Gromadzenie aktywów rezerwowych a motyw naśladownictwa - doświadczenia wybranych krajów z państwowymi funduszami majątkowymi

• Autorzy: Dariusz Urban

Warianty tytułu

Keeping up with the joneses as a factor determining foreign exchange reserve accumulation: evidence from selected economies with sovereign wealth funds

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

porusza zagadnienie motywów akumulacji rezerw walutowych. Celem artykułu jest empiryczna weryfikacja hipotezy zakładającej, że pośród innych czynników makroekonomicznych, popyt na rezerwy jest determinowany motywem behawioralnym a konkretnie dążeniem do naśladownictwa. W badaniu wykonanym dla danych z lat 1990- 2013 opartym na próbie 12 krajów azjatyckich oraz Rosji, posiadających państwowe fundusze majątkowe wykorzystano narzędzie w postaci regresji panelowej. Uzyskane wyniki empiryczne, w tym testy odporności, wskazują na występowanie konkurencyjnego gromadzenia rezerw w analizowanej grupie krajów. Skala zjawiska nie jest jednakowa, najsilniej ujawnia się po wykluczeniu z grupy Singapuru, Indonezji oraz Chin, najsłabszy efekt naśladownictwa ma miejsce wraz z usunięciem z badanej grupy Rosji. Występowanie behawioralnych motywów gromadzenia rezerw, skłania do postawienia pytania o motywy naśladownictwa jako czynniki mogący wywierać wpływ na decyzję utworzenia przez kraj wehikułu inwestycyjnego w postaci państwowego funduszu majątkowego. (abstrakt oryginalny)

EN

This paper investigates the motives behind foreign exchange reserve accumulation. The main goal is to empirically validate the hypothesis that, in addition to conventional macroeconomic variables, the demand for reserves is determined by a behavioral motive - a desire to keep up with the Joneses. The analysis is based on a sample of 12 Asian economies as well as Russia and covers the 1990-2013 period. The research employs panel regression models. The empirical findings, including several robustness checks, suggest the existence of competitive hoarding within the studied sample. The "Joneses effect" varies; it increases when Singapore, Indonesia and China are excluded from the sample. The effect decreases when Russia is excluded from the sample. The existence of behavioral motives behind reserve accumulation raises the question of whether "the Joneses effect" can determine the creation of sovereign wealth funds by countries. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Aktywa; Fundusze publiczne; Państwowy fundusz majątkowy; Finanse behawioralne; Rezerwy walutowe

EN

Assets; Public funds; Sovereign wealth fund; Behavioural finance; Foreign exchange reserves

• Czasopismo: Gospodarka Narodowa
• Rocznik: 2016
• Numer: nr 3
• Strony: 127--143

Twórcy

autor

Dariusz Urban

• Uniwersytet Łódzki

Bibliografia

• Aizenman J., Cheung Y. W., Ito H. [2015], International Reserves Before and After the Global Crisis: Is There No End to Hoarding?, "CESIFO Working Paper", no. 5237.
• Alhashel B. [2015], Sovereign Wealth Funds: A Literature Review, "Journal of Economics and Business", no. 78, s. 1-13.
• Baran B. [2012], Znaczenie państwowych funduszy majątkowych na globalnych rynku kapitałowym, "Gospodarka Narodowa", nr 9, s. 39-59.
• Baranowski P. [2008], Problem optymalnej stopy inflacji w modelowaniu wzrostu gospodarczego, Wydawnictwo Biblioteka, Łódź, s. 57.
• Bentum-Ennin I. [2014], Testing the Validity of Mrs. Machlup Wardrobe Versus The Joneses Hypothesis in the West African Monetary Zone, "Global Business and Economics Research Journal", vol. 3, no. 12, s. 23-41.
• Bird G., Mandilaras A. [2010], Revisiting Mrs Machlup's Wardrobe: The Accumulation of International Reserves, 1992-2001, "Applied Economic Letters", vol. 17, no. 5, s. 467-471.
• Bogołębska J. [2011], Popyt na rezerwy walutowe - ewolucja koncepcji teoretycznych a współczesne doświadczenia gospodarki światowej, "Acta Universitatis Lodziensis, Folia Oeconomica", nr 260, s. 49-60.
• Bogołębska J. [2014], Wykorzystanie rezerw walutowych zakumulowanych na ponadoptymalnym poziomie - doświadczenia współczesnych banków centralnych, "Studia Ekonomiczne", nr 186, s. 23-36.
• Cheung Y. W., Qian X. W. [2009], Hoarding of International Reserves: Mrs Machlup's Wadrobe and the Joneses, "Review of International Economics", vol. 17, no. 4, s. 824-843.
• Cheung Y. W., Sengupta R. [2011], Accumulation of Reserves and Keeping up with the Joneses: The Case of LATAM Economies, "International Review of Economics and Finance", no. 20, s. 19-31.
• Clark G., Monk A. [2010], Sovereign Wealth Funds: Forms and Functions in the 21st Century, "Fondazione Eni Enrico Mateii Woking Papers".
• Cova P., Pagano P., Pisani M. [2015], Foreign Exchange Reserve Diversification and the "Exorbitant Privilege": Global Macroeconomic Effects, "Journal of International Money and Finance", artykuł w tracie druku, http://dx.doi.org/10.1016/j.jimonfin (12.06.2015).
• Dąbrowski M. [2014], Oddziaływanie akumulacji rezerw dewizowych na wzrost gospodarczy w krajach na średnim poziomie rozwoju, "Gospodarka Narodowa", nr 5 (273), s. 81-111.
• Dąbrowski M. [2015a], Jakość danych o rezerwach dewizowych a kryzysy finansowe w gospodarkach wschodzących, "Gospodarka Narodowa", nr 3 (277), s. 49-75.
• Dąbrowski M. [2015b], Czy kryzysy finansowe zmieniają optymalny poziom rezerw dewizowych w gospodarkach wschodzących?, "Studia Ekonomiczne", nr 1, s. 7-31.
• Gatnar E. [2013], Analiza miar adekwatności rezerw walutowych, "Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu", nr 278, "Taksonomia", nr 20, t. Klasyfikacja i analiza danych - teoria i zastosowanie, s. 23-32.
• IMF [2015], http://www.imf.org/en/data (15.09.2015).
• Jeanne O. [2007], International Reserves in Emerging Market Countries: Too Much of a Good Thing?, "Brookings Papers on Economic Activity", vol. 38, no. 1, s. 1-80.
• Knap R. [2012], Rezerwy walutowe a wzrost zrównoważony, "Handel Wewnętrzny", lipiec-sierpień, t. 1, s. 90-99.
• Konopczak M. [2014], Ocena wpływu zmian poziomu rezerw na premię za ryzyko kredytowe Polski - wykorzystanie metody roszczeń warunkowych, "Bank i Kredyt", nr 45(5), s. 467-490.
• Machlup F. [1966], The Need for Monetary International Reserves, "Banca Nazionale del Lavoro Quarterly Review", vol. 19.
• Misztal P. [2014], Optymalny poziom rezerw walutowych w Polsce. Teoria i praktyka, "Studia i Prace Kolegium Zarządzania i Finansów", nr 132, s. 31-54.
• Pontines V., Yongqiang L. [2011], Regime Dependence, Mrs. Machlup's Wardrobe and the Accumulation of International Reserves in Asia, "Economic Letters", no. 110, s. 231-234.
• Rodrick D. [2006], The Social Cost of Foreign Exchange Reserves, "International Economic Journal", vol. 20, s. 253-266.
• Rozanov A. [2005], Who Holds the Wealth of Nations?, "Central Banking Journal", vol. 15, no. 4, s. 52-57.
• SWFI [2015], http://www.swfinstitute.org/sovereign-wealth-fund-rankings/(10.09.2015).
• Urban D. [2013], Wyniki finansowe państwowych funduszy majątkowych a ich portfel inwestycyjny - analiza empiryczna, "Studia i Prace Kolegium Zarządzania i Finansów SGH", nr 131, Oficyna Wydawnicza SGH, s. 79-97.
• Urban D. [2014], W poszukiwaniu finansowych motywów funkcjonowania państwowych funduszy majątkowych i dowodów empirycznych na rynkową orientację tej grupy inwestorów, "Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia",nr 802, nr 65, s. 317-325.