The Relevance of Dividend Smoothing in the Construction Companies Listed on the Warsaw Stock Exchange

• Autorzy: Magdalena Gostkowska-Drzewicka , Ewa Majerowska

Warianty tytułu

Znaczenie efektu wygładzania dywidendy w spółkach budowlanych notowanych na GPW w Warszawie

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

Dividend smoothing is a well-known empirical fact in developed countries. It is influenced by many factors. In this paper we analyse the relevance of dividend smoothing in the construction companies listed on the Warsaw Stock Exchange in 2000-2014. It is assumed that it is possible to estimate the level of dividend smoothing and to identify the factors determining this level. The implementation of the purpose and verification of the hypotheses required applying econometric models. The findings suggest that the Lintner model can be applied for construction companies listed on the Warsaw Stock Exchange because the smoothing effect was statistically significant in most cases. However, it was not possible to identify statistically significant smoothing factors, although these factors can be useful in order to estimate the logit model which is used to predict whether the company will pay a dividend or not.(original abstract)

Efekt wygładzania dywidendy jest empirycznie potwierdzony na rynkach finansowych w krajach wysoko rozwiniętych. Efekt ten jest uwarunkowany wieloma czynnikami. W niniejszym artykule dokonano analizy znaczenia wygładzania dywidendy w spółkach budowlanych notowanych na GPW w Warszawie w latach 2000-2014. Zakłada się, że możliwe są zarówno określenie nasilenia efektu wygładzania dywidendy, jak i identyfikacja uwarunkowań tego efektu. Aby osiągnąć tak sformułowany cel i zweryfikować założoną hipotezę, należało zastosować modele ekonometryczne. Jak wynika z przeprowadzonych badań, model Lintnera może być użyty w przypadku spółek budowlanych. Analizowane czynniki, wpływające na wygładzanie dywidendy, okazały się nieistotne statystycznie. Jednakże te same czynniki znalazły zastosowanie w modelu logitowym, który jest użytecznym narzędziem do prognozowania, czy spółka wypłaci dywidendę, czy nie.(abstrakt oryginalny)

Słowa kluczowe

EN

Dividend; Dividend policy; Logit model; Construction company

PL

Dywidenda; Polityka dywidend; Model logitowy; Przedsiębiorstwo budowlane

• Czasopismo: Nauki o Finansach / Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu
• Rocznik: 2016
• Numer: nr 2 (27)
• Strony: 9--22

Twórcy

autor

Magdalena Gostkowska-Drzewicka

• University of Gdańsk, Poland

autor

Ewa Majerowska

• University of Gdansk, Poland

Bibliografia

• Akyildirim E., Güney I.E., Rochet J.C., Soner H.M., 2014, Optimal dividend policy with random interest rates, Journal of Mathematical Economics, vol. 51, pp. 93-101.
• Al-Najjar B., 2011, The inter-relationship between capital structure and dividend policy: Empirical evidence from Jordanian data, International Review of Applied Economics, vol. 25, no. 2, pp. 209-224.
• Andres C., Betzer A., Goergen M., Renneboog L., 2009, Dividend policy of German firms: A panel data analysis of partial adjustment models, Journal of Empirical Finance, vol. 16, no. 2, pp. 175-187.
• Baker H.K. (ed.), 2009, Dividends and dividend policy, John Wiley & Sons, Inc., Hoboken, NJ.
• Baker H.K., Veit E.T., Powell G.E., 2001, Factors influencing dividend policy decisions of Nasdaq firms, The Financial Review, vol. 38, pp. 19-38.
• Boțoc C., Pirtea M., 2014, Dividend payout - policy drivers: Evidence from emerging countries, Emerging Markets Finance & Trade, vol. 50, no. 4, pp. 95-112.
• Boulton T.J., Braga-Alves M.V., Shastri K., 2012, Payout policy in Brazil: Dividends versus interest on equity, Journal of Corporate Finance, vol. 18, pp. 968-979.
• Breuer W., Rieger M.O., Soypak K.C., 2014, The behavioral foundations of corporate dividend policy a cross-country analysis, Journal of Banking & Finance, vol. 42, pp. 247-265.
• Brunzell T., Liljeblom E., Löflund A., Vaihekoski M., 2014, Dividend policy in Nordic listed firms, Global Finance Journal, vol. 25, pp. 124-135.
• Central Statistical Office of Poland, 2016, Koniunktura w przemyśle, budownictwie, handlu, usługach i inwestycjach, baza bieżąca, dane miesięczne, www.stat.gov.pl (15.02.2016).
• Chemmanur T.J., He J., Hu G., Liu H., 2010, Is dividend smoothing universal?: New insights from a comparative study of dividend policies in Hong Kong and the U.S., Journal of Corporate Finance, vol. 16, no. 4, pp. 413-430.
• Cozorici A.N., 2015, Dividend policy, signal information for the capital market, USV Annals of Economics & Public Administration, vol. 15, special issue, pp. 87-94.
• Damodaran A., 2011, Applied Corporate Finance, 3rd edition, John Wiley&Sons.
• Denis D.J., Osobov I., 2008, Why do firms pay dividends? International evidence on the determinants of dividend policy, Journal of Financial Economics, vol. 89, pp. 62-82.
• Fairchild R., Guney Y., Thanatawee Y., 2014, Corporate dividend policy in Thailand: Theory and evidence, International Review of Financial Analysis, vol. 31, pp. 129-151.
• Gupta A., Banga C., 2010, The Determinants of Corporate Dividend Policy, Decision, vol. 37, no.2, pp. 63-77.
• Guttman I., Kadan O., Kandel E., 2010, Dividend stickiness and strategic pooling, The Review of Financial Studies, vol. 23, no. 12, pp. 4455-4495.
• Guttman I., Kadan O., Kandel E., 2008, A Theory of Dividend Smoothing, http://www.hec.edu/Faculty-Research/Research-Seminars/(id)/1303 (10.02.2016).
• Jeong J., 2013, Determinants of dividend-smoothing in an emerging market: The case of Korea, Emerging Markets Review, vol. 17, pp. 76-88.
• Kowerski M., 2011, Ekonomiczne uwarunkowania decyzji o wypłatach dywidend przez spółki publiczne, Konsorcjum Akademickie, Kraków-Rzeszów-Zamość.
• Kožul A., Orsag S., 2012, Firm-level factors influencing dividend policy, International Journal of Management Cases, vol. 14, no. 3, pp. 107-114.
• Kumar D.N.S., Chandrasekar V., 2014, Financial management analysis of dividend policy pursued by selected Indian manufacturing companies, Journal of Financial Management and Analysis, vol. 27, no. 1, pp. 20-32.
• Leary M.T., Michaely R., 2009, Why Firms Smooth Dividends: Empirical Evidence, http://ww.hec.unil.ch/documents/sem_ibf/Michaely.pdf. (1.02.2016).
• Longinidis P., Symeonidis P., 2013, Corporate dividend policy determinants: Intelligent versus traditional approach, [in:] Intelligent systems in accounting, Finance and Management, published online 17 April 2013 in Wiley Online Library (wileyonlinelibrary.com), DOI: 10.1002/isaf.l338, pp. 111-139, (15.02.2016).
• Lintner J., 1956, Distribution of incomes of corporations among dividends, retained earnings, and taxes, The American Economic Review, vol. 46, no. 2, pp. 97-113.
• Liu N., Espahbodi, 2014, Does dividend policy drive earnings smoothing?, Accounting Horizons, vol. 28, no. 3, pp. 501-528.
• Patra T., Poshakwale S., Ow-Yong K., 2012, Determinants of corporate dividend policy in Greece, Applied Financial Economics, vol. 22, pp. 1079-1087.
• Singhania M., Gupta A., 2012, Determinants of corporate dividend policy: A Tobit model approach, Vision, vol. 16 no. 3, pp. 153-162.
• Sommer M., Reid G., Cho B., Marie Larson A., 1996, Quantitative Research: The Importance of Dividends and Buybacks, Black Book - Great Expectations: A Mid-Year Research Overview, Sanford C. Bernstein & Co., LLC, New York.
• Wypych M., 2011, Dywidendy w okresie spowolnienia gospodarczego (na przykładzie spółek giełdowych), Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego, vol. 640, no. 38, pp. 517-526.

Identyfikatory

DOI

10.15611/nof.2016.2.01