Ocena wpływu zadłużenia zagranicznego na ryzyko kredytowe Polski w modelu roszczeń warunkowych

• Autorzy: Jacek Pera

Warianty tytułu

Impact of Foreign Debt on Polish Credit Risk in The Model of Contingent Claims Approach

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Celem opracowania jest ocena wpływu zadłużenia zagranicznego na ryzyko kredytowe Polski. Omówiono: istotę ryzyka kraju, zadłużenie Polski na tle krajów UE oraz przeprowadzone badania. Jako metodologię badań wybrano metodę roszczeń warunkowych. Zadłużenie zagraniczne Polski na koniec 2015 r. osiągnęło wartość 64% PKB. Prognozy w zakresie zadłużenia zagranicznego nie są dla Polski optymistyczne. Wynikać to będzie z aspiracji polskiego społeczeństwa dotyczących poziomu rozwoju gospodarki, a także wzrostu konsumpcji nadal nieproporcjonalnie dużej w stosunku do własnych możliwości finansowych. Oznacza to, że w dalszym ciągu oszczędności będą za małe w stosunku do potrzeb rozwojowych gospodarki. Istniejącą lukę między zapotrzebowaniem na środki niezbędne do sfinansowania przyrostu dochodu narodowego a możliwościami ich pozyskania z oszczędności wewnętrznych Polska będzie musiała uzupełniać przez wzrost zadłużenia zagranicznego(abstrakt oryginalny)

EN

The aim of the study is to assess the impact of foreign debt on the credit risk of Poland. The objective is based on the discussion on the essence of country risk, Polish debt against EU countries, and conducted research. As a research methodology of claims contingent has been chosen. Polish foreign debt at the end of 2015 reached the value of 64% of GDP. Forecasts of foreign debt are not optimistic for Poland. This will result from the economic aspirations of Polish society, as well as from the consumption growth still disproportionately high in relation to their financial capacity (accumulated internal savings). This means that savings are still small in relation to the development needs of economy. The gap between the demand for funds needed to finance the growth of national income and the possibilities of obtaining them from internal savings Poland will have to complement through the growth of foreign debt(original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Zadłużenie zagraniczne; Ryzyko kredytowe; Aktywa finansowe

EN

Foreign debt; Credit risk; Financial assets

• Czasopismo: Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu
• Rocznik: 2016
• Numer: nr 451 Finanse publiczne
• Strony: 314--328

Twórcy

autor

Jacek Pera

• Uniwersytet Ekonomiczny w Krakowie

Bibliografia

• Aktug R.E., Seyhan T.H., 2011, A critique of the contingent claims approach to sovereign risk analysis, http://s3.amazonaws.com/zanran_storage/www.lehigh.edu/ContentPages/2211400419.pdf (1.05.2016).
• Allen M., Rosenberg C., Keller C., Sester B., Roubini N., 2002, A balance sheet approach to financial crisis, IMF Working Paper, WP/02/210, Washington D.C.
• Black F., Scholes M., 1973, The pricing of options and corporate liabilities, Journal of Political Economy, vol. 81, no. 3, s. 637-659.
• Borensztein E., Panizza U., 2006, The Cost of Sovereign Default, Working Paper, Inter-American Development Bank, Washington D.C.
• Cantor R., Packer F., 1996, Determinants and impact of sovereign credit ratings, Federal Reserve Bank of New York Economic Policy Review, vol. 2, s. 37-53.
• Chodnicka P., Jaworski P., 2014, Credit rating a międzynarodowa konkurencyjność gospodarek, [w]: Grynia A. (red.), Zmiany konkurencyjności nowych krajów członkowskich Unii Europejskiej: osiągnięcia i wyzwania, Uniwersytet w Białymstoku, Wilno.
• Chodnicka, P., Jaworski P., Niewińska K., 2014, Czynniki determinujące rating kredytowy krajów europejskich, Problemy Zarządzania, vol. 12, nr 4, s. 53-66.
• Draghi M., Giavazzi F., Merton R.C., 2003, Transparency, risk management and international financial fragility, Geneva Reports on the World Economy, 4, International Center for Monetary and Banking Studies, Geneva.
• ESRB Risk Dashboard 2016, March, Issue 15.
• Ferri G., Liu L.G., Stiglitz J.E., 1999, The procyclical role of rating agencies: Evidence from the East Asian crisis, Economic Notes by Banca Monte dei Paschi di Siena SpA, vol. 28, no. 3, s. 335-355.
• Gaillard N., 2009, Determinants of Moody's and S&P's sub-sovereign credit ratings, International Research Journal of Finance and Economics, vol. 31, s. 197-206.
• Gapen M.T., Gray D.F., Lim C.H., Xiao Y., 2004, The contingent claims approach to corporate vulnerability analysis: Estimating default risk and economy-wide risk transfer, IMF Working Paper, WP/04/121, International Monetary Fund, Washington D.C.
• Gapen M.T., Gray D.F., Lim C.H., Xiao Y., 2005, Measuring and analyzing sovereign risk with contingent claims, IMF Working Paper, WP/05/155, International Monetary Fund, Washington D.C.
• Gapen M.T., Gray D.F., Lim C.H., Xiao Y., 2008, Measuring and analyzing sovereign risk with contingent claims, IMF Staff Papers, no. 55(1), International Monetary Fund, Washington D.C.
• Gray D.F., 2002, Macro finance: The bigger picture, Risk Magazine, June, s. 18-S20.
• Gray D.F., 2009, Modeling financial crises and sovereign risks, The Annual Review of Financial Economics, vol. 1, s. 117-144.
• Gray D., Gross M., Paredes J., Sydow M., 2013, Modeling banking, sovereign, and macro risk in a CCA global VAR, IMF Working Paper, WP/13/218, International Monetary Fund, Washington, D.C.
• Gray D.F., Jobst A.A., 2010, Modeling systemic and sovereign risk, [w:] Berd A. (red.), Lessons from the Financial Crisis, Risk Books, London.
• Gray D.F., Jobst A.A., 2011, Modeling systemic financial sector and sovereign risk, Sveriges Riksbank Economic Review, no. 2, s. 1-39.
• Gray D.F., Jobst A.A., Malone S.W., 2010, Quantifying systemic risk and reconceptualizing the role of finance for economic growth, Journal of Investment Management, vol. 8, no. 2, s. 90-110.
• Gray D.F., Lim C., Loukoianova E., Malone S., 2008, A risk-based debt sustainability framework: Incorporating balance sheets and uncertainty, IMF Working Paper, WP/08/40, International Monetary Fund, Washington D.C.
• Gray D.F., Malone S.W., 2008, Macrofinancial Risk Analysis, John Wiley & Sons.
• Gray D.F., Malone S.W., 2012, Sovereign and financial-sector risk: Measurement and interactions, Annual Review of Financial Economics, vol. 4, s. 297-312.
• Gray D.F., Merton R.C., Bodie Z., 2002, A new framework for analyzing and managing macrofinancial risks, materiał na konferencję "Finance and the macroeconomy", New York University.
• Gray D.F., Merton R.C., Bodie Z., 2006, A new framework for analyzing and managing macrofinancial risks of an economy, NBER Working Paper, no. 12637, National Bureau of Economic Research, Cambridge.
• Gray D.F., Merton R.C., Bodie Z., 2007, Contingent claims approach to measuring and managing sovereign credit risk, Journal of Investment Management, vol. 5, no. 4, s. 5-28.
• Gray D.F., Merton R.C., Bodie Z., 2008, New framework for measuring and managing macrofinancial risk and financial stability, Harvard Business School Working Paper, no. 09-015.
• Haque N.U., Mathieson D., Mark N.,1998, The Relative Importance of Political and Economic Variables in Creditworthiness Ratings, IMF Working Paper, WP/98/46.
• Iazzolino G., Fortino A., 2012, Credit risk analysis and the KMV Black and Scholes model: A proposal of correction and an empirical analysis, Investment Management and Financial Innovations, vol. 9, no. 2.
• IMF, 2006, Indonesia: Selected issues, IMF Country Report, 06/318, International Monetary Fund, Washington D.C., s. 20-31.
• Iwanicz-Drozdowska M., Nowak A., 2002, Ryzyko bankowe, Oficyna Wydawnicza Szkoły Głównej Handlowej w Warszawie, Warszawa.
• Jobst A.A., Gray D.F., 2013, Systemic contingent claims analysis - estimating market-implied systemic risk, IMF Working Paper, WP/13/54, International Monetary Fund, Washington D.C.
• Kaufmann D., Massimo K., 2010, The Worldwide Governance Indicators: Methodology and Analytical Issues, World Bank Policy Research Working Paper, no. 5430.
• Keller C., Kunzel P., Souto M., 2007, Measuring sovereign risk in Turkey: An application of the contingent claims approach, IMF Working Paper, WP/07/233, International Monetary Fund, Washington, D.C.
• Konopczak M., 2014, Ocena wpływu zmian poziomu rezerw walutowych na premię za ryzyko kredytowe Polski - wykorzystanie metody roszczeń warunkowych, Bank i Kredyt 45 (5), s. 467-490.
• Manko M., 2015, Analiza oddziaływania ryzyka kraju na ryzyko systemowe w UGW, KSB, Kraków.
• Merton R.C., 1974, On the pricing of corporate debt: The risk structure of interest rates, Journal of Finance, vol. 29, no. 2, s. 449-470.
• Merton R.C., 1976, Continuous-time portfolio theory and the pricing of contingent claims, Working Paper, no. 881-76, Massachusetts Institute of Technology.
• Merton R.C., 1977, On the pricing of contingent claims and the Modigliani-Miller theorem, Journal of Financial Economics, vol. 5, s. 241-249.
• Nowacka-Bandosz K., 2013, Zadłużenie zagraniczne polski na tle krajów Unii Europejskiej i czynniki jego wzrostu, Gospodarka Regionalna i Międzynarodowa, nr 33, t. 2, s. 157-171.
• Oprea I., 2013, Sovereign risk. Quantification and analysis, Academy of Economic Studies, Bucharest.
• Trading Economics 2016, http://www.tradingeconomics.com/.
• UNCTAD 2016, World Investment Report 2016: Annex Tables, http://unctad.org/en/Pages/DIAE/World%20Investment%20Report/Annex-Tables.aspx.

Identyfikatory

DOI

10.15611/pn.2016.451.26