Analiza spółek z GPW w Warszawie

• Autorzy: Maria Aluchna , Tomasz Kuszewski , Tomasz Zatoń

Warianty tytułu

Pyramidal Structures. Analysis of Companies from the Warsaw Stock Exchange

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Niniejszy artykuł podejmuje próbę przybliżenia charakterystyki i funkcjonowania struktur piramidowych. Są one spotykane na całym świecie. Wykorzystuje się je w spółkach giełdowych jako dość często stosowany mechanizm lewarowania kontroli, umożliwiający ograniczenie zaangażowania kapitałowego. Celem tego artykułu jest identyfikacja skali stosowania piramid jako wzorca własności i kontroli w spółkach giełdowych w Polsce oraz analiza ich dynamiki. Cel ten został zrealizowany poprzez analizę struktury własności 181 spółek spoza sektora finansowego, notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie w latach 2010-2014. Przeprowadzone badania wskazują na wzrost wykorzystania struktur piramidowych w spółkach giełdowych w badanym okresie. Trend ten stanowi naturalny etap przekształceń struktur własności związanych ze wzrostem przedsiębiorstw i rozwojem gospodarki.(abstrakt oryginalny)

EN

The paper attempts to draw upon the characteristics and functioning of pyramidal structures as a distinctive pattern for ownership and control. Pyramidal structures are found worldwide. They are adopted in listed companies in order to increase control leverage and the of capital involvement. The goal of the paper is to identify the popularity of pyramidal structures and the dynamics of their use in Poland. The aim of the paper is to examine the ownership structure and its dynamics on the sample of 181 non-financial companies listed on the Warsaw Stock Exchange in the years 2010-2014. The analysis reveals the increase of the popularity of the adoption of pyramidal structures in the analyzed period. This trend is interpreted as the natural stage of ownership changes related with the growth of companies' size and the development of the economy.(original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Struktura własnościowa; Giełda; Analiza giełdowa; Spółki giełdowe

EN

Ownership structure; Stock exchange; Stock exchange analysis; Stock market companies

• Czasopismo: Management Forum
• Rocznik: 2017
• Tom: 5
• Numer: nr 1
• Strony: 1--6

Twórcy

autor

Maria Aluchna

• Szkoła Główna Handlowa w Warszawie

autor

Tomasz Kuszewski

• Szkoła Główna Handlowa w Warszawie

autor

Tomasz Zatoń

• Szkoła Główna Handlowa w Warszawie

Bibliografia

• Adamska A., 2013, Własność i kontrola. Perspektywa akcjonariuszy spółek publicznych, Oficyna Wydawnicza SGH, Warszawa.
• Almeida H., Park S.Y., Subrahmanyam M., Wolfenzon D., 2011, The structure and formation of business groups: Evidence from Korean chaebols, Journal of Financial Economics, vol. 99, s. 447-475.
• Almeida H., Wolfenzon D., 2006, A theory of pyramidal ownership and family business groups, Journal of Finance, vol. 61(6), s. 2637-80.
• Aluchna, M., 2014, Corporate governance challenges. The case of pyramidal structures, Przegląd Organizacji, nr 2 (889), s. 37-41.
• Aluchna, M., 2015, Własność a corporate governance. Systemy, rynki, przedsiębiorstwa, Poltext, Warszawa.
• Attig N., Fischer K., Gadhoum J., 2004, On the determinants of pyramidal ownership: Evidence on dilution of minority interests, EFA, Maastricht Meetings Paper, no. 4592.
• Bank S., Cheffins B., 2010, The corporate pyramid fable, Business History Review, vol. 84(3), s. 435-458.
• Bany-Ariffin A.N., 2010, Disentangling the driving force of pyramidal firms' capital structure: A new perspective, Studies in Economics and Finance, vol. 27(3), s. 195-210.
• Bany-Ariffin A.N., Nor F., Hook L.-S., 2007, Pyramidal structure, firm investment and ultimate owners' empire-building motives, Asia Pacific Journal of Economics and Business, vol. 11(2), s. 4-24.
• Bany-Ariffin A.N., Nor F., McGowan C., 2010, Pyramidal structure, firm capital structure exploitation and ultimate owners' dominance, International Review of Financial Analysis, vol. 19, s. 151-164.
• Bennedsen M., Perez-Gonzales F., Wolfenzon D., 2010, The governance of family firms, [w:] Baker H., Anderson R. (red.), Corporate governance. A synthesis of theory, research and practice, John Willey& Sons, Hoboken, s. 141-156.
• Bojańczyk M., 2010, Menedżerowie i właściciele na rynku kapitałowym. Kryzys zarządzania spółkami, Diffin, Warszawa.
• Boubaker S., 2007, Ownership-control discrepancy and firm value: Evidence from France, Multinational, Finance Journal, vol. 11(3/4), s. 211-252.
• Bozec Y., Bozec R., Dia M., 2010, Overall governance, firm value and deviation from one share: One vote principle, International Journal of Managerial Finance, vol. 6(4), s. 305-328.
• Chung H.-M., 2013, The role of family management and family ownership in diversification: The case of family business groups, Asia Pacific Journal of Management, vol. 30, s. 871-891.
• Chung H.-M., Chan S.-T., 2012, Ownership structure, family leadership, and performance of affiliate firms in large family business groups, Asia Pacific Journal of Management, vol. 29, s. 303-329.
• Claessens S., Diankov S., Lang, H., 2000, The separation of ownership and control in East Asian corporation, Journal of Finance, vol. 58, s. 81-112.
• Claessens S., Djankov S., Fan J., Lang, H., 2002, Disentangling the incentive and entrenchment effects of large shareholdings, Journal of Finance, vol. 57, s. 2741-71.
• Demsetz H., 1983, The structure of ownership and the theory of the firm, Journal of Law and Economics, vol. 26, s. 375-390.
• Di Carlo E., 2014, Pyramids and the separation between direction and control of non-financial Italian family companies, Journal of Management and Governance, vol. 18, s. 853-872.
• Gadhoum Y., 2006, Power of Ultimate Controlling Owners: A Survey of Canadian Landscape, Journal of Management & Governance, vol. 10(2), s. 179-204.
• Holmén M., Högfeldt P., 2009, Pyramidal discounts: tunneling or overinvestment?, International Review of Finance, vol. 9(1-2), s. 133-175.
• La Porta R., Lopez-de-Silanes F., Shleifer A., 1999, Corporate ownership around the world, Journal of Finance, vol. 54(2), s. 471-517.
• Lemmon M., Lins K., 2003, Ownership structure, corporate governance, and firm value: Evidence from the East Asian Financial crisis, The Journal of Finance, vol. 58(4), s. 1445-1468.
• Lins K., 2003, Equity ownership and firm value in emerging markets, The Journal of Financial and Quantitative Analysis, vol. 38(1), s. 159-184.
• Malan I.N.B., Salamudin N., Ahmad N., 2013, Ownership and control divergence on firm value, Indian Journal of Commerce & Management Studies, vol. 4(1), s. 78-85.
• Morck R., 2009, The riddle of the great pyramids, NBER, Working Paper no. 14858.
• Morck R., Nakamura M., 2007, Business Groups and the Big Push: Meiji Japan's mass privatization and subsequent growth, Enterprise & Society, vol. 8(3), s. 543-601.
• Morck R., Percy M., Tian G., Yeung B., 2005a, The rise and fall of the widely held firm - a history of corporate ownership in Canada, [w:] Morck R. (red.), The history of corporate governance around the world, Chicago University Press, Chicago.
• Morck R., Wolfenzon D., Yeung B., 2005b, Corporate governance, economic entrenchment and growth, Journal of Economic Literature, vol. 43(3), s. 655-720.
• Villalonga B., Amit R., 2006, How do family ownership, control and management affect firm value?, Journal of Financial Economics, vol. 80, s. 385-417.

Identyfikatory

DOI

10.15611/mf.2017.1.01