Wpływ tarcz podatkowych na strukturę kapitału przedsiębiorstwa na przykładzie spółek akcyjnych notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie S.A

• Autorzy: Agnieszka Hajduk

Warianty tytułu

The Influence of Tax Shields on the Company Capital Structure Based on An Example of Joint-Stock Companies Listed on the Warsaw Stock Exchange

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Celem artykułu jest próba oceny wpływu tarcz podatkowych, odsetkowej i nieodsetkowej, na kształtowanie struktury kapitału przedsiębiorstwa na przy kładzie spółek akcyjnych notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. w latach 2005-2010.Wartykule dokonano przeglądu podatkowych teorii struktury kapitału, które wskazują na tarcze podatkowe jako czynnik mający wpływ na decyzje podmiotów gospodarczych w zakresie wyboru źródeł finansowania ich działalności. Omówiono własną metodykę badawczą dotyczącą analizy zależności pomiędzy strukturą kapitału badanych spółek a poziomem tarcz podatkowych. Analizie empirycznej poddano spółki z makrosektora Handel i usługi oraz z trzech sektorów wywodzących się z tego makrosektora: Budownictwo, Handel detaliczny, Informatyka. W badaniach empirycznych wykorzystano metody analizy statystycznej (analiza regresji liniowej wielorakiej). Wykazano dodatnią zależność pomiędzy odsetkową tarczą podatkową a strukturą kapitału spółek makrosektora Handel i usługi oraz sektora Budownictwo oraz ujemną zależność pomiędzy nieodsetkową tarczą podatkową a strukturą kapitału spółek makrosektora Handel i usługi oraz sektora Budownictwo. Dla spółek sektora Handel detaliczny tylko nieodsetkowa tarcza podatkowa była czynnikiem istotnym dla kształtowania struktury kapitału (zależność dodatnia). W sektorze Informatyka tarcze podatkowe nie były istotnymi statystycznie determinantami struktury kapitałowej. (abstrakt oryginalny)

EN

The paper attempts to assess the influence of two tax shields, such as: the debt tax shield and non-debt tax shield on the shaping the company capital structure. The analysis was based on an example of joint stock companies listed on the Warsaw Stock Exchange within the period 2005-2010. The paper reviews the tax theories of the capital structure which indicate the tax shields are one of main factors having an impact on the decisions of economic entities in the selection of sources of their activities financing. The relationship between the capital structure index and two indexes describing debt tax shield and non-debt tax shield were determined by means of the author's own research method. The studies were conducted by using the financial statements of a group of 110 companies originating from one macro-sector Trade and Services and from three sectors, such as: Construction, Retail Trade, Information Technology. An empirical analysis was mainly based on the multiple linear regression. Apositive relationship between the debt tax shield and the capital structure has been confirmed for the companies originating from the Trade and Services macro-sector as well as from the Construction sector. Moreover, a negative relationship between the non-debt tax shield and the capital structure has been also proven for the companies originating from the Trade and Services macro-sector and from the sector of Construction. For the Retail Trade companies only the non-debt tax shield was an significant statistically factor in shaping the capital structure (a positive relationship). Both tax shields were not the statistically significant in the sector of Information Technology. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Struktura kapitału przedsiębiorstwa; Spółki akcyjne; Źródła finansowania

EN

Company capital structure; Joint stock companies; Source of financing

• Czasopismo: Zarządzanie i Finanse
• Rocznik: 2016
• Numer: R. 14, nr 3, cz. 1
• Strony: 55--72

Twórcy

autor

Agnieszka Hajduk

• Akademia Morska w Gdyni

Bibliografia

• Aczel A. D. (2000), Statystyka w zarządzaniu, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
• DeAngelo H., Masulis R. (1980), Optimal Capital Structure under Corporate and Personal Taxation, "Journal of Financial Economics", No. 8.
• Emery D. R., Finnerty J. D. (1991), Principles of Finance with Corporate Applications, West Publishing Company.
• Falencikowski T., Nogalski B. (2001), Kształt tarcz podatkowych w przedsiębiorstwach, w: Przedsiębiorstwo na rynku kapitałowym, Duraj J. (red.), Wyd. Omega-Praxis, Łódź.
• Famulska T. (2001), Podatkowe aspekty źródeł finansowania przedsiębiorstwa, w: Zarządzanie finansami. Cele - organizacja - narzędzia, t. 2, Zarzecki D. (red.), Wyd. Fundacja Rozwoju Rachunkowości w Polsce, Warszawa.
• Felis P. (2009), Podatkowe aspekty źródeł finansowania przedsiębiorstw, w: Dylematy kształtowania struktury kapitału w przedsiębiorstwie, Ostaszewski J. (red.), Wyd. SGH, Warszawa.
• Felis P. (2007), Wybrane problemy wpływu amortyzacji podatkowej na finanse przedsiębiorstw, "Rachunkowość Bankowa", nr 10.
• Gajdka J. (2002), Teorie struktury kapitału i ich aplikacja w warunkach polskich, Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź.
• Gestler R., Hubbard R. G. (1990), Taxation, Corporate Capital Structure and Financial Distress, "Tax Policy and the Economy", Vol. 4.
• Gruszczyński M. (2012), Mikroekonometria, Wyd. Wolters Kluwer, Warszawa.
• Jerzemowska M. (1999), Kształtowanie struktury kapitału w spółkach akcyjnych, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
• Lumby S. (1994), Investment Apprisal and Financing Decisions, Chapman and Hall, London.
• Martin J. D., Cox S. H., McMinn R. D. (1988), The Theory of Finance. Evidence and Applications, The Dryden Press, Chicago.
• Miller M. (1977), Debt and Taxes, "Journal of Finance", Vol. 32.
• Modigliani F., Miller M. H. (1963), Corporate Income Taxes and the Cost of Capital, "American Economic Review", No. 53.
• Myers S. C. (1967), Taxes, Corporate Financial Policy and the Return to Investors. Comment, "National Tax Journal", Vol. 4.
• Pułaska-Turyna B. (2005), Statystyka dla ekonomistów, Wydawnictwo Difin, Warszawa.
• Rękas M. (2010), Osłona podatkowa w transakcjach leasingowych jako czynnik kształtujący opłacalność leasingu, w: Sokołowski J., Sosnowski M., Żabiński A., Ekonomia, Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu, Nr 113, Wrocław.
• Schall L. D., Haley Ch. W. (1991), Introduction to Financial Management, McGraw-Hill International Editions, New York.
• Shapiro A. C. (1997), Modern Corporate Finance, MacMillan Publishing Company, London.
• Sobczyk M. (2007), Statystyka, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
• Stapleton R. C. (1972), Taxes, the Cost of Capital and the Theory of Investment, "The Economic Journal", December.
• Stiglitz J. E. (1973), Taxation, Corporate Financial Policy and the Theory of Investment, "Journal of Public Economics", February, Vol. 2.
• Stradomski M. (2004), Zarządzanie strukturą zadłużenia przedsiębiorstwa, PWE, Warszawa.
• Titman S., Wessels R. (1988), The Determinants of Capital Structure Choice, "Journal of Finance", Vol. 43, No. 1.
• Walasik A. (2003), Wykorzystanie osłony podatkowej przez przedsiębiorstwa, w: Finanse przedsiębiorstw wobec procesów globalizacji, Wierzba R., Pawłowicz L. (red.), Gdańsk-Jurata.