Czasopismo
Tytuł artykułu
Warianty tytułu
Determinanty struktury kapitału przedsiębiorstwa w czasie ostatniego globalnego kryzysu : przypadek Polski
Języki publikacji
Abstrakty
Capital structure decisions in firms and factors determining them still belong to the most challenging research issues that deserve more empirical studies. The recent global crisis has put the subject into a new perspective as it was clearly related to debt issues. Using panel data and multi factor regression procedure we investigated the diversified sample of almost 4000 public and non-public firms operating in Poland over 2006-2011 period to verify the degree to which the most significant traditional firm-specific factors explain their capital structures. Specifically, our study was aimed at examining the potential differences in the investigated relationships in the pre-crisis years as compared to the crisis ones. We confirmed the previous findings of other researchers concerning the impact profitability and size have on leverage. We showed also that the latest global crisis did not influence significantly capital structure selection patterns observed in our sample despite visible changes in the financial performance of the investigated firms. However, our evidence is inconclusive in terms of the verification of two classic capital structure theories: trade-off and pecking order. Some of our empirical findings may be of a practical importance as they can indicate some desired rearrangements in the institutional environment of firms, including financial markets, and suggest the appropriate directions for the potential policy programs. (original abstract)
Kształtowanie struktur kapitałowych w przedsiębiorstwach, a zwłaszcza identyfikacja czynników decydujących o wyborach struktur kapitałowych, to wciąż zagadnienie będące wyzwaniem badawczym, domagające się dalszych studiów empirycznych. Niedawny globalny kryzys postawił to zagadnienie w nowym świetle, ponieważ zadłużenie stało się jednym z najbardziej palących problemów kryzysowego okresu. Wykorzystując dane panelowe i analizę regresji wielorakiej zbadaliśmy zróżnicowaną próbę ponad 4000 publicznych i niepublicznych firm działających w Polsce w okresie 2006-2011 w celu poznania stopnia, w jakim kluczowe, znane z teorii czynniki specyficzne dla badanych przedsiębiorstw wyjaśniają ich struktury kapitałowe. W szczególności badanie miało na celu zbadanie, czy kryzysowe warunki gospodarowania miały wpływ na analizowane w modelach zależności. Otrzymane wyniki potwierdziły ustalenia wcześniejszych badaczy dotyczące wpływu rentowności i wielkości przedsiębiorstwa na udział długu w strukturze kapitałowej. Wyniki te nie potwierdziły jednak jednoznacznie żadnej z klasycznych teorii struktury kapitału przedsiębiorstwa - ani teorii substytucji, ani teorii hierarchii źródeł finansowania. Pokazały one natomiast, że niedawny globalny kryzys nie doprowadził do istotnych zmian w strukturach kapitałowych badanych przedsiębiorstw. Niektóre z wyników prezentowanego badania mogą mieć znaczenie dla praktyki biznesowej, nakreślając kierunki zmian w instytucjonalnym otoczeniu przedsiębiorstw a także sugerując kształt polityki kreującej to otoczenie. (abstrakt oryginalny)
Czasopismo
Rocznik
Tom
Numer
Strony
23--50
Opis fizyczny
Twórcy
autor
- University of Economics and Innovation in Lublin, Poland
autor
- University of Economics and Innovation in Lublin, Poland
autor
- Splentum Sp. z o.o., Poland
autor
- AGH University of Science and Technology Kraków, Poland
Bibliografia
- [1] Andrews D.W.K., Heteroscedasticity and Autocorrelation Consistent Covariance Matrix Estimation, "Econometrica" 1991, Vol. 59, No. 3, pp. 817-858.
- [2] Bancel F., & Mittoo U.R., The Determinants of Capital Structure Choice: A Survey of European Firms 2002, http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=299172.
- [3] Barowicz M., Determinanty struktury kapitałowej przedsiębiorstwa. Podejście empiryczne, edu_Libri, Kraków 2015.
- [4] Bauer P., Capital Structure of Listed Companies in Visegrad Countries, "Prague Economic Papers" 2004, Vol. 13, No. 2, pp. 159-175.
- [5] Bevan A.A. & Danbolt J., Dynamins in the Determinants of Capital Structure in the UK (Working paper 2000/9), http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=233551.
- [6] Białek-Jaworska A., Dzik A. & Nehrebecka N., Wpływ polityki monetarnej na źródła finansowania przedsiębiorstw w Polsce w latach 1995-2012 (Materiały i Studia nr 304), Narodowy Bank Polski, Warszawa 2014.
- [7] Białek-Jaworska A., Nehrebecka N., Struktura kapitałowa przedsiębiorstw w świetle wyników badań, "Zeszyty Teoretyczne Rachunkowości" 2015, Vol. 81, No. 137, pp. 29-51.
- [8] Booth L., Aivazian V., Demirgüҫ-Kunt A. & Maksimovic V., Capital Structures in Developing Countries, "The Journal of Finance" 2001, Vol. 56, No. 1, pp. 87-130.
- [9] Campbell K. & Jerzemowska M., Capital Structure Decisions Made by Companies in a Transitional Economy: the Case of Poland [in:] D. Zarzecki (Ed.), Financial Management. Objectives - Organization - Tools (pp. 51-76), Fundacja Rozwoju Rachunkowości w Polsce, Warszawa 2001.
- [10] Chojnacka E., Struktura kapitału spółek akcyjnych w Polsce w świetle teorii hierarchii źródeł finansowania, CeDeWu, Warszawa 2012.
- [11] Ciołek D. & Koralun-Bereźnicka J., Czy wielkość przedsiębiorstwa różnicuje siłę oddziaływania czynników krajowych i branżowych na strukturę kapitału? "Bank i Kredyt" 2014, Vol. 45, No. 3, pp. 291-310.
- [12] Cornelli F., Portes R. & Schaffer M., Financial Structure of Firms in the CEECs [in:] O. Bouin, F. Coricelli, & F. Lemoine (Eds.), Different Paths to a Market Economy. China and European Economies in Transition (pp. 171-197), OECD 1998, http://www.keepeek.com/Digital-Asset-Management/oecd/development/different-paths-to-amarket-economy-china-and-european-economies-in-transition_9789264163010-en
Typ dokumentu
Bibliografia
Identyfikatory
Identyfikator YADDA
bwmeta1.element.ekon-element-000171465199