki estymacji parametrów wskazują, że czynniki wpływające na rentowności obligacji skarbowych peryferyjnych krajów strefy euro różniły się w podokresach. Co więcej, w pierwszym podokresie rynki obligacji skarbowych Włoch, Portugalii i Hiszpanii były wrażliwe na negatywne szoki pochodzące z Grecji, natomiast po ogłoszeniu programu OMT wrażliwość na szoki zdecydowanie spadła(abstrakt oryginalny)

Słowa kluczowe

EN

Treasury bond; Economic crisis; Eurozone

PL

Obligacje skarbowe; Kryzys gospodarczy; Strefa euro

• Czasopismo: Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu
• Rocznik: 2016
• Numer: nr 428 Wrocław Conference in Finance: Contemporary Trends and Challenges
• Strony: 83--92

Twórcy

autor

Wojciech Grabowski

• University of Lodz

autor

Ewa Stawasz

• University of Lodz

Bibliografia

• Aizenmann J., Binici M., Hutchison, M., 2013, Credit ratings and the pricing of sovereign debt during the euro crisis, Oxford Review of Economic Policy, vol. 29, pp. 582-609.
• Alsaaka R., Gwilym O., 2013, Rating agencies' signals during the European sovereign debt crisis. Market impact and spillovers, Journal of Economic Behavior and Organization, vol. 85, pp. 144-162.
• Beetsma R., Giuliodori M., De Jong F., Widijanto D., 2013, Spread the news: The impact of news on the European sovereign bond markets during the crisis, Journal of International Money and Finance, vol. 34, pp. 83-101.
• Bhanot K., Burns N., Hunter D., Williams M., 2014, News spillovers from the Greek debt crisis: Impact on the Eurozone financial sector, Journal of Banking and Finance, vol. 38, pp. 51-63.
• De Grauwe P., Ji Y., 2013, Self-fulfilling crises in the Eurozone: An empirical test, Journal of International Money and Finance, pp. 15-36.
• Draghi M., 2012, Verbatim of the remarks made by Mario Draghi, Speech by Mario Draghi, President of the European Central Bank at the Global Investment Conference in London, 26 July 2012.
• Elliott G., Rothenberg T.J., Stock J.H., 1996, Efficient Tests for an Autoregressive Unit Root, Econometrica, vol. 64, pp. 813-836.
• Falagiarda M., Reitz S., 2015, Announcements of ECB Unconventional Programs: Implications for the sovereign spreads of the stressed euro area countries, Journal of International Money and Finance, vol. 53, pp. 276-295.
• Friedman J.H., Rafsky L.C., 1979, Multivariate generalizations of the Wald-Wolfowitz and Smirnov two-sample tests, Annals of Statistics, vol. 7, pp. 697-717.
• Grabowski W., Welfe A., 2011, Global stability of dynamic models, Economic Modelling, vol. 28, pp. 782-784.
• Grabowski W., Stawasz E., 2013, Programy skupu aktywów Europejskiego Banku Centralnego w dobie kryzysu zadłużeniowego w strefie euro, Ekonomia Międzynarodowa, vol. 4, pp. 5-21.
• Johansen S., 1988, Statistical analysis of cointegrating vectors, Journal of Economic Dynamics and Control, vol. 12, pp. 231-254.
• Kilponen J., Laakonnen H., Vilmunen J., 2015, Sovereign Risk, European Crisis Resolution Policies and Bond Spreads, International Journal of Central Banking, vol. 11, pp. 285-323.
• Tse Y.K., Tsui A.K.C., 2002, A multivariate GARCH Model with Time-Varying Correlations, Journal of Business and Economic Statistics, vol. 20, pp. 351-362.

Identyfikatory

DOI

10.15611/pn.2016.428.07