Capital Structure And Takeover Decisions - Analysis Of Acquirers Listed On WSE

• Autorzy: Andrzej Rutkowski

Warianty tytułu

Struktura kapitału a decyzje o przejęciach - analiza spółek nabywców notowanych na GPW W Warszawie

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

The aim of the research presented in the article is to assess the impact of acquisitions on the capital structure of acquiring companies. The study was conducted on a sample of 431 companies listed on the WSE. To ensure comparability of data only companies that are not financial institutions were analysed. The test sample included companies that made acquisitions in the period 2006-2013. The control group consisted of companies with no takeover history. The study analysed the capital structure of acquirers before and after the acquisitions by analysis ratios such as: debt to book value of total assets, debt to the market value of the whole company, debt-to-EBITDA. According to the non-parametric Mann- Whitney U tests, there is no significant statistical evidence that medians of debt ratios are different in groups of acquiring and non-acquiring companies. Mann-Whitney U tests confirm that increases of debt level are significantly higher for acquiring than for non-acquiring companies(original abstract)

Celem badań przedstawionych w artykule jest ocena wpływu przejęć na zmiany struktury kapitałowej spółek przejmujących. Prezentowane w artykule badanie prowadzone było na próbie 431 spółek notowanych na GPW w Warszawie. Aby zapewnić porównywalność danych analizowano jedynie spółki nie będące instytucjami finansowymi. Próbę porównawczą stanowiły spółki nie dokonujące przejęć. Analizowano strukturę kapitału spółek poprzez analizę wskaźników takich jak: relacja długu do sumy aktywów, relacja długu do wartości rynkowej spółki, relacja długu do wartości EBITDA. Wykorzystując nieparametryczne testy U Manna Whitneya nie stwierdzono istotnych statystycznie różnic w poziomie zadłużenia spółek przejmujących i nie przejmujących Wykorzystując powyższe testy stwierdzono natomiast statystycznie istotne większe względne przyrosty kwot zadłużenia w spółkach przejmujących w porównaniu do spółek nie przejmujących(abstrakt oryginalny)

Słowa kluczowe

EN

Companies; Stock market; Mergers and acquisitions; Indebtedness; Capital market; Mann-Whitney test

PL

Spółki; Giełda papierów wartościowych; Fuzje i przejęcia; Zadłużenie; Rynek kapitałowy; Test Mann-Whitney

• Czasopismo: Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu
• Rocznik: 2016
• Numer: nr 428 Wrocław Conference in Finance: Contemporary Trends and Challenges
• Strony: 217--235

Twórcy

autor

Andrzej Rutkowski

• University of Warsaw

Bibliografia

• Baker M., Wurgler J., 2002, Market timing and capital structure, Journal of Finance 57, pp. 1-30.
• Bouraoui T., Ping T.L., 2014, The Impact of Adjustment in Capital Structure in Mergers & Acquisitions on US Acquirers' Business Performance, The Journal of Applied Business Research, Vol. 30, No. 1, pp. 27-41.
• Bruner R F., 1988, The use of excess cash and debt capacity as a motive for merger, Journal of Financial and Quantitative Analysis, No. 23(2), pp. 199-217.
• Eccles R.G., Lanes K.L., Wilson T.C., 1999, Are You Paying Too Much for That Acquisition?, Harvard Business Review, July-August, pp. 136-146.
• Gajdka J., 2002, Teorie struktury kapitału i ich aplikacja w warunkach polskich, Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź.
• Ghosh. A., Jain. P.C., 2000, Financial leverage changes associated with corporate mergers, Journal of Corporate Finance, No. 6(4), pp. 377-402.
• Gugler K., Konrad K.A., 2002, Merger Target Selection and Financial Structure, July 15, Working Paper, University of Vienna and Wissenschaftszentrum Berlin (WZB), https://www.wu.ac.at/fileadmin/wu/d/i/iqv/Gugler/rio.pdf (15.02.2015).
• Harford J., Klasa S., Walcott N., 2009, Do Firms have leverage targets? Evidence from acquisitions, Journal of Financial Economics, No. 93, pp. 1-14.
• Harford J., 1999, Corporate cash reserves and acquisitions, Journal of Finance, No. 54(6), pp.1969-1997.
• Jensen M.C., Meckling W.H., 1976, Theory of the Firm: Managerial Behavior. Agency Costs and Ownership Structure, Journal of Financial Economics, Vol. 3., No. 4., pp. 305-360.
• Kim. E.H., J.J. McConnell, 1977, Corporate Mergers and the Co-insurance of Corporate Debt, Journal of Finance, No. 32, pp. 349-365.
• Leland H.E., 2007, Financial Synergies and the Optimal Scope of the Firm: Implications for Mergers. Spinoffs. and Structured Finance, Journal of Finance, Vol. LXII, No. 2, pp. 765-807.
• Lewellen W., 1971, A Pure Financial Rationale for the Conglomerate Merger, Journal of Finance, pp. 521-537.
• Maloney M.T., McCormick R.E., Mitchell M.L., 1993, Managerial Decision Making and Capital Structure, Journal of Business, No. 66 (2), pp. 189-217.
• Morellec E., Zhdanov A., 2008, Financing and takeovers, Journal of Financial Economics, No. 87(3), pp. 556-581.
• Myers S.C., Majluf N.S., 1984, Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information That Investors Do Not Have, Journal of Financial Economics, No. 5(2), pp. 147-175.
• Safieddine A., Titman S., 1999, Leverage and Corporate Performance: Evidence from Unsuccessful Takeovers, Journal of Finance, Vol. 54, No. 2, pp. 547-580.
• Shrieves R.E., Pashley M.M., 1984, Evidence on the association between mergers and capital structure, Financial Management, No. 13(3), pp. 39-39.
• Uysal V.B., 2011, Deviation from the Target Capital Structure and Acquisition Choices, Journal of Financial Economics, Vol 102, No 3, pp. 602-620.
• Vermaelen T., Xu M., 2012, Acquistions Finance. Capital Structure and Market Timing, Working Paper, Institut Europeen d'Administration (INSEAD), London School of Economics, http://www.lse.ac.uk/finance/pdf/MoqiXu_Acquisition Finance, Capital Structure and Market Timing.pdf (20.10.2014).

Identyfikatory

DOI

10.15611/pn.2016.428.19